郭茹

　　國開行昨天發(fā)行了一只2年期固定利率債券，由于其繳款日和起息日在未來的10月18日，昨天的招標(biāo)利率中體現(xiàn)出了市場對于三季度將至少加息一次的強烈預(yù)期。

　　該期金融債券的發(fā)行量為100億元，債券的中標(biāo)利率為3.75%，落在此前市場預(yù)期區(qū)間的下限，高于目前二級市場同期金融債收益率10~15個基點。

　　“基本上在預(yù)期之內(nèi)，”一股份制銀行交易員說，“由于這是一期遠(yuǎn)期債券，利率中包含了加息預(yù)期，我們此前預(yù)期會在3.75%~3.80%之間。”

　　根據(jù)發(fā)行條款，該期債券的繳款日和起息日在未來的10月18日，目前市場普遍認(rèn)為，在三季度或者年內(nèi)央行至少還會加息一次，市場利率可能會有進(jìn)一步的上漲。

　　“從目前來看，年內(nèi)至少會加息一次，”第一創(chuàng)業(yè)

證券的劉建巖表示，今年以來我國實際利率一直為負(fù)，而預(yù)計6月份CPI可能將達(dá)到4%，年內(nèi)再次加息在所難免。

　　央行行長助理易綱日前曾表示，央行將確保在較長時期內(nèi)的實際利率為正。而如果三季度CPI繼續(xù)走高，我國實際利率為負(fù)的局面將進(jìn)一步加重。

　　此外，有市場人士認(rèn)為，3.75%的中標(biāo)利率仍然偏低，并沒有完全反映出可能的利率上行的風(fēng)險。考慮到加息、特別國債發(fā)行以及央票利率最終會走高的影響，其利率可能要到3.8%以上才算合理。

　　但第一創(chuàng)業(yè)證券公司的研究報告認(rèn)為，目前二級市場收益率已經(jīng)包含了央行可能再次加息的影響，同時本期債券在起息日可能進(jìn)行

利率調(diào)整的條款也在一定程度上削弱了遠(yuǎn)期風(fēng)險，因此3個月遠(yuǎn)期利率的理論值3.74%具有很強的參考性。

　　該期債券的收益率將根據(jù)國開行在10月份再招標(biāo)發(fā)行的一期2年期固定利率來定。如果那期債券利率低于本期債券，本期債券利率不變，如果高于本期債券，則本期債券最終利率將取兩者的加權(quán)平均值，這使得本期債券的利率風(fēng)險有所削弱。

　　昨天，市場對該期債券的認(rèn)購較為踴躍，100億元的發(fā)行量獲得了222.4億元的有效認(rèn)購量，認(rèn)購倍數(shù)為2.2倍。其中，工行和第一創(chuàng)業(yè)證券分別以14.4億和12.8億的認(rèn)購量排在前兩位。

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