本報(bào)記者 劉偉勛 特約記者 項(xiàng)俊平北京、武漢報(bào)道

　　7月11日，54歲的法國人柏珂龍(PatrickKron)笑容滿面地出現(xiàn)在武漢鍋爐股份有限公司(200770.SZ，下稱武鍋)新廠啟動(dòng)儀式上。這位全球能源和交通巨頭法國阿爾斯通集團(tuán)的董事長兼首席執(zhí)行官剛剛得到一個(gè)好消息：經(jīng)過15個(gè)月的等待，阿爾斯通(中國)投資有限公司3.39億元收購武鍋51%股權(quán)事宜終于通過國務(wù)院國資委、商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)的全部審核，阿爾斯通正式成為全國第四大電站鍋爐制造商武鍋的新主人。

　　至此，在進(jìn)入中國市場28年后，阿爾斯通終于擁有了自己的在華電站鍋爐生產(chǎn)基地，并基本完成了電站設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。如果阿爾斯通兌現(xiàn)承諾，武鍋也有望借助前者的先進(jìn)技術(shù)和國際市場，走出困局并進(jìn)入新的增長通道。

　　阿爾斯通對(duì)武鍋的并購，正值國內(nèi)“外資威脅論”不斷升溫、政府部門審批日漸謹(jǐn)慎之際，加之業(yè)內(nèi)人士和有關(guān)部委對(duì)這一交易的價(jià)格、持股比例、產(chǎn)業(yè)影響等敏感話題持有不同見解，因此審批過程較為漫長，其間也曾遭遇質(zhì)疑。有人士認(rèn)為，這一并購案是在凱雷-徐工、舍弗勒-洛軸之后，外資對(duì)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策和政府智慧的又一次考驗(yàn)。

　　獲批幕后

　　7月7日，阿爾斯通和武鍋終于等來了

證監(jiān)會(huì)的一紙“無異議”批文。加上兩家公司此前分別于2007年3月和4月收到的國務(wù)院國資委、

商務(wù)部批復(fù)，阿爾斯通對(duì)武鍋的收購終于完成全部審批手續(xù)，進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。

　　此時(shí)，距離阿爾斯通和武鍋原控股股東武漢鍋爐集團(tuán) (下稱武鍋集團(tuán))2006年4月簽訂收購協(xié)議已有15個(gè)月時(shí)間。

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)簽訂的協(xié)議，阿爾斯通將以3.29億元的價(jià)格受讓武鍋集團(tuán)持有的1.51億國有法人股，從而成為控股武鍋51%股份的外資股東。交易完成后，武鍋集團(tuán)還持有武鍋6.91%股份，其余股份則由公眾股東持有。

　　武鍋是武鍋集團(tuán)的核心子公司，集中了后者的主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，目前在國內(nèi)電站鍋爐領(lǐng)域處于第二梯隊(duì)排頭兵位置，實(shí)力遜色于第一梯隊(duì)的哈爾濱鍋爐、上海鍋爐和東方鍋爐。其主導(dǎo)產(chǎn)品是30萬千瓦以下的中小型電站鍋爐，最近兩年由于發(fā)電設(shè)備行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國家“上大壓小”，武鍋的市場明顯萎縮，增速大幅回落。

　　阿爾斯通1979年進(jìn)入中國后，在電站鍋爐領(lǐng)域一直以出售產(chǎn)品和輸出技術(shù)為主，沒有設(shè)立在華生產(chǎn)基地。2004年7月，武漢市國資委將武鍋集團(tuán)85%的國有股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，這讓阿爾斯通看到了機(jī)會(huì)。經(jīng)過一年多的談判，阿爾斯通和武鍋集團(tuán)于2006年4月簽訂了收購協(xié)議。

　　“談判時(shí)阿爾斯通把價(jià)格壓得很低，可以用‘苛刻’來形容。”一位參與重組的人士告訴本報(bào)，在武漢市國資委的撮合下，阿爾斯通和武鍋集團(tuán)達(dá)成的最初收購價(jià)格是3.29億元，合每股2.18元，較武鍋2005年凈資產(chǎn)2.07元溢價(jià)5%。

　　在審批過程中，有關(guān)部委曾對(duì)這一價(jià)格提出不同意見。知情人士透露，國務(wù)院國資委和證監(jiān)會(huì)官員建議，收購價(jià)格可與公司市值相結(jié)合，更加市場化一些。當(dāng)時(shí)國資委正在醞釀出臺(tái)《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》，該辦法規(guī)定，股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價(jià)格，不再遵循過去以每股凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)的定價(jià)機(jī)制，而應(yīng)參考轉(zhuǎn)讓信息公告日前30個(gè)交易日的市場均價(jià) (不低于均值的90%)。

　　2006年4月18日，武鍋公布阿爾斯通收購消息前30個(gè)交易日內(nèi)，武鍋股票收盤價(jià)在2.1-2.7元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，平均收盤價(jià)為2.32元，較收購價(jià)格每股2.18元高6%。今年4月以來，武鍋股價(jià)已超過7元，最高價(jià)達(dá)15.4元。

　　接到國務(wù)院國資委官員的意見后，阿爾斯通于今年3月將收購價(jià)格增加1000萬元，提高到3.39億元，合每股2.24元，較武鍋2005年凈資產(chǎn)2.07元溢價(jià)8%。

　　除價(jià)格外，武鍋出讓控股權(quán)是否會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)安全構(gòu)成威脅也是政府部門關(guān)注的焦點(diǎn)。本報(bào)獲悉，國家發(fā)改委曾委托中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)組織專家對(duì)這一并購案進(jìn)行評(píng)審，專家出具了較為正面的意見，部分原因是武鍋并非行業(yè)龍頭企業(yè)，其實(shí)力不足以左右整個(gè)行業(yè)。

