從市場發展潛力的角度分析，成熟的機構投資者是市場持續良性發展的基礎。

　　隨著社保基金、保險資金、

開放式基金等的入市，我國證券市場機構投資者規模、數量及類型不斷增加。機構投資者是資本市場穩健發展的主要力量，在發達國家，證券市場的主力就是基金管理類公司，而在當前的中國，散戶投資者仍是市場構成的主體，機構投資者比重較低，因此在市場運行中經常出現由于投資者缺乏投資知識而引發的事故，因此在未來的中國證券市場中，需要理性培育機構投資者廣泛介入。

　　機構投資者的發展與壯大，需要有相應的避險工具。目前中國的證券市場是一個單向的做多市場，這就意味著機構投資者要想實現在市場上的資本增值，必須要先購買

股票，由于契約的限制，基金的股票持倉量通常很高。而市場波動卻是雙向的，在沒有股指期貨的情況下，當進入階段性的空頭市場時，機構投資者入市后也將面臨市場整體下跌的巨大風險，這是只靠股票現貨交易回避不了的。

　　這個問題在

封閉式基金中雖然也存在，但并不突出。然而開放式基金完全不同。一旦市場出現下跌，基金的兌付壓力就會顯著增大。機構投資者必將無法承受日益增大的兌現壓力，而進行部分資產的變現，從而引起基金重倉股的股價快速下跌，如此惡性循環的結果甚至會使基金被迫面臨清算的窘境。

　　如果開放式基金、社保基金、保險資金等入市后都出現巨額虧損，則不但會對其自身運作造成困難，而且會給整個資本市場與社會秩序的穩定帶來負面影響。

　　開展股指期貨交易，為機構投資者增加了投資品種，提供有效的風險管理工具，有利于促進組合投資，降低機構投資者的交易成本，提高資金的利用效率，股指期貨的做空機制使得機構投資者可從原來的買進之后等待股票價格上升的單一模式轉變為雙向投資模式。

　　請看下期《股指期貨是與國際金融市場并軌的重要標志》

 韓誼/供稿　馬元月/整理