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23億低調掛牌 大寶靜待外資橄欖枝http://www.sina.com.cn 2007年03月06日 09:06 21世紀經濟報道
本報記者 楊顥 北京大寶擬作價23億整體轉讓。這是大寶自去年8月份傳出轉讓股權消息后的最新動作。 2月27日，北京大寶化妝品有限公司在北京產權交易所正式掛牌，轉讓其整體產權。與半年多前不同的是，此次大寶掛牌轉讓刻意保持了低調，目前掛牌已一周，但外界對此似乎一無所知。 大寶由福利企業北京三露廠改制而來。自1997年開始，其憑借主打產品SOD蜜成為護膚類產品市場霸主。 令人驚詫的是其開出的23億元轉讓價格，若最終成交將創下國內日化行業并購天價。 “到目前為止，還沒有意向方進入。”3月5日上午，大寶總經理辦公室主任王文兵告訴記者。 此前的收購主角強生與大寶是否還藕斷絲連？這宗收購預示著中國本土日化企業的價值重估還是日趨式微？能否順利跨過外資并購這道坎？無論如何，本月底可能出現的接盤者注定引人注目。 底價23億 據大寶掛牌公告顯示，此次大寶轉讓的形式為股權整體轉讓，包括北京三露廠持有的83.42%國有股與大寶職工持股會持有的16.58%股份，掛牌價格23億元。 經審計，大寶資產總額為6.45億元，凈資產4.59億元。去年主營業務收入6.76億元，凈利潤4100萬元。 而據北京華榮建資產評估事務所去年對大寶的資產評估，大寶資產總額為24.26億元，負債1.85億元，所有者權益為22.4億元。因此這次23億元轉讓底價以評估的凈資產價格為準。 審計數據與評估數據何以相差如此之大？ “大寶的資產分為有形資產和無形資產，6億多為大寶的有形資產，而評估的23億元還有無形資產在里面�！蓖跷谋忉屨f，大寶無形資產包括商標、聲譽和銷售通路等。 在業內人士看來，大寶的成長歷程可謂一波三折。 早在1990年，北京三露發展并不順利，連職工的工資發放都成問題。時任北京橡膠五金廠廠長的杜斌臨危受命。杜斌上臺后在融資、研發、銷售等方面進行了大刀闊斧的改革。其上臺的當年，大寶拳頭產品SOD蜜面世。 2002年，北京三露廠進行股份制改革，由國有企業轉變為國家控股與職工持股相結合的股份制公司，并更名為北京大寶化妝品有限公司。 據一項調查數據顯示，在2003年，大寶在潤膚品行業中市場份額尚為17.79%，遠高于其他競爭對手。但此后大寶的銷售業績就始終在七八億元附近徘徊，發展速度明顯放慢。2005年在整個中國化妝品700億元的市場份額中，大寶僅占到1%。 據大寶掛牌公告稱，掛牌截至日期為3月26日。掛牌期滿后，如未征集到意向受讓方，將不變更掛牌條件，按照5個工作日為一個周期延長掛牌，直至征集到意向受讓方。 部分資金用于安置職工 對這一并不顯眼的業績，大寶為何敢開出23億元的價碼？ 業內人士分析，就在去年8月份傳出轉讓消息時，市場人士整體轉讓估價也僅為10億元左右。 目前，大寶手中重要的一張牌即其強大的銷售網絡。大寶網絡除遍布所有超市，還在北京及全國各大商場建立了近350個銷售專柜，在全國的超市和便利店共建立了3000多個專柜。特別在二三級城市的批發領域，大寶有著很強的優勢。 但23億元的價格仍然讓人有些始料未及。2003年，歐萊雅成功收購中國另一本土大眾化妝品品牌小護士。當時，小護士是中國排名第三的護膚品品牌，僅次于玉蘭油(OLAY)和大寶，擁有5%的市場占有率。盡管歐萊雅方面對收購價格三緘其口，但坊間流傳的各種版本顯示，其價格都離20億相差甚遠。 “23億的價格應該較為合理，并沒有超出以往日化企業收購的價格評估體系�！睆V東省日化商會副秘書長谷俊認為，包括小護士在內的以往日化界的并購，其收購價格都不低，通常為銷售收入的2倍。 據記者了解，當年歐萊雅收購小護士歷時四年之久，也是因為價格談不攏。業界傳言歐萊雅出手大方，“這種條件甚至是麗斯達公司未來幾年可能得到的收益總和”。 就大寶而言，銷售收入在6-8億元左右，收購價格就應在15億元左右。再加上企業固定資產等價值，與23億元的轉讓價相差不大。 此外，谷俊認為，作為特殊企業的大寶，其職工安置方面將對定價產生重要作用。大寶作為一家全國明星福利企業，安置了35%的殘疾員工(主要是聾人職工)�！�23億里面，可能有十幾億都將用來安置職工�！� 傾向外資 時隔半年大寶整體掛牌，無論如何讓人感到意外。此前媒體盛傳強生已與大寶達成初步協議。 就此次整體轉讓的原因，記者分別致電大寶和其主管部門北京民政工業總公司，均未得到具體答復。 據公告顯示，大寶對此次轉讓的意向方做出的要求包括“意向受讓方或其關聯人是從事護膚品生產和銷售業務的企業，擁有在國內或世界范圍內具有較高知名度、美譽度和較好市場表現的護膚品品牌”；“支付的股權轉讓價款不得低于掛牌價且必須一次性以現金支付”等等。 “能支付23億以上轉讓款的國內日化企業寥寥無幾，大寶明顯鎖定了外資�！庇袠I內人士如是說。 該人士更進一步推測，很可能大寶此前已經與強生就收購達成協議，掛牌只是履行產權交易的規定步驟而已。 但有知情人士向記者透露，大寶與強生的談判其實在去年已經破裂，正是在這種情況下，大寶才可能選擇掛牌出售的方式。 也許是意識到此前民族品牌萎縮的教訓，大寶在公告中規定意向受讓方應承諾繼續使用和發展“大寶”品牌，優化和提升該品牌的知名度，并以北京為企業注冊地從事有關大寶產品的業務活動。 對此，大寶方面此前也對記者明確表示：“大寶是我們公司經營了20多年的品牌，我們不會放棄�！� 3月5日，王文兵對記者表示，到目前為止，還沒有一家企業提交意向書。 轉讓之后，其職工何去何從頗受關注。此前媒體報道大寶與強生談判的前提是，強生無條件接收所有大寶殘疾員工，并簽訂無限期勞動合同。上述知情人士表示，正是職工安置等條件導致強生與大寶分手。 這次轉讓公告并未提及職工安置一事。王文兵表示，大寶已有相關職工安置計劃，但現在不方便透露。 大寶作為國內日化行業發展的一個風向標，是否預示著外資1994年在國內日化行業大規模并購后，再掀并購潮？ 統計數據顯示，本土日化產品利潤空間狹窄。據了解，合資、外資化妝品企業的利潤都很高，在10%以上，有的甚至高達20%-30%。而像郁美凈、大寶這樣走平民路線的本土品牌，卻只有不到2%的利潤空間。盡管本土化妝品品牌占據了60%左右的市場份額，但是化妝品市場80%的利潤卻被國際品牌賺走了。 “國內日化市場已經充分國際化，國內一線日化品牌也許都將被外資收購�！辈恢挂晃粯I內人士這樣預測。而品牌營銷專家李海龍認為，日化領域靠資本、規模獲取利潤的時代已經到來，國內日化市場正面臨整合，未來將是幾家跨國公司寡頭壟斷時期。 但亦有專家對國內日化企業前景表示樂觀。日化行業資深分析人士、廣州天勤廣告總經理張兵武稱，國內日化行業正面臨著一個拐點，傳統日化企業有些衰落，但新興日化企業正處在上升通道。 (本報記者李超對本文亦有貢獻） 相關報道：
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