本報記者 馮大剛 沈建緣 北京報道

　　那些火線下注UT斯達康(Nas-daq:UTSI)的美國炒家們必定深感失望。6月2日，UT斯達康確實公布了重大消息，但并不是什么利好——沒有溢價并購，也沒有分拆重組，只有創(chuàng)始人吳鷹的被迫離職。6月4日，該公司股價下跌10%。

　　兩周以來，這些炒家們口口相傳著一個消息，那就是，UT斯達康的重組方案即將出爐。本報獨家獲悉，由美林證券做出的這份方案說，要重振雄風(fēng)，UT斯達康的選擇可以是分拆中國業(yè)務(wù)(由吳鷹負責(zé))、整體出售、部分業(yè)務(wù)(市場)出售、退市等幾種。但在6月2日被公布的消息只是，UT斯達康現(xiàn)在認為，提升股東價值的最佳方法就是維持現(xiàn)狀，集中精力扭虧為盈。此外，中國區(qū)CEO吳鷹因為與“公司發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生分歧”而被迫離職。

　　“美林方案”為什么沒有被執(zhí)行？吳鷹為什么被迫離職？UT斯達康，這家創(chuàng)造了無數(shù)輝煌的傳奇公司下一步會發(fā)生什么？

　　美林方案

　　2006年10月13日，UT斯達康宣布成立特別委員會，以便考察各種對提升股東價值有利的長期或短期方案。委員會聘請美林

證券為財務(wù)顧問，當(dāng)天，美國投資銀行貝爾斯登就將UT斯達康

股票評級由“弱于大盤”上調(diào)至“與大盤持平”。貝爾斯登在研究報告中稱，聘請美林擔(dān)任財務(wù)顧問后，UT斯達康很有可能發(fā)生重組或被收購。

　　這一戰(zhàn)略評估計劃由UT斯達康中國區(qū)CEO吳鷹負責(zé)。內(nèi)部人士說，最近幾個月吳鷹非常希望能把中國區(qū)分拆出來，主要負責(zé)IPTV和終端業(yè)務(wù)。而其他地區(qū)則負責(zé)網(wǎng)絡(luò)和部分終端、IPTV業(yè)務(wù)。這樣的想法最終體現(xiàn)在美林方案中。2007年4月，UT斯達康中國區(qū)甚至籌劃過更名掛牌儀式。

　　吳鷹有這樣的想法并不奇怪。2006年5月11日，UT斯達康曾宣布創(chuàng)始人、公司CEO陸弘亮即將離任，吳鷹接任全球CEO。當(dāng)時，在接受本報專訪的時候，吳鷹在越洋電話那端顯得相當(dāng)興奮。他說，他對UT斯達康公司的業(yè)績止跌上升深具信心。但到了10月份，形勢急轉(zhuǎn)直下。UT斯達康又宣布陸弘亮留任，吳鷹暫不接手全球CEO的職務(wù)。之后，業(yè)界風(fēng)傳吳鷹即將離職。現(xiàn)在可以肯定的是，那次人事變動使吳鷹堅定了把中國區(qū)分拆出來的決心。

　　在吳鷹看來，中國仍然是UT斯達康的核心市場，而IPTV則是第二個

小靈通。但UT斯達康位于美國的董事會卻相信，中國雖然仍是公司的基礎(chǔ)，但公司未來的主要市場將移向美國、日本等地。同時，手機終端、寬帶業(yè)務(wù)的風(fēng)險要遠小于IPTV。

　　2007年4月底，UT斯達康專門包機，帶著美國來的私墓基金經(jīng)理和美國運營商們在中國轉(zhuǎn)了一大圈，在杭州、上海、哈爾濱等UT斯達康有業(yè)務(wù)的重點城市考察了IPTV業(yè)務(wù)。這次路演由UT斯達康美國總部安排。UT斯達康內(nèi)部人士說，這次路演幫助投資者和潛在客戶們認清了IPTV在中國市場的價值。換言之，路演后這些人對UT斯達康的IPTV業(yè)務(wù)值多少錢有了初步判斷。

　　本報獲悉，已有多家電信設(shè)備商對UT的IPTV業(yè)務(wù)表示了興趣，其中包括網(wǎng)絡(luò)巨頭思科，以及來自中國的華為、中興等。美國的炒家們說，考慮到消息傳出后對UT斯達康股價的持續(xù)拉升和溢價因素，最終收購時UT斯達康的股價可能從現(xiàn)在的不足10美元拉升到將近50美元。

