上海消息(記者李彬郭峰) 國有股減持與流通如何真正實現(xiàn)多贏的格局？中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍教授日前在寧波有關(guān)資本運作會議上接受本報記者獨家采訪時認為，國有股減持與流通一定要以公平、穩(wěn)定、效率為原則。

　　趙錫軍具體解釋說，公平原則包括維護上市公司新股東與老股東間的公平、國有股東與非國有股東間的公平，在國有股減持流通過程中，不能因為偏向某一方面的利益，因為不公平，而打擊了市場的積極性，從而犧牲了整個市場的利益。這其中如何保證合理定價是關(guān)鍵，一定要采用市場化的定價方法，盡量減少行政性規(guī)定。趙錫軍建議，可采用向市場拍賣的方法定價，這一方法與美國國庫券發(fā)行拍賣機制類似，只不過后者是利率不斷向下走，而前者是價格不斷向下走。如果有的上市公司國有股一直拍賣不出去，說明這個公司有問題。

　　趙錫軍強調(diào)，對于國有股減持與流通，不能將其獨立來看，而是要從證券市場能否保證資金供給與股票供給的供求關(guān)系平衡來看，只有這樣才能保證證券市場的穩(wěn)定，即穩(wěn)定原則。這就是說，在減持與流通過程中要充分考慮其與新股發(fā)行上市的合理安排、與配股及增發(fā)新股的有機協(xié)調(diào)，以保證證券市場的供求平衡和穩(wěn)定發(fā)展。如果因為國有股減持與流通這一“偶然”事件，而造成市場長期低迷，使證券市場作為“晴雨表”的功能不能有效發(fā)揮，則得不償失。

　　趙錫軍認為，國有股減持與流通實質(zhì)包括三個步驟，即減持、流通和回收資金的運用，這其中保證資金運用的效率原則很重要。他說，要將通過國有股減持與流通而從證券市場回收來的資金，充分用到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級、以及經(jīng)濟效益的提升等方面，從而真正發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用。趙錫軍表示，將國有股減持與流通的資金用來充實社保基金是可以的，但對社�；�金要通過高水平的管理，以積極提高資金使用的效率，從而實現(xiàn)資金增值。同時，也不能把社�；�金這一具有穩(wěn)定社會作用的經(jīng)濟手段完全依賴于國有股減持與流通來支撐，社�；�金數(shù)量龐大，需要有一個穩(wěn)定的和長期的來源，應該多渠道、多方面籌措資金，積極盤活沉淀在社會上的資金。

　　在談到國有股減持與流通的具體實施方案，趙錫軍認為，可采取配售、增發(fā)與回購相結(jié)合、折股等方法。他同時指出，由于上市公司具體情況千差萬別，因此還要針對不同實際具體劃分和對待，不能一刀切，要運用多種方法，但在國有股減持過程中，一定要讓國有大股東有積極性，愿意去做。趙錫軍最后表示，應該讓一批最有希望的上市公司先減持，從而建立好的法人治理結(jié)構(gòu)，起到“榜樣”的作用。(上證網(wǎng)訊)

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