張曉凌

　　自1984年洛杉磯奧運(yùn)會開始，各屆奧運(yùn)會對主辦國經(jīng)濟(jì)的影響越發(fā)深入。從近幾屆奧運(yùn)會的實(shí)踐來看，洛杉磯、漢城、亞特蘭大、悉尼和雅典奧運(yùn)會舉辦當(dāng)月及之前的18個(gè)月，奧運(yùn)會主辦城市所在國的股指往往大幅走高，有的甚至創(chuàng)下歷史新高。舉辦國利用舉辦奧運(yùn)會的契機(jī)，拉動投資需求和消費(fèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、推動股指上揚(yáng)的現(xiàn)象被稱作“奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象。

　　從歷史考證發(fā)現(xiàn)，在奧運(yùn)籌辦及舉辦期間，舉辦國經(jīng)濟(jì)基本面上行趨勢越明顯，奧運(yùn)會對股市上行的“超調(diào)”刺激作用就越明顯。在中國經(jīng)濟(jì)高速增長、全球流動性過剩以及全球股市聯(lián)袂走強(qiáng)的大背景下，爆發(fā)了自2006年延續(xù)至今的牛市行情，又適逢北京奧運(yùn)會“事件型刺激”，中國股市的上行動能越發(fā)充沛。

　　“奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)”將形成對體育用品、體育服務(wù)等巨大、持續(xù)的消費(fèi)需求。體育產(chǎn)品的供給需要充裕資金，從競賽技術(shù)、比賽裝備的科研投入，到俱樂部的經(jīng)營和體育產(chǎn)品的營銷，都需要穩(wěn)定的融資來源。在體育產(chǎn)業(yè)與資本市場高度結(jié)合的趨勢下，體育產(chǎn)業(yè)在境內(nèi)外上市融資，在競爭中取得產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢是必然的選擇。在當(dāng)前市場形勢下，只要市場推廣得當(dāng)，承擔(dān)體育消費(fèi)升級重任的體育行業(yè)上市公司將得到市場的認(rèn)可，獲得更多的融資來源，從而成為“奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)”的直接受益對象。

　　在A股市場上，目前涉及體育產(chǎn)業(yè)的上市公司不多。從2006年年報(bào)來看，中體產(chǎn)業(yè)、西藏旅游、青島雙星、巴士股份等都急需轉(zhuǎn)換經(jīng)營理念，提升體育業(yè)務(wù)權(quán)重，推出可行的體育產(chǎn)品募集資金項(xiàng)目，獲得更多的再融資資金。另一方面，在以健身娛樂業(yè)、競賽表演業(yè)、體育用品業(yè)、體育信息咨詢業(yè)、體育博彩業(yè)為主體的體育產(chǎn)業(yè)格局之下，競賽表演業(yè)和體育用品業(yè)已初具產(chǎn)業(yè)規(guī)模，當(dāng)前可以選擇重點(diǎn)推進(jìn)這兩個(gè)行業(yè)的部分“龍頭”企業(yè)上市。

　　現(xiàn)階段我國各個(gè)足球、籃球、乒乓球職業(yè)俱樂部都是在大企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)贊助之下運(yùn)營的，管理模式并不規(guī)范。相比而言，目前世界排行前10名的職業(yè)足球俱樂部全部為股份有限公司，在1991年曼聯(lián)俱樂部成功登陸倫敦股票交易所之后，歐洲職業(yè)足球俱樂部更是掀起了上市狂潮，目前西班牙足球俱樂部約有60%是上市公司。體育俱樂部IPO和再融資除了資金來源更為穩(wěn)定，不受贊助商制約之外，更重要的是球迷與股東融為一體，俱樂部可以獲得廣大社會股東的認(rèn)可而提升品牌價(jià)值。因此，國內(nèi)有條件的體育俱樂部可以考慮進(jìn)行規(guī)范化運(yùn)作并謀求上市。根據(jù)現(xiàn)行的發(fā)審規(guī)則，除了公司治理規(guī)范之外，具備持續(xù)經(jīng)營能力、公司發(fā)展前景及業(yè)績增長主要依賴募集資金項(xiàng)目的實(shí)施等是發(fā)審委審核的重點(diǎn)。因此，體育俱樂部上市的前提是主業(yè)能夠擁有較為穩(wěn)定的收入來源，門票收入、電視轉(zhuǎn)播收入、廣告收入和商業(yè)性比賽收入等可以有效支撐俱樂部可持續(xù)發(fā)展。

　　目前中國已成為體育用品制造大國，生產(chǎn)量已占世界市場的65%，而放眼A股市場，竟沒有一家主營體育用品的上市公司，已經(jīng)在境外市場上市的只有李寧、鴻星爾克和安踏等三家。其中李寧和安踏體育在香港主板上市，鴻星爾克通過離岸紅籌的方式在新加坡主板上市，即以百慕大群島注冊的殼公司“中國鴻星體育公司”控股境內(nèi)鴻星爾克上市資產(chǎn)的方式上市，股票簡稱“中國鴻星”。先行在2004年和2005年上市的李寧和中國鴻星的市場表現(xiàn)都相當(dāng)好，股價(jià)與盈利同步上升。2007年7月10日剛登陸香港聯(lián)合交易所主板的安踏體育表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，持有18億股安踏的丁氏家族和持股8.2%的休斯敦

火箭隊(duì)老板身價(jià)暴增。

　　這三家公司的成功經(jīng)驗(yàn)將鼓舞著國內(nèi)更多體育用品公司赴境內(nèi)外上市，包括喬丹運(yùn)動、特步體育、德爾惠、361°、匹克等耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)都是“上市預(yù)備隊(duì)”的成員，而且作為北京奧運(yùn)會贊助商之一的

泰山集團(tuán)也準(zhǔn)備于2008年遠(yuǎn)赴納斯達(dá)克上市。筆者認(rèn)為，從李寧、安踏和鴻星爾克的上市經(jīng)驗(yàn)來看，國內(nèi)體育用品企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級尚未完成、經(jīng)營規(guī)模普遍較小的時(shí)候謀求上市，更需要在上市之前獲得私募股權(quán)基金的支持。深交所目前已經(jīng)與銀行、券商、信托公司、產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)合簽署了《中小企業(yè)綜合金融服務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，初步搭建了扶植中小企業(yè)上市的“一站式”綜合金融服務(wù)平臺。中小規(guī)模的體育用品公司可以充分利用這一平臺，為未來登陸深交所做好各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作。

　　(作者單位：深圳

證券交易所博士后工作站）