一、中國經濟形勢出現重要轉機

　　2000年的經濟形勢開局不錯，經濟發展出現了多方面的積極變化。

　　1.經濟增速提高，效益明顯改善。一季度GDP增長8.1﹪，上半年增長8﹪，增速均高于去年后三個季度。1﹣5月，工業增加值同比增長11﹪，比去年同期加快1.5個百分點。1﹣5月，工業企業利潤總額為1254億元，同比增長134﹪，其中國有及國有控股企業利潤692億，同比增長306﹪。按大中型國有企業利潤為957億元，同比增長150﹪。虧損企業虧損額620億元，同比下降近8個百分點。1﹣5月集體企業利潤159億元，同比增長26﹪。外商企業利潤370億元，同比增長69﹪。1﹣5月，財政收入較大幅度增長。全國財政收入5013億元，比去年同期增長20.6﹪。

　　2.內外需拉動強勁。1﹣5月，出口、商品零售增速分別比去年同期提高42.1和2.5個百分點。同時，消費市場價格止跌回穩，工業生產資料價格逐步上升。協議外資明顯回升，實際利用外資可望增加，人民幣貶值壓力得到緩解。出口、消費拉動經濟增長的作用增強。今年前5個出口增長36.8﹪，社會消費品零售總額增長10.4﹪。

　　3.供給全面轉旺。重要物資生產量回升。一是發電量和貨運增長。能源生產總量在持續13個月的負增長后，今年3月轉為正增長，1﹣5月增速比去年同期提高7.5個百分點；1﹣5月發電量、貨運量分別增長9.5﹪和1.9﹪，分別比上年同期提高4.6和1.5個百分點。二是一些上游原材料產量大幅增加。1﹣5月鋼材產量增長9.9﹪，十種有色金屬產量增長17.9﹪，燒堿產量增長18.3﹪。

　　4.庫存明顯下降。1997年新增存貨占資本形成總額的比重為11.6﹪，1998年、1999年分別下降為7.0﹪、5.6﹪。今年以來庫存增速繼續下降。1﹣4月國有及規模以上非國有工業企業產成品僅增長1.4﹪，其中國有及國有控股企業產成品出現近年來的首次下降，為﹣2.4﹪。擴大內需政策由消化“存貨”轉為拉動生產，是經濟形勢重要轉機的標志之一。

　　5.經濟回升到1996年景氣水平。從1993年1月到2000年5月的主要經濟指標月度圖表上看，經濟已出現景氣，進入綠燈區。景氣指數、一致合成指數和先行指數三種指數均現示從98年二、三季度開始，就有了回升的跡象。所表明的一致性，說明經濟回升有其內在的規律，不能完全說沒有體制和機制性因素支撐。股市：兩市股指一直上升，上半年交易印花稅兩市均完成全年計劃。反映人們信心在提升。

　　二、經濟回升是內外因素共同作用的結果

　　國際方面因素：發達國家經濟超預料的增長，東亞經濟的恢復，促進我出口增加。1﹣5月，工業出口拉動工業增長3﹪。原油價格上升，拉動國內油價上升，使石油企業盈利大增。

　　政策因素方面：

　　A.投資：國債3100億元，截止6月底下達計劃2370億元，涉及項目5500個，金額共2萬億元，在建項目3330個。

　　B.提高收入政策：99年財政540億元涉及8400萬人。

　　C.出口支持：三次大規模提高出口退稅率，出口一美元退稅4毛錢。

　　D.給銀行注資2700億提高資本金比率；資產公司幫助解決不良資產；債轉股政策剛開始，給企業很大支持。

　　體制性和機制性因素方面(含起中性作用的政策)：

　　A.總量控制、結構調整、關閉五小等，起了一定作用，比如，紡織壓綻、冶金限產、石油石化取締5600個小土煉油廠；

　　B.關于刺激消費方面：消費信貸政策，假日延長等制度性安排；

　　C.財力對社會保障支持：99年250億支持；

　　D.住房制度改革，住房信貸制度推出，促進了住宅投資，上半年增長21﹪；

　　E.民營投資恢復：上半年私營企業戶數增加20﹪，注冊資金增長10﹪，投資增長8﹪。

　　三、經濟加快增長的基礎比較脆弱

　　1.出口高速增長勢頭難以持久。一是去年出口增速前低后高，今年出口增幅將可能前高后低；二是退稅政策效應將遞減；三是部分出口商品的原料價格開始上漲，比如石油等產品漲價推動成本上升的影響，出口增速將放慢。四是當前主要是勞動密集型產品拉動出口大幅增加。出口商品競爭力和附加值仍然不高。全年出口形勢將好于去年，全年凈出口大體維持去年290億美元的水平。與去年凈出口下降145億美元相比，外貿對經濟增長的拉動將好于去年。

　　2.制約城鄉消費的主要問題仍然存在。去年下半年以來實行的提高城鎮中低收入居民的收入水平、第七次降息、延長假日天數、實行儲蓄存款實名制等，對刺激消費增長起了重要作用，預計這些政策效應在下半年將逐漸減弱。農村市場一時難有大的起色。去年一季度農民人均現金收入增長3.1﹪，農村消費品零售總額增長7﹪；居民對住房、汽車、電子通信類等商品消費的快速增長。今年城鎮下崗職工可能增加較多，有部分職工尚未進入再就業服務中心(一季度末全國約有60萬)，這將不利于消費增長。拖欠工資問題更加嚴重，去年底全國有779個縣累計拖欠公務員工資113億元，住房、社會保障、教育等改革對居民支出預期仍有較大影響。初步估計，全年消費品零售總額實際增長速度難以超過去年增長10.1﹪的水平。

