震蕩的股市成就權(quán)證盛宴。從5月30日至今，認(rèn)沽、認(rèn)購權(quán)證輪番表現(xiàn)，上演了一場投機(jī)大戲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果投資者5月29日前買入任何一只認(rèn)沽權(quán)證，到昨日收盤時(shí)，收益率最高的達(dá)到693％，最低的也有240％。

　　炒作已瘋狂

　　記者統(tǒng)計(jì)，在過去11個(gè)交易日里，認(rèn)沽權(quán)證漲幅均超過240％。其中，招行CMP1以693.5％的漲幅遙遙領(lǐng)先其余各品種，而這還是其價(jià)格打了折扣后的結(jié)果，如果以6月12日的4.949元最高價(jià)計(jì)算，其11個(gè)交易日的漲幅將高達(dá)1200％。

　　在權(quán)證累計(jì)成交金額的排行榜上，招行CMP1以2300億元的巨量高居榜首，居榜尾的華菱JTP1累計(jì)成交額也達(dá)到了954億元。換手率方面鉀肥JTP1以8538％的換手率排名第一，緊隨其后的是招行CMP1和中集ZYP1，換手率分別達(dá)到4295％和4042％。

　　內(nèi)在價(jià)值均為零

　　由于炒作，認(rèn)沽權(quán)證巨大的賺錢效應(yīng)吸引了市場眾多投資者的關(guān)注，但這種炒作已遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了其理論價(jià)值。

　　資深市場人士張紅記指出，從權(quán)證價(jià)值出發(fā)，目前全體認(rèn)沽權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值均已為零且價(jià)外程度極深，加之某些認(rèn)沽權(quán)證即將到期，時(shí)間價(jià)值損耗很快，更加劇了持有權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)。以本周三的收盤價(jià)計(jì)算，認(rèn)沽權(quán)證溢價(jià)率普遍高企，平均值逾90%。值得一提的是，鉀肥JTP1可交易日僅存7天，而其市場價(jià)格竟高達(dá)4.2元。價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值的鉀肥JTP1在余下期限內(nèi)不可避免地踏上價(jià)格歸零之路。

　　同樣，招行CMP1權(quán)證的炒作也已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其自身價(jià)值。目前，招行CMP1的正股股價(jià)為22.65元。按照權(quán)證合約規(guī)定，只有當(dāng)招商銀行的股價(jià)在2007年8月31日前跌到5.48元時(shí)，招行CMP1才有行權(quán)價(jià)值，即招商銀行需要在不到3個(gè)月的時(shí)間里股價(jià)下跌17元以上。這對于一家總市值高達(dá)3000億元的銀行股而言，幾乎是不可能的事情。

　　創(chuàng)設(shè)券商賬面巨虧

　　按照規(guī)定，目前市場僅存的5只認(rèn)沽權(quán)證中，只有招行CMP1可以創(chuàng)設(shè)，這兩周認(rèn)沽權(quán)證的飆升給了創(chuàng)設(shè)人難得的機(jī)會。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周共有8家券商創(chuàng)設(shè)1.61億份招行CMP1，使得該權(quán)證的創(chuàng)設(shè)量達(dá)到了6.84億份，比最初發(fā)行量增加了近30%。然而，隨著招行CMP1的連續(xù)暴漲，參與創(chuàng)設(shè)招行CMP1的

　　通過招行CMP1的走勢可以看出，大多數(shù)證券公司創(chuàng)設(shè)招行CMP1時(shí)的大概價(jià)格為0.4-0.6元，以6月14日招行CMP1收盤價(jià)計(jì)算，券商創(chuàng)設(shè)每份招行CMP1就虧損2元多，而目前該權(quán)證的創(chuàng)設(shè)量為6.84億份，據(jù)此計(jì)算，所有15家創(chuàng)設(shè)招行CMP1的券商整體賬面浮虧就超過13億元。

　　大戶玩散戶

　　不過，這些創(chuàng)設(shè)券商卻對此并不感到擔(dān)心。一位公司總部在北京的券商研究員告訴記者，他們公司并不擔(dān)心這些浮虧最終成真。“一方面，招商銀行股價(jià)在2個(gè)半月時(shí)間里從22元跌到5.48元的概率本身就很低；另一方面，券商也不允許出現(xiàn)這種情況。”該研究員向記者透露，招商銀行不僅是它所在證券公司自營盤中的重倉股，同時(shí)也是公司旗下基金管理公司的重倉股。

　　“13日，招行CMP1盤中上漲到4.949元的第二天，標(biāo)的證券招商銀行便大漲4.67％，這其實(shí)就是我們公司和其他幾家券商及基金聯(lián)手推動(dòng)的。你說，有這么多機(jī)構(gòu)在里面‘價(jià)值投資’，招行CMP1能有機(jī)會行權(quán)嗎？”該研究員反問道。

　　這位研究員同時(shí)表示，眼下的權(quán)證市場已成為大戶們的樂園，散戶在其中很難全身而退。來自上證所的數(shù)據(jù)顯示，在過去6個(gè)月中，大戶在權(quán)證的成交金額中所占比例越來越大，平均有60％以上的權(quán)證成交金額由大戶貢獻(xiàn)。其余各類客戶對權(quán)證成交金額中所占比例依次為：中戶20％，小戶約15％，機(jī)構(gòu)和散戶分別占不到2.5％。

　　“券商、機(jī)構(gòu)、大戶之間的角色往往是互相轉(zhuǎn)換的，其資金、信息、通道資源（創(chuàng)設(shè)權(quán)證）也可以根據(jù)需要隨時(shí)‘優(yōu)化組合’，在這種情況下普通投資者很難戰(zhàn)勝市場。”這位研究員這樣解釋。