從歷史看，此次調整并非中國股市下跌幅度最深的一次，但是其引起的反響堪稱巨大。股市的泡沫是否已到了破裂的邊緣，外資投行在此次調整中扮演了什么樣的角色，中國股市時至今日，到底該如何才能健康發展？有一點應當明確，如果一個新興市場股市的方向選擇和政策取向唯國際投行言論的馬首是瞻，話語權和資產的定價權基本被國際投行所控制，任由股市成為國際投行瓜分繁榮和經濟增長的豪華盛宴是極其危險的。10年前的亞洲金融危機之所以危害巨大，很大程度上就在于此。

　　一、外資投行“大合唱” 集體唱衰中國股市

　　最近一段時間，包括高盛、摩根士丹利、瑞士信貸、摩根大通與雷曼兄弟在內的國際投行聯袂唱空中國股市，使用了幾乎所有能夠對股市進行貶低的專業術語來描述中國股市的現實狀況，同時力勸中國政府出手對股市進行強力打壓。連在任職美聯儲主席期間被一直認為言辭閃爍的格林斯潘，也公開“對中國股市過熱發出了警告，稱中國股市的繁榮景象不會持續下去，未來某個時候可能會出現戲劇性的收縮。”

　　二、一切為了利益 打壓為了抄底 表面看空背后的言行不一

　　有分析人士表示，根據保守估計，外資通過QFII進入中國股市，經過幾年來在國內不同市場上的運作，目前已從當初100億美元發展到了300-400億美元的規模。外資在中國股市由2245點跌到998點的過程中，抄到了該輪行情的“天底”，在股市后期的一路上揚中，早已賺得盆滿缽滿，并在3000點附近全身而退，準備等待股市回調。

　　然而由于中國經濟形勢的健康發展，滬深股市的驚人表現和以及廣大中小投資者高漲的熱情，使得股市在輕松越過3000后一路飚升，很快又沖過了4000點大關。因此，國際投行希望通過力勸政府出手打壓股市，以獲得機會建倉，進而獲得“政策紅利”。

　　三、國際投行上下其手 我們準備好對策了嗎

　　今年恰逢亞洲金融危機10周年。經過10年的發展，當年遭受重創的亞洲國家均已走出了危機的陰影，經濟一片欣欣向榮的景象。然而，歷史不應該被忘記，否則同樣的悲劇還可能重新上演。

　　促成危機爆發的原因至今仍說法不一。也許這些亞洲國家的經濟結構確實存在問題。但是，國際資本在其中顯然起到了推波助瀾的作用。它們趁這些亞洲國家的股市低迷時介入，借助龐大的資本力量和無孔不入的外在影響，使得這些亞洲國家股市暴漲，

房價上揚，幣值飚升，在達到預定目標后，在短時間迅速撤離，造成受害國股市暴跌，房價驟降，貨幣狂貶，幾十年積累的國家和民間財富轉瞬易手他人。危機過后，趁受害國窘迫之際，國際資本又卷土重來，低價收購兼并受害國的企業。

　　1997年的金融風暴，因為當時的特定情況，中國并未受到很嚴重的沖擊。然而，10年后的今天，形勢已經完全不同了。由于對外開放程度的加大，國際資本介入中國的深度已今非昔比。所以，從某種程度上講，中國現在處在了比10年前復雜得多的境況。如何應對可能襲來的明槍暗箭，中國確實應該從自己和他國的教訓中得到啟發，做到未雨綢繆。

　　四、中國股市既要防范泡沫 也要能抗住打壓

　　不可否認，目前資本市場確實存在部分的不理性投資行為。根據證監會公布的統計數據，今年前4個月，滬市A股換手率接近400%，深市A股換手率則接近440%。也就是說，今年前4個月中，滬深兩市所有

股票平均換手4次，每月一次。截至4月末，滬深兩市市值合計是香港市場市值的113%，而交易量則達到香港市場的610%。

　　面對失去理智的投資者，面對漸趨狂熱的股市，采取措施降溫無疑是必要的。然而，采取什么樣的降溫手段，是猛水澆頭，還是釜底抽薪，其中大有講究，結果也是大不相同。未來的中國股市往何處走，是重復“過熱→打壓→低迷→刺激→過熱”的循環，還是能走上一條積極健康，符合廣大投資者和全體國民根本利益的發展之路，現在必須想清楚了，因為我們沒有多少時間和資本來交學費了，也因為這樣的損失代價太大了，我們無法承受。

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