短期融資券發(fā)行收益率大幅飆升

　　一級市場收益率繼上周從2.92%升至2.95%后，昨日再度大漲近30個基點———短期融資券發(fā)行收益率大幅飆升業(yè)內(nèi)人士普遍認為，信用評級體系亟待完善

　　□見習(xí)記者　海容

　　一年期短期融資券發(fā)行利率一成不變的狀況正在改變。昨日，在銀行間市場發(fā)行南京

鋼鐵2005年第一期短期融資券，簿記建檔確結(jié)果顯示其發(fā)行利率為3.23%，與此同時，昨日發(fā)行的另一只短期融資券發(fā)行收益率也達到了3.25%，這一數(shù)字較上周二中鐵道發(fā)行的短期融資券招標(biāo)利率2.95%大漲了30個基點，一直以來雷打不動的一年期短期融資券2.923%的招標(biāo)利率有望“隨行就市”，市場化程度逐漸加深。

　　發(fā)行利率逐漸分化

　　自今年短期融資券問世以來，一年期短期融資券的發(fā)行利率好象約定俗成，一直都保持在2.92%的水平。　

　　今年債券市場一直處于低利率環(huán)境，市場資金極度寬裕。但市場投資品種尤其是短期投資品種相對缺乏，因此，短期融資券一在二級市場推出，就受到投資者追捧。由于發(fā)行量有限，加上一、二級市場利差較大，短期融資券曾“一券難求”，發(fā)行收益率在2.92%的水平保持不變。

　　但是，自10月債市調(diào)整以來，二級市場各期限券種收益率均有不同程度的上升，1年期短期融資券目前的收益率也從最低時的1.8%左右，上升至2.5%-2.6%。受此影響，上周

　　信用級別影響定價機制

　　繼鐵道債2.95%的招標(biāo)利率打破2.923%的堅冰之后，市場對不同短期融資券的發(fā)行定價不同已有預(yù)期。而對于此次兩只短期融資券的發(fā)行利率大幅上升，市場人士紛紛認為，短期融資券發(fā)行的市場化程度正在加深。

　　據(jù)分析人士介紹，隨著短期融資券二級市場收益率的上升，一級市場利率早就應(yīng)該“水漲船高”。因此，本次招標(biāo)結(jié)果不算偶然。

　　同時，對于剛發(fā)行的鐵道部融資債，市場普遍認為其信用級別相當(dāng)高，對目前市場定價有較強指導(dǎo)意義。而隨著短期融資券發(fā)行主體的擴大，二級市場中資質(zhì)差、信用級別低的券中已經(jīng)乏人問津。根據(jù)南京鋼鐵A-1略低的信用評級，市場人士認為其發(fā)行利率上升30--40個基點也合乎情理。

　　此外，有知情人士透露，如果一年期短期融資券還是以2.923%的收益率發(fā)行的話，目前一、二級市場利差已經(jīng)不大，承銷商的利益減小，承銷也不如以前那么順利了。據(jù)了解，近期的幾只短期融資券的承銷都不甚理想，市場人士認為，這也有可能推高短期融資券的發(fā)行收益率。

　　信用評級體系亟待完善

　　兩只短期融資券的招標(biāo)結(jié)果從某個角度看，也有助于完善目前信用評級體系。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，先期發(fā)行的短期融資券由于發(fā)行主體大多是大型央企，信用級別較高。而隨著短期融資券發(fā)行主體逐漸放開，更多的民營企業(yè)也將通過發(fā)行短期融資券來籌措資金。如果對不同資質(zhì)和信用的企業(yè)還是沿用一成不變的評級方式，評級結(jié)果也不能給二級市場中的定價和流通給予指導(dǎo)。而為了規(guī)避風(fēng)險，銀行、券商基金等眾多機構(gòu)已經(jīng)開始風(fēng)險控制、內(nèi)部評級的工作，以對資質(zhì)不同的短券進行甄別。

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