本報記者 王虎 北京報道

　　“中國民航業事實上是坐在租賃的翅膀上飛起來的�！敝袊�租賃協會副會長屈延凱接受本報記者專訪時表示。　　

　　屈延凱所從事的國內租賃業，近年來一片蕭條，惟有飛機租賃發展態勢良好。“目前國內民航業保有的500多架飛機中，通過租賃方式從國外引進的達到400多架，涉及的租賃金額大約300多億美元，每年支付的租金達到30億美元左右�！钡�屈告訴記者，在這個市場中，中國企業成了看客�！白�1979年中國進口第一架飛機以來，中國巨大的飛機租賃市場一直被GE(通用電氣)、波音、空客等國際巨頭所壟斷。中國企業想進來，非常難�！�

　　“這個局面必須改變。”屈延凱說。

　　這個市場到底有多大？不妨按照一個月前空客CEO費加德來華拉訂單時拋出的數據來估測，空客認為，未來20年中國大約需要1600架新飛機。根據2000年目錄價格，這些新飛機價值約1490億美元。

　　在這塊大蛋糕中，飛機租賃業務正變得越來越令人垂涎。GE的研究表明，1986年全球只有15%的飛機通過融資租賃的形式獲得，到2000年，這個數字達到了40%，而且還有進一步增長的趨勢。

　　即使按照40%的口徑，未來20年中國的飛機租賃市場也將達到600億美元，合5000億人民幣；而實際情況是目前國內航空公司80～90%以上的飛機是租賃得來，按照這個比例，這個市場至少將達到1萬億人民幣�！瓣P鍵是能夠進入這個市場的玩家非常少，每家分得的市場從規模上看大得驚人。”屈延凱說。

　　不僅如此，屈延凱的判斷是，從事飛機租賃的利潤也相當可觀�！爸圃焐虨榱藸I銷，從租賃安排中獲得的收益不多；如果只作租賃中介服務，通常只能獲得1·５～4%的安排費用；而如果提供整套融資服務，考慮到財務杠桿和投資稅收抵免的作用，有深厚金融背景的租賃商往往可以賺取20～30%的利潤。” 　GECAS壟斷國內市場

　　“我們非�？春脟鴥蕊w機租賃市場�！蓖ㄓ秒姎�(中國)公司發言人王曉忠告訴記者。自1998年通用電氣專門從事飛機租賃業務的通用電氣金融航空服務部(簡稱GECAS)在中國設立獨立辦事處以來，該部門獲得了超常發展。

　　“GECAS是全球飛機租賃市場最大的玩家，與AIG(美國國際集團)旗下的一家租賃機構是全球市場的兩巨頭。但在中國市場，GECAS占據絕對主導地位。”王曉忠的語氣傲視群雄。據悉，GECAS提供包括干線飛機、發動機、支線飛機和通用飛機等全套融資租賃服務，目前擁有1100架飛機和遍布全球60多個國家的170多個客戶。

　　按照GECAS比較嚴格的統計口徑，目前通過規范的融資租賃方式進入中國市場的飛機總共有180多架，其中GECAS已占據100多架。

　　“我們剛剛完成了20多架的業務。業務發展相當好，國內一筆壞帳都沒有出現過�！蓖鯐灾业靡獾卣f。

　　GECAS目前在國內操作，而在境外操作國內市場的飛機租賃公司也不在少數，它們大部分都依靠某個巨型財團(銀行、養老基金、投資基金等)支持，比如波音在中國的租賃業務通過BoeingCapitalCorp.來運作，但由于目前沒有在中國設立機構，相對弱勢一些。

　　隨著近年來中國對租賃政策的放松管制，事實上中國企業一直都在努力擠進這個市場，但大多胎死腹中�！斑@個市場的玩家不僅需要巨額金融資本的支持，更注重對資產質量和風險隨時隨地的嚴密監控，同時需要全球的資源調配能力來支持�！蓖鯐灾业恼f法似乎排除了國內企業參與的可能性。

