由於公司治理問題，新興市場正在經歷越來越嚴峻的危機。《華爾街日報》--新興市場正在經歷越來越嚴峻的危機，今年，摩根士丹利資本國際新興市場自由指數(MSCI Emerging Markets Free Index)下跌了25%。

　　如果說油價上漲、美國利率調高以及全球技術業增長勢頭的突然停止可能是全球股市低迷的最大原因，那麼投資者認為，缺乏良好的公司治理——如公平對待小股東以及及時準確的信息披露——是一個重要原因。

　　雖然在過去兩年許多國家在這方面取得了很大進展後，基金經理們仍抱怨說為改善情況所做的努力已經放緩，有些甚至已經倒退。

　　只有上市公司更注意公司治理，新興市場才可能從未來全球金融的一潭死水中脫出身來。許多投資者說還是“用腳來選股”更容易些，他們完全放棄了許多新興市場。

　　不良的公司治理狀況也是大多數美國投資者避開俄羅斯市場的原因。俄羅斯Norilsk Nickel JSC(R.NNK)的小股東正抗議一項重組計劃，他們認為該計劃會削弱小股東地位而對公司內部人士有利。

　　這也至少是美國基金經理們將絕大多數東南亞國家排除在投資□圍之外的部分原因。在馬來西亞，Berjaya Sports Toto Bhd(P.BST)披露說，一直在增加向其關聯公司發放的貸款，小股東們聞訊紛紛拋售這個賭博業公司的股票。分析師說，貸款的增加是在公司管理層保證貸款會減少後發生的——增加貸款潛在地將小股東們的資金置於風險之中。

　　最近韓國對公司外來獨立董事的抵□情緒表明，公司忽視治理結構可能是三星[微博]電子(Samsung Electronics,Q.SSE)股價驟跌的最大原因，該公司股價降至英特爾[微博]公司(Intel, INTC)甚至是臺灣積體電路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing, TSM)股價的幾分之一。

　　不論情況有多糟，一些政府已至少采取行動了。例如，韓國最近批準立法，要求30家最大的家族經營集團公司發表綜合財務報告，并規定所有上市公司董事會的1/4必須是來自公司外部的獨立董事。

　　與此同時，巴西央行行長阿米尼奧.弗拉革(Arminio Fraga)支持一項建立一個新交易所的計劃，該交易所將只接納那些達到嚴格的公司治理標準的企業。他還支持一項未經表決的、旨在加強小股東權力的議案。

　　如果說政府官員已了解良好的公司治理對吸引外國投資的重要性，他們還經常面臨來自反對者的艱難阻撓。這些公司常由一小群股東控制，他們不愿平等地對待外部持股人。

　　更令人擔憂的是，有些公司甚至設法逆轉改革的努力。這在韓國漢城尤為突出，大公司成功地游說政府放棄了關於允許小股東選舉董事會獨立成員的立法。

　　投資者最大希望莫過於那些“違規”方能明白，治理水平良好的公司在市場低迷時更容易反彈。這是里昂證券新興市場(CLSA Emerging Markets)的結論。這家香港經紀公司發現，在1997到1998年的金融危機中，新興市場有108只個股的平均跌幅達10.5%，而10家被列為治理水平最佳的公司股價上漲達133%。

　　里昂證券還以宏觀環境對公司規□治理的促進程度為依據，列出了25個新興市場。南非和拉丁美洲名列前茅。里昂證券認為，可能由於這些地方的公司也在倫敦或紐約上市，它們要與發達市場的公司治理水平持平，所以便建立了較高的標準。

　　與此同時，東歐國家排名最後。新加坡和香港由於良好的公司治理狀況分列調查結果的第一和第二，但大多數東南亞國家市場在排行榜上墊後。

　　-By CRAIG KARMIN