　　3.投資增長后勁不足。今年基建投資雖有國債資金拉動，但增長仍然乏力，5月份只增長3.7﹪，比1﹣4月低1個百分點。重要的是，非政府投資仍然低迷。近兩年，全社會投資增長對國有單位投資增長的依賴度、國有單位投資增長對國家預算內投資增長的依賴度仍然較高，1999年新增預算內投資占全社會新增投資的比重達101.3﹪，國有單位新增投資占全社會新增投資的比重達到89.6﹪。今年以來這種局面沒有多大改觀，雖然全國投資增長有所恢復，但一些沿海東部地區投資仍然不振。1﹣5月，北京負增長0.6﹪，上海負增長3.1﹪，海南負增長0.7﹪，廣東也只正增長3.8﹪。這些地區市場化程度比較高，投資增幅緩慢或負增長，表明集體、個人、外商投資仍然乏力。

　　地方資金配套能力越來越弱；企業自籌資金能力不足，投資意愿不強；受前兩年合同外資減少等因素的影響，今年外商直接投資難以超過去年；非國有投資的資金來源困難；由于金融體制深層次問題沒有解決，今年對投資貸款增長的期望值也不能過高。技改貼息項目由于企業資本金不足，有的項目市場前景不明朗，配套貸款落實難度較大，項目進展緩慢。中小企業和縣以下集體及個人投資增長乏力。

　　4.結構性矛盾依然比較突出。在統計局統計的35個工業行業中，8個行業前5個月盈利923億元，占整個工業利潤總額1254億元的3/4。過剩生產能力的壓縮，傳統產業的升級，高新技術產業的發展，農業生產結構的調整，第三產業的加快發展等，雖已取得一定進展，但還不能適應市場的變化，結構調整的任務十分艱巨。

　　5.中國經濟體制改革不完成，經濟增長就沒有持續的動力。國民經濟增長潛力和實績，固然是引人注目的，但國民經濟是否充滿活力，才是更重要的。貨幣政策是正確的，全面的，但是，貨幣政策傳導機制并不是很通暢的；管理體制方面，投融資體制改革沒完成，使財政政策的投資對整體投資的拉動效應受到影響，使民間、社會投資沒能形成投資高潮；國有資產管理體制沒有真正建立起來，使國有企業改革中，政企分開中存在難以解開的矛盾；社會保障制度的建立，正在過程之中，而這與方方面面改革與發展，關系重大。

　　我想用以下幾句話概括一下當前經濟形勢的特點：

　　一是宏觀指標好，微觀不平衡。二是政策取向對，體制尚未順。三是結構大變化，環境小改進。四是拐點區間化，全年略回升。

　　四、通貨緊縮會很快轉為通貨膨脹嗎？

　　不會！

　　1.1﹣6月，價格總水平止跌過程仍在進行中，沒有達到完全正指數化。部分價格仍在慣性下降，社會居民消費價格指數同比有正，環比均負；社會消費品零售價格指數仍負。

　　2.部分價格上升中存在短期因素：一是生產資料價格回升中受國際市場價格波動影響較大；二是全國居民消費價格中，8個子類仍“服務”和“居住”為正，主要是政府對房租、用水、學雜費、醫療等費用的調整所致。

　　3.三大需求不可能過分拉動：

　　一是投資后動仍不足：基本建設投資增長僅6﹪，國債投資，今年以來，地方配套能力下降，企業自籌能力不足，東部一些地方投資出現負增長，如北京、上海、海南等。二是制約城鄉消費因素仍存在：去年上調收入不少今年才到位，農民收入增長低，全國不少縣欠公務員工資，下崗職工仍在增長，5月底增100多萬，高達600多萬。三是出口超高增長難以持久：基數影響，去年上半年低基數，下半年基數很高；退稅的刺激效應將會相對減弱；出口品成本上升，競爭力下降等。四是貨幣供給增長幅度有限：1﹣6月，M0增長19.5﹪，M1增長23.7﹪，但M2增長13.7﹪，有所下降�？傊�，增長有限。此外，從利率看，拆借市場上利率2月后，一直是略有下降的。

　　五、繼續堅持積極的財政政策

　　面對當前形勢，產生了兩種看法，一種認為經濟發展到了一個新的上升時期，積極財政政策要改為中性的財政政策了，否則會出現通貨膨脹的問題。一種看法現在經濟發展出現轉機，亮點不少，但還不能說已經濟扭轉通貨緊縮趨勢，已經到了經濟起飛的拐點了。我個人傾向于后一種意見。

　　理由是：

　　1.放棄積極財政政策GDP會立即下降。98年國債投資及其拉動的投資對GDP增長有1.5﹪的貢獻度，99年為2.5﹪的貢獻度。取消會造成GDP增長下降，打擊中外企業投資信心。

　　2.改善投資環境將為長遠發展打基礎。從98﹣99年國債投資看，所發的2100億元國債，36﹪在基礎設施，23﹪是水利，12﹪是交通和通訊，4﹪是農村電網，7﹪是技術進步，2﹪是教育等。

　　3.在建項目不能搞成半拉子工程。近幾年國債投資項目規模2萬億多一點，現在完成一半。明年可能還要適當發一些國債，全用于在建項目。以后則大幅減少，并主要用于西部基礎建設。

　　4.緩解配套資金不足。國債與配套資金前些年為1:3，現不到1:2，西部更無力配套。

　　5.現在是國債低成本發行時機。現三年期憑證式國債利率為3.02﹪，僅為1996年的1/4，是歷史上成本最低時期�！尽趵顣晕� 作者任職于國務院研究室】