英國AIM市場是世界上最富活力和吸引力的創業板市場之一。AIM市場成功的最重要原因在于其獨特的保薦制度，本文評述了英國倫敦證券交易所最新頒布的《AIM市場保薦人規則》及其主要特點，提出了完善我國保薦制度，特別是創業板市場保薦制度的若干建議。

　　⊙安銳

　　英國AIM市場的全稱是Alternative Investment Market，稱為可替代投資市場，或者另類投資市場，以區別于英國倫敦證券交易所(以下簡稱“倫交所”)中的主板市場，是英國的創業板市場。倫交所統計數據顯示，從1995年6月倫交所創建AIM市場到2008年2月末，已經有2969家全球公司在AIM市場上市，成為全球證券市場中最富有活力和影響力的創業板市場之一。

　　AIM市場對成長性企業具有吸引力的原因在于其獨特的制度，包括：完全的保薦人制度、無強制性準入限制、特有的稅收優惠政策等。

　　一、英國AIM市場保薦制度的六大特點

　　英國AIM市場的保薦制度由倫交所制定，相關內容散見于《AIM市場保薦人規則》(《AIM Rules for Nominated Advisers(February 2007)》，以下簡稱《保薦人規則》)、《AIM市場公司規則》、《紀律程序和申訴手冊》等若干規章中，其中《保薦人規則》是集中規定保薦制度的核心文件�！侗Ｋ]人規則》由倫交所于2006年10月2日制定，并于2007年2月20日進行了修訂�！侗Ｋ]人規則》主體內容分為：保薦人的條件和批準程序、保薦人的持續義務、保薦人的申訴和紀律處分等，共有32個條文，以及3個附表。

　　英國AIM市場保薦制度的主要特點包括：

　　1、倫交所全面監管保薦人及其保薦代表人。與我國《證券法》規定的保薦人職責不同，英國AIM市場保薦人的職責并不針對公開發行證券的行為，而是針對公司是否具備在AIM市場的適合上市性負責，并為AIM公司提供咨詢和指導。因此，英國AIM市場保薦人的監管并不是公開發行證券的監管機構--英國金融服務署的管理職能，而完全由AIM市場的管理者倫交所負責。從保薦人及其保薦代表人的資格申請、資格授予和注冊登記，到保薦人及其保薦代表人的日常監管、紀律處分和申訴等，全部由倫交所及其下屬部門或者相關職能委員會負責實施。其中，保薦人的日常監管，例如保薦人及其保薦代表人是否具備資格條件，保薦人發生的重大事項的變化，保薦人對AIM公司的保薦職責，AIM市場規則的適用和解釋等事務，均由倫交所AIM法律小組負責。保薦人的登記注冊由倫交所登記處負責。而紀律處分和申訴處理，由AIM執行委員會、AIM紀律委員會和AIM申訴委員會負責，其中，AIM執行委員會由倫交所的高級職員組成，而紀律委員會和申訴委員會由倫交所以外的從業經驗豐富的市場人士組成。

　　倫交所作為對AIM市場的組織管理者、運營者和一線監管者，對保薦人及其保薦代表人進行全面的監管更能貼近市場的實際情況，提高監管效率，從而維護AIM市場的聲譽、穩定、透明和完整。

　　2、維護AIM市場的聲譽和完整成為保薦人監管的首要原則。為了使AIM市場保持對全球創業公司的吸引力，AIM市場對公司上市不設置強制性準入限制。倫交所對AIM市場的這一制度設計，并不表明所有的公司均能夠在AIM市場上市。從AIM市場的運作實務來看，保薦人從公司所處行業、主營業務的成長性、收入利潤規模、公司治理等許多方面，對AIM上市公司設置了一定程度的選擇標準。保薦人在篩選AIM上市公司時，通過自主設置一定的標準來提高AIM市場上市公司的質量，正是為了維護保薦人在AIM市場中的聲譽和形象，進而維護整個AIM市場的聲譽和完整。

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