　　2007年4月，IDC發(fā)布的 《中國IPTV市場預(yù)測與分析 (2007-2011)》報告指出，截止到2006年12月，UT斯達康奔流是目前中國國內(nèi)商用規(guī)模最大的IPTV系統(tǒng)，占據(jù)了國內(nèi)商用用戶市場69%的市場份額。

　　6月2日，UT斯達康董事會主席湯姆斯·托伊表示：“在仔細審核了多項短期和長期計劃之后，我們得出的最佳方案就是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)向前發(fā)展。目的將公司股東的價值最大化。而提升股東價值的最優(yōu)方案就是通過在全球關(guān)鍵市場把握商機，努力使UT斯達康扭虧為盈。”除此之外，這家公司尚未給出任何 “最佳方案”的相關(guān)說明。但至少目前，美林方案所提出的幾條出路都沒有得到執(zhí)行。

　　其中，關(guān)于分拆還是不分拆，董事會已經(jīng)用吳鷹的離去給出了明確態(tài)度。但關(guān)于中國區(qū)的IPTV業(yè)務(wù)是賣掉還是繼續(xù)加大力度，則是UT斯達康尚未回答的大問題。

　　據(jù)悉，UT斯達康準確的調(diào)整方案將會在6月底出臺。

　　離去的鷹

　　在本報對多名UT斯達康公司元老的采訪中，一個觀點被反復(fù)確認。那就是，吳鷹的離去與中國業(yè)務(wù)關(guān)系重大。

　　吳鷹曾經(jīng)因為小靈通業(yè)務(wù)的輝煌而風(fēng)光無限。2000年3月上市后，UT斯達康擁有過長達17個季度超過華爾街預(yù)期的高速增長，這些增長絕大多數(shù)來自于中國市場。這時候，領(lǐng)導(dǎo)小靈通在中國市場取得成功的吳鷹是董事會的寵兒。在美國董事們看來，吳鷹是個“擁有神秘力量”的偉大CEO。

　　但從2005年第二季度起，UT斯達康開始出現(xiàn)大幅虧損。更讓“海歸”精英們感到尷尬的是，從2006年3月起，由于UT斯達康多次未能按時提交財報，多次被納斯達克警告。客觀地說，這并不是UT斯達康的管理或運營出了問題，而是小靈通市場急劇萎縮的結(jié)果。UT斯達康是小靈通市場的主導(dǎo)者，但隨著中國電信、中國網(wǎng)通大幅收縮小靈通投資，UT斯達康遭受到了前所未有的打擊。

　　從2005年開始，吳鷹親自主抓IPTV業(yè)務(wù)。在當(dāng)時接受本報專訪的時候，他把IPTV比作第二個小靈通。他說，IPTV后面藏著一個比小靈通更大的市場機會。幾年來，吳鷹不停為IPTV奔走游說。他當(dāng)時曾預(yù)計說，兩年之內(nèi)IPTV在中國就會有100萬以上的用戶，但事實是直到他離職前，IPTV仍然沒有在中國獲得超過10萬戶的大規(guī)模商用。可惜的是，這一次董事會失去了耐心。

　　UT斯達康一位創(chuàng)業(yè)元老告訴本報，UT斯達康的董事會中共有七位成員，只有吳鷹和陸弘亮是華人。董事會中，吳鷹的主要觀點是以中國市場為主，全力把IPTV打造成第二個核心產(chǎn)品，同時兼顧小靈通的發(fā)展。而陸弘亮的觀點則是把海外市場做大，依靠網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和部分IPTV業(yè)務(wù)，靠海外市場帶動中國市場。陸弘亮相信，中國還不到發(fā)展IPTV的時候。

　　除了業(yè)務(wù)原因，吳鷹與陸弘亮之間的博弈也由來已久。UT斯達康最初由臺灣人陸弘亮創(chuàng)立的UT公司與北京人吳鷹創(chuàng)立的斯達康公司合并而來(1994年)。合并后，吳鷹一直負責(zé)業(yè)務(wù)運營，陸弘亮則一直負責(zé)資本運作。雙方曾經(jīng)在多年里合作無間，但最近幾年來，雙方開始向?qū)Ψ筋I(lǐng)域滲透。UT斯達康的員工們開始覺得高層們“大家都想決策，不知道聽誰的”。尤其是在UT斯達康的轉(zhuǎn)型問題上，雙方意見嚴重相左。

　　在吳鷹走后，中國區(qū)業(yè)務(wù)暫由陸弘亮負責(zé)。他說，未來幾個月，自己將把大部分時間放在中國，強化與運營商的合作關(guān)系。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)