　　因為這個市場高收益與高風險相伴隨。王曉忠佐證說，10年前全球最大的飛機租賃商GPA因風險管理不善黯然關門，其背后的70多家大銀行都受到極大的牽連�！　∪欢�，近年來國內資本的巨大積累和民航業重組的不斷加快，為國內企業爭奪飛機租賃業務創造了一線生機。這個異想天開的大膽想法首先被中國證券市場“大鱷”新疆德隆突破。德隆試水飛機租賃

　　德隆方面對于記者的采訪頗為低調。幾經努力，新疆德隆集團執行總裁丁光平親自安排趙戈平接受訪問。趙的身份是新世紀金融租賃公司老總，全面負責德隆集團飛機租賃業務。

　　“通過我們控股的新疆金融租賃公司和新世紀金融租賃公司，我們已經向西北航空和北方航空安排租賃了8架飛機，現在正在談的還有3架，都是尾款租賃，總金額10億多吧。”趙戈平說得輕描淡寫，但卻隱隱透露出德隆的“膽大妄為”。

　　德隆介入飛機租賃源于去年早些時候一場主題為“租賃與西部大開發”的研討會�！暗谝淮温牭竭@個說法，憑直覺我們意識到這是一個潛力巨大的市場。為了弄清楚這個市場的業務前景，我們立即組織人員去各個航空公司進行調研，甚至專程拜訪了民航總局�！闭{研的結果令人興奮：當時國內總共503架干線飛機中，近90%是租賃而來，這個“水池”真夠深的。

　　“但里面竟然沒有一家中國租賃公司的參與，這是一個巨大的市場空白�！苯涍^業內專家的指點，趙戈平發現，有很多租期即將結束的飛機，其實質價值遠比租賃公司計算的所謂“殘值”大得多———一架飛機的正常使用年限通�？梢赃_到20～30年，而租賃公司往往在10年左右就把它淘汰出去了，這里面存在巨大的價值損失。這個空白點就是德隆發掘的市場空間。

　　“我們仔細評估了一下風險，結論認為中國航空業是政府支持的壟斷性朝陽產業，盡管整個行業贏利能力太弱，但面臨著體制和業務重組，市場化前景好，機會很多。”德隆最終決定避免和為新飛機提供貸款的國內商業銀行競爭，轉向尾款租賃業務————把舊飛機買過來再租給航空公司。　　發現了市場卻不知道如何開發，德隆一度陷入困惑。“開始時我們真的一無所知，但連請教的人也找不到———國內懂得操作飛機租賃的專業人士實在太稀缺了，原來航空公司的有關人才都給老外挖走了”。趙戈平把眼光放到了國際上，“我們只好向香港一家過去經常給國內作飛機租賃合同的律師事務所請教，他們多次不厭其煩地解答了我們的國際長途，為了不暴露客戶秘密，他們給我們的傳真經常被涂得七零八碎�！�

　　德隆一邊請教，一邊幾乎跑遍了所有的航空公司去游說，但“效果不大”。“國內航空公司的固有體制，使它們往往更注重身份、安全等虛榮因素，反而對資本和財務上的利益極不重視�！北M管德隆開出了一系列富有誘惑力的條件：租賃成本比國外低30%；人民幣結算避免匯率風險；對財務結構改善的巨大效應等。

　　突破口最終來自西北航空公司。該公司資產負債率已經超過100%，租賃不會造成很大的新負擔。

　　通過德隆的安排，去年8月長安信息(600706)出資約1·４7億購買兩架“空客310”飛機，以融資租賃方式提供給西北航空5年租期，租金分20期支付，每期租金約1392萬元。德隆獲取安排費用4%左右。　　嘗到甜頭后，接下來德隆一口氣租出去了6架飛機，不過全都是自己掏腰包購買———顯然德隆想賺得更多。趙戈平坦承，德隆的飛機租賃業務毛利大概在2—5個點，這取決于資金成本：“這中間有銀行的借款安排，資金成本仍然很高。我們想通過發債募集資金，但企業債市場極不活躍使這個想法碰壁”。趙戈平的理想是達到業界領先的20～30%毛利率，但發育不健全的中國資本市場顯然是一個無法逾越的現實障礙。

