投資建議：買入

　　漳澤電力今年上半年由于以前年度電費收入補給及財務費用的降低成本，保持了增資配股后，每股收益沒有攤薄。每股收益0。214元。

　　由于該公司投資了網站，隨著網絡股沉寂，一直以來，該股市場表現也平平。但是，具體公司應該具體分析：

　　我們認為，該股投資的的萬方數據網和塞迪網，仍然是國內不可多得的好網站。

　　僅從其主業分析來看，我們認為，其未來發展的機會更大。首先，在該公司收購了河津電廠2*350MW的機組之后，該公司的裝機容量增長了67%，成為山西省內最大的發電機組，兩臺機組設備先進，其一號機組目前正在試運行，二號機組今年年底投產發電，所以，其效益的體現將主要集中在下半年和明年。其原有蘇制汽輪機增容改造和裝備新的分散控制系統之后，其發電成本會得到進一步的控制。

　　其次，我國電力電力體制改革將給該公司帶來新的發展機遇。我們認為，體制變革的因素，將是該公司未來幾年內發展不可忽略的關鍵因素。

　　今年省為實體的電力改革，是電力改革的關鍵階段，具體怎么改，有較多的爭議，但是，有一點是可以肯定的，國家電力公司下屬省級電力企業實體化之后，許多大型的優質統配電廠將股份化，許多優質資源的調整，將首先在國電系統內的上市公司配置。因此，具有國電背景的上市公司，未來幾年發展，將面臨歷史性的機遇。

　　同為國電系統的公司，漳澤電力在華北地區的電力上市公司當中，仍然具有競爭優勢。眾所周知在我國電源結構中，火電設備容量占總裝機的75%以上，在相當長的時期內，這種狀況是難以改變的。為減輕對經濟發達地區的環境壓力，變送煤為送電，提高能源綜合利用率，我國將積極支持建設礦口電廠，建設煤炭基地的電站群，發揮規模經濟效益，我國礦口電廠的重點是華北的山西、內蒙古西部、西北的陜西、寧夏以及東北的東三蒙，初步規劃在2010年前要建成投產30～40 GW的礦口電廠。

　　所以，我們認為，未來電力系統市場化的進程，將使得該公司的諸多優勢得以體現，建議買入。(國泰君安研究所 沈石)

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