中國社科院科研局研究員劉迎秋在《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》二○○○年第五期上撰文，就未來十年中國人民幣幣值及其走向發(fā)表看法。文章指出，如果中國制度性變革和體制性改革的方向不變且進(jìn)展順利，政府政策穩(wěn)定，那么，未來十年人民幣幣值的走向?qū)⒅饕獩Q定于中國經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的特征與性質(zhì)。

　　文章分析認(rèn)為，這十年很可能被分解為兩個(gè)不同的時(shí)期：一是目前所處的大調(diào)整時(shí)期；二是初步完成調(diào)整后國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)次高增長(zhǎng)時(shí)期。由于兩個(gè)時(shí)期的本質(zhì)特征不同、主體內(nèi)容不同、所要完成的任務(wù)也不同，因此，它對(duì)中國人民幣未來幣值及其走向的影響也不會(huì)相同。

　　調(diào)整期三種后果

　　“大調(diào)整”時(shí)期，將會(huì)給中國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來三種后果：第一，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，將不可避免地要在短期內(nèi)剝離出大量不符合市場(chǎng)需要的產(chǎn)品，從而會(huì)造成此類產(chǎn)品明顯供大于求的局面，并由此產(chǎn)生商品物價(jià)指數(shù)持續(xù)下降的緊縮效應(yīng)。第二，以所有制結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)為核心的制度結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，將進(jìn)一步推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行微觀基礎(chǔ)的改造，強(qiáng)化以收益(效益)最大化為基本行為準(zhǔn)則的微觀主體的行為理性，從而會(huì)進(jìn)一步抑制低效率、特別是無效率供給的增長(zhǎng)，造成約束性更強(qiáng)的買方市場(chǎng)。第三，宏觀調(diào)控政策目標(biāo)的調(diào)整和宏觀調(diào)控機(jī)制架構(gòu)的調(diào)整，有可能使政府的調(diào)控與管理行為更加符合國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際，從而會(huì)產(chǎn)生一個(gè)有助于保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)的政策選擇與運(yùn)行格局。

　　調(diào)整期幣值態(tài)勢(shì)

　　上述三種后果均會(huì)對(duì)人民幣幣值及其走向帶來一定程度的影響。從總體上看，大調(diào)整時(shí)期的國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能會(huì)呈現(xiàn)一種穩(wěn)中略升的態(tài)勢(shì)，需求的增長(zhǎng)仍會(huì)受到供給結(jié)構(gòu)的制約。在這種情況下，如果能夠繼續(xù)正確有效地運(yùn)用出口退稅政策來保證出口需求，那么，此間人民幣幣值可能不是下降，而是大體穩(wěn)定在目前水平，甚至表現(xiàn)出一定程度的堅(jiān)挺和升值傾向。加入WTO對(duì)人民幣的影響是復(fù)雜的。在開始階段，它未必一定導(dǎo)致人民幣貶值。不過，隨著調(diào)整的到位，中國各類經(jīng)濟(jì)主體的進(jìn)口傾向?qū)⒂兴�下降、出口傾向會(huì)有所上升。因此，在大調(diào)整的后期，人民幣有可能出現(xiàn)一定程度的貶值。

　　未來十年間的后五至七年，全國進(jìn)入典型的“持續(xù)性次高增長(zhǎng)”的時(shí)期或階段。此后國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將不斷展現(xiàn)其發(fā)展的階段性特征：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將圍繞百分之七點(diǎn)五，在上下加減一至一點(diǎn)五個(gè)百分點(diǎn)的范圍內(nèi)波動(dòng)；二是與上述增長(zhǎng)率相匹配，通貨膨脹率將恢復(fù)至百分之三及以上、百分之六以下；三是受經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期均衡要求的制約，廣義失業(yè)率(即包括未登記失業(yè)者)大體維持在百分之五左右。

　　調(diào)整后期或貶值

　　上述三大特征以及這幾大增長(zhǎng)指標(biāo)間的均衡，對(duì)外匯儲(chǔ)備和國際收支、特別是人民幣匯率，必然會(huì)提出更高的要求。因此，在大調(diào)整后期，原來那些導(dǎo)致人民幣升值的因素將逐漸被一些導(dǎo)致人民幣貶值的因素所替代。此外，如果以美國和歐盟為代表的發(fā)達(dá)國家和地區(qū)力圖減少外貿(mào)逆差和增加出口的傾向有所收斂，如果中國加入WTO后進(jìn)入國內(nèi)的外國資本逐步進(jìn)入成熟期，那么，過去曾廣泛起作用的通貨緊縮因素，將被通貨膨脹因素所代替，原來那種進(jìn)口傾向大于出口傾向的格局將被出口傾向大于進(jìn)口傾向的格局所代替。一旦外貿(mào)出現(xiàn)明顯逆差，外匯儲(chǔ)備的邊際增長(zhǎng)率下降，同時(shí)外匯儲(chǔ)備的絕對(duì)量也出現(xiàn)下降；一旦國際收支出現(xiàn)缺口并呈逐漸擴(kuò)大傾向，人民幣一定程度的比價(jià)下跌也將不可避免。中國國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入典型的持續(xù)性次高增長(zhǎng)階段后，隨著技術(shù)改造的逐步深入和比較勞動(dòng)生產(chǎn)率的逐步上升并處于國際領(lǐng)先水平，人民幣在未來十年的后期表現(xiàn)出一定程度的升值傾向也是可能的。