　　有意思的是，趙戈平說德隆首先接觸的銀行是美國大通曼哈頓上海分行：“其實大通這種外資銀行一直在死死盯著航空租賃市場，但他們認為我們的想法很奇怪，實際上他們認為這么復雜的東西中國人根本搞不了，結果我們遭到拒絕”。這大概和GECAS對中國企業的想法類似。

　　“這么做下來，越做越覺得市場潛力大———形象地說，這個市場就是投1000億進去也不會濺起多大浪花”。德隆小試身手，越發不可收拾。對于記者估算的1萬億市場規模，他認為完全有可能。

　　不過在GECAS眼中，德隆這種尾款租賃還是”小兒科“———“尾款租賃只是一種類似借款的初級財務安排，根本不能和美國專家設計的高級結構化融資相比；而且更根本的是，中國企業的風險管理能力尚難以令人放心。”

　　對此，趙戈平表示，德隆要學的東西很多，特別是德隆無法利用像GECAS一樣的全球航空資源調配能力。誰來參加游戲

　　其實早在德隆之前，珠海協力和沈陽遠東金融租賃公司也嘗試過飛機租賃業務，但吃到第一口螃蟹的卻是德隆。在趙戈平眼中，這些公司失敗的緣由是：沒有把市場化運作和資本市場結合起來。據一位民航界人士透露，本來“近水樓臺”的民航總局也曾多次想組織外圍公司搞飛機租賃，用行政手段和市場化力量從國際巨頭口中奪食，結果卻因為種種原因一拖再拖，拖得局里唯一懂得租賃市場運營的人退休了，重組后政企分開，總局手里沒多少權力了，再想搞起來良機已失。

　　但是趙戈平非常看好海南航空[微博]�！氨M管去年我們最終奪得了新世紀金融租賃公司，但海南航空畢竟比我們動手早。他們其實早就想作。和我們一樣，他們從一開始就倡導市場化運作，同時還能熟練運用資本市場。我相信他們肯定會進來，也會成功。”　　目前租賃協會、國家計委等機構正在各方呼吁，為內資企業開展飛機租賃在投資抵免稅、發債、所得稅等方面放松政策；同時盡快引進外資租賃進行合資�！捌鋵嵕褪仟氋Y也未嘗不可，只要稅能繳上來，只要我們能貼身學到他們的經驗，只要能平衡國際貿易�！鼻�延凱說。另一方面，業界一則未經證實的消息認為，有關部門打算指定一家專業租賃公司開展飛機租賃業務，并在政策方面給以扶持和傾斜。

　　不過這的確是一個需要大資本的游戲，國際上所有的大玩家幾乎都背靠數千億美元資產的大集團。“德隆有多少錢？”GECAS的王曉忠反問記者。言下之意，以德隆40億資產和300億的年銷售額，相比這些國際巨頭來還相當渺小，根本不能來玩這個由巨額資本堆積起來的游戲。

　　最近加入到中國來的國際新玩家是德國的漢莎航空。“他們知道拼不過GECAS等巨頭，轉而想進入航材市場。一架飛機幾十年壽命，需要不斷補充和更換航材，這也是一個巨大的市場。”趙戈平說。不過他估計德隆暫時還顧不上進入這個領域。

　　“尾款租賃只是一個開始，我們會逐漸摸索，把全部業務都豐滿起來�！卑凑遮w戈平的計劃，下一步德隆將嘗試把國內支線飛機租賃到國外去，盡管他對此判斷還不是很樂觀，但他覺得值得一試：“現在關鍵是缺人才。為什么他們都跑到跨國公司去了呢？當初我們和國航的業務都快作成了，他們唯一懂得業務的專家投靠了老外，我們的生意就泡湯了。”