有關深圳創業板市場游戲規則的征詢意見稿已在各大證券報紙上刊登。雖然還不是最后的定稿，但是基本框架已定。11月2日，中國證監會副主席高西慶在北京舉行的“對外開放形勢下的中國證券市場”研討會上透露，經過大半年的準備，創業板的各方面籌備工作包括機制準備已經在相當程度上到位，一旦相關的法規出臺，將很快可以實施�？梢哉f，被關注了近一年的中國創業板真的是要呼之欲出了。那么，中國創業板將會有怎樣的表現？創業板市場的出臺對于主板市場到底會有怎樣的影響？各類投資者又應該如何面對創業板？帶著一系列的問題，本報記者采訪了華安基金管理有限公司研究員沈雪峰小姐。

　　沈雪峰對創業板的前景持一種觀望態度，稱前景很不好說，就全球創業板市場分析，成功的例子并不多見。海外創立的二板市場或創業板很多，但運作良好或活躍的并不多，二板市場失敗的案例倒不少。ECM、USM相繼于1995、1996年關閉，澳大利亞也關閉了創業板市場，英國AIM、韓國KOSDAQ以及香港創業板等也不容樂觀。決定中國創業板前景的因素有很多，關鍵要看管理得好不好，我國創業板市場面臨著一個不很成熟的市場環境：上市初期企業數量少，規模小，易于被操縱；上市企業的法人治理結構和經營理念尚不完善；散戶投資者將占有較大比重；機構投資者又多從趨利性出發考慮其市場行為，真正作中長線投資的并不是主流，這對于創業板健康有序發展都是阻礙因素。

　　創業板的推出對主板市場會產生怎樣的影響呢？沈雪峰說：“從定性角度來說，影響一定是有的，但是從定量角度說，創業板市場和主板市場是相互促進的，但不排除對主板市場的科技股板塊會產生一定的影響，特別是在定價標準方面會有同比參照，因為創業板市場是以高科技股為主流的。”

　　目前投資者擔心創業板會大量分流主板市場的資金，這種擔心沒有必要。雖然近期市場步入調整與創業板即將推出有一定的關系，但市場步入調整最主要的還是因為今年還未出現過像樣的調整。當然創業板市場從短期來看肯定會分流一部分資金，因為創業板對于投機資金會有較大的吸引力。但創業板對主板市場的資金分流作用應是相對有限，至少在創業板的發展初期是這樣。主要原因是創業板市場容量暫時不會很大，對于資金的需求不會太多。而當涌入的資金過多，市場陷入過度投機時，場外的資金也是不敢貿然入市的。

　　沈雪峰認為，中小投資者介入創業板一定要有足夠的風險意識。創業板市場是一個市場化的市場，特別是在初期，管理不完善的情況下，風險程度很大。比如說個別發起人會有圈錢的想法。因為創業板上市的股票基本上全部是可流通股，只是流通時間不同。由于上市公司管理層、新技術發明者大比例持股，對企業有很大的決定權，容易因決策的隨意性而導致投資決策的重大失誤。不排除個別道德水準低、心術不正者在其持股的禁銷期滿前，與莊家聯手操縱股價，對公司股票進行惡炒。按照目前的規定，發起人所持股份可以達到公眾股的3倍，如果把股價炒到100元以上，而發起人所持股份的原始成本是1元，那么在驚人的利差面前發起人有何市場行為就很值得琢磨，以美國納斯達克[微博]市場為例，撤牌公司已有1500家，比新上市的公司多，大撈一把圓一次發財夢，然后將用股民的錢做出的高科技成果轉入另一家公司研制生產，打一槍換一個地方，使投資者血本無還的情況并不少見。鑒于這種情況，投資者一定要謹慎，衡量一下自己究竟具有多少風險接受能力，才可以介入。

　　目前，主板市場存在許多問題，信息披露是最主要的問題。創業板的信息披露要比主板更公開更及時，上市公司公開披露的信息包括定期報告與臨時性報告。就定期報告而言，國內主板市場只有年度報告和中期報告兩部分的披露要求，而創業板在年報與中報的基礎上，又增加了季度報告的披露要求。就披露時限而言，根據國內主板要求，上市公司應當在每個會計年度結束后四個月編制完成年報，每個會計年度結束后二個月內編制完成中報。而創業板對于年報的披露時限為3個月，對于中報與季報的披露時間限定為45日，較之主板市場所對應的時限均有所縮短。對于臨時報告的披露要求，相對主板市場，創業板的信息披露要求則細致得多。如根據國內創業板的規定，當上市公司交易屬下列情況之下時，就應披露相關信息：(1)交易標的價值占上市公司最近經審計總資產的10%以上；(2)交易標的應占損益的絕對值占上市公司最近一年損益的絕對值10%以上；(3)交易金額占上市公司最近經審計凈資產總額10%以上；(4)交易產生的損失絕對值占上市公司最近一年經審計損益絕對值的10%以上，且絕對金額在50萬元以上的。因此，中小投資者要做有心人，要多收集一些上市公司的資料。但同時，沈雪峰覺得對于上市公司的內幕，中小投資者還是很難把握的。

　　此外，沈雪峰稱主板市場明年也可能會采納創業板市場信息披露的時限和要求，所以，主板與創業板相比，未必創業板就是機會，機會不是絕對的，哪里都有。況且主板已經過了初創期，目前處在成長期，也有很多有潛質的高科技股，風險相對創業板市場要小得多。創業板是冒險家的樂園，目前，券商可能在介入創業板市場方面準備得多一些，而基金公司更傾向穩健的中長線投資，所以基金公司的注意力依舊會停留在主板市場。

　　盡管，創業板的籌備工作基本完成，市場也炒得沸沸揚揚，但是最后上市的時間還沒定。沈雪峰說：“因為創業板規則的推出應該在《公司法》修訂完并通過了人大的批準以后，這樣創業板的規則才有法律依據，才能與《公司法》相協調，所以最后推出時間估計要到明年5、6月，人大會議結束以后，而且，屆時可能會有多家公司事先完成前期包裝同時上市。”(本報記者 謝靜)

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