　　“這次并購最終能獲批，另外一個(gè)重要原因是武鍋的發(fā)展?fàn)顩r不是非常樂觀，如果不與外資合作，其未來的發(fā)展空間相對(duì)有限。”一位知情人士說。

　　各取所需

　　在武漢制造業(yè)戰(zhàn)略與發(fā)展研究所常務(wù)副所長王文清看來，阿爾斯通入主武鍋，是一次“互有所求、利益驅(qū)動(dòng)”的并購。

　　對(duì)于武鍋而言，阿爾斯通的進(jìn)入，有望為武鍋帶來最為亟須的先進(jìn)技術(shù)和國際市場，從而擺脫因國內(nèi)小型電站鍋爐市場萎縮、行業(yè)非理性競爭給企業(yè)帶來的困難。

　　武鍋2006年報(bào)顯示，公司主營業(yè)務(wù)收入較2005年銳減20.35%，凈利潤驟降59.04%。2007年的形勢(shì)也不樂觀，“電站鍋爐市場將進(jìn)一步萎縮、競爭日益加劇，是我們面臨的最大難題。”

　　阿爾斯通承諾，收購?fù)瓿珊螅瑢��?duì)武鍋的技術(shù)、生產(chǎn)、管理、銷售等各個(gè)方面進(jìn)行全面改進(jìn)和提升，使武鍋成為阿爾斯通鍋爐業(yè)務(wù)全球重要的和中國惟一的鍋爐生產(chǎn)基地。核心舉措包括，向武鍋轉(zhuǎn)移高容量電站鍋爐、循環(huán)流化床鍋爐等先進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)，幫助武鍋提高出口能力，最終使后者35%的產(chǎn)品用于出口。

　　“如果阿爾斯通的這些計(jì)劃能夠?qū)嵤�，武鍋的�?shí)力將明顯增強(qiáng)，甚至有可能成為哈爾濱鍋爐、上海鍋爐和東方鍋爐的競爭對(duì)手。”中國電器工業(yè)協(xié)會(huì)一位專家說。

　　業(yè)界對(duì)于武鍋的擔(dān)心是，被阿爾斯通控股后，已有50多年歷史的武鍋品牌是否保留，以及武鍋的研發(fā)能力能否增強(qiáng)，能否避免“技術(shù)空心化”的命運(yùn)。

　　武鍋一位高層7月12日告訴本報(bào)，武鍋品牌將繼續(xù)使用。在研發(fā)方面，按照雙方約定，武鍋將在阿爾斯通現(xiàn)有的設(shè)計(jì)工藝基礎(chǔ)上進(jìn)行適當(dāng)改進(jìn)，還將參加阿爾斯通集團(tuán)的產(chǎn)品研發(fā)計(jì)劃，不過技術(shù)及其研發(fā)將由阿爾斯通鍋爐業(yè)務(wù)總部嚴(yán)格管理和許可。

　　更大的贏家或許是阿爾斯通。在上述中國電器工業(yè)協(xié)會(huì)專家看來，阿爾斯通利用武鍋出現(xiàn)市場困難的機(jī)會(huì)，以較低的價(jià)格獲得武鍋控股權(quán)，不僅快速擁有了自己的國內(nèi)生產(chǎn)基地，也直接控制了武鍋多年積累的市場、品牌和人才。

　　此前，阿爾斯通在國內(nèi)的電站設(shè)備領(lǐng)域已擁有5家控股的合資公司，主要生產(chǎn)火電、水電機(jī)組并提供工程技術(shù)服務(wù)。收購武鍋后，阿爾斯通在電站設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈 (發(fā)電機(jī)組-電站鍋爐-關(guān)鍵輔機(jī))上的每個(gè)環(huán)節(jié)都已擁有實(shí)力強(qiáng)勁的國內(nèi)生產(chǎn)基地。

　　阿爾斯通集團(tuán)執(zhí)行副總裁、發(fā)電部總裁朱倍賀(PhilippeJoubert)今年1月接受本報(bào)采訪時(shí)表示，其在國內(nèi)的生產(chǎn)基地不僅面向中國市場，產(chǎn)能還將逐步釋放到亞洲市場。

　　目前，阿爾斯通已擁有中國30%水電設(shè)備和50%核電站常規(guī)島市場份額，中國40%的電站鍋爐技術(shù)亦由阿爾斯通提供，哈爾濱鍋爐、上海鍋爐和東方鍋爐的很多核心技術(shù)，也是從阿爾斯通引進(jìn)的。

　　有人士擔(dān)心，控股武鍋后，阿爾斯通會(huì)對(duì)上述三大鍋爐企業(yè)形成潛在威脅。主要原因有三個(gè)，一是武鍋實(shí)力增強(qiáng)后搶占國內(nèi)市場，直接與三大鍋爐企業(yè)抗衡；二是今后武鍋的出口將主要面向東南亞市場，這也是三大鍋爐企業(yè)最重要的出口基地；三是三大鍋爐企業(yè)從阿爾斯通繼續(xù)引進(jìn)技術(shù)的道路可能會(huì)被切斷，這或許是最為致命的。

　　此前，阿爾斯通在國內(nèi)電站設(shè)備領(lǐng)域已擁有5家控股的合資公司，主要生產(chǎn)火電、水電機(jī)組并提供工程技術(shù)服務(wù)。收購武鍋后，阿爾斯通在電站設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈上的每個(gè)環(huán)節(jié)都已擁有實(shí)力強(qiáng)勁的國內(nèi)生產(chǎn)基地

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)