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　　作為中國央行的行長，戴相龍兩年來在不同場合始終被問及同一個問題：人民幣會不會貶值？最近，這個問題終于被另一個熱門話題所取代：中國是否將實行人民幣匯率的自由浮動？

　　戴相龍對此作出的回答是：人民幣匯率穩定有堅實的基礎，有關擴大人民幣匯率波幅的建議值得研究，但中國人民銀行尚未考慮改變現行匯率制度。言下之意，也許中國會增加政策的靈活性，但是在短期內不會跨過“有管理的浮動匯率制度”這道門檻實行匯率的自由浮動。

　　其實，近來市場對這一問題的廣泛關注，主要緣自中國央行對人民幣匯率數次突破舊有波動區間的“袖手旁觀”。而這種關注的背后，還是那個老問題：一旦人民幣自由浮動，是否會大幅貶值？

　　針對傳聞，北京的輿論眾口一詞：匯率自由浮動的時機尚不成熟。

　　但無庸置疑的是，近期人民幣市場的變化的確表明，中國央行正在逐步放松對外匯市場的干預力度和頻率。

　　敏感的人士還注意到，戴相龍近來在談及匯率時，不再是以政府的名義承諾“人民幣不會貶值”，而是從客觀角度闡述“人民幣匯率穩定有堅實的基礎”。人民銀行研究局副局長凌濤日前也強調，央行將逐步完善人民幣匯率機制，提高其市場化程度，使匯率變化盡量反映市場的供求狀況，逐漸淡化匯市對政府承諾擔保人民幣匯率的預期。

　　因此，有人將目前央行匯率管理的思路歸納為“強化市場機制，淡化政策擔保”。

　　那么，近期中國是否會如市場預期的那樣擴大匯率波幅？是否會采取更加靈活寬松的匯率制度？分析人士認為，這需要綜合考慮多重因素：

　　首先是環境因素。在這方面，由于東南亞正在走出金融危機的影響，各國貨幣穩步回升，日本經濟亦有強勁復蘇跡象，人民幣貶值的國際陰影已經消失，因此中國調整匯率政策的環境相對寬松。

　　其次是經濟因素。一旦市場在匯價形成中發揮更大的作用，人民幣面臨的究竟是升值趨勢還是貶值壓力，波動的幅度如何？這無疑是影響貨幣當局決策的關鍵。因為，匯率的靈活性首先要基于匯率的穩定性。

　　從目前的形勢看，中國經濟已擺脫幾年來的增速下降趨勢，出現重要轉機，國際收支狀況良好，外匯市場供大于求，國家外匯儲備穩定增加。市場據此普遍認為，近期人民幣將出現強勢。同時人們預計，下半年外貿將繼續保持順差，外資亦會有一定量的流入，外匯總體供大于求的局面不會改變，人民幣仍將走穩。貨幣當局也表現出了對匯率穩定的充足信心。這都為管理層在穩定的基調下適當放寬波幅管制提供了條件。

　　第三是動力問題。一方面，正式加入WTO的預期應該成為當局增加匯率制度靈活性的外在動力，另一方面匯率制度并不是改革的攻堅地帶，目前尚沒有完全放開匯率的壓力，所以中國仍可以采取最穩妥的辦法推行匯率市場化。

　　最后是市場反應。基于匯率指標的敏感性，中國貨幣當局在放寬有關管制上會小心處理，慎之又慎。這種謹慎，不僅包括仔細研究上述影響因素，還應該包括認真傾聽市場和各方面的反應，小心權衡利弊得失。

　　目前來看，多數業內人士傾向于，現在正是央行放闊人民幣匯率波幅的有利時機，中國應該以此為契機，提高市場在匯價形成中的發言權，逐步加快匯率市場化的步伐。這樣不僅可以豐富政府調節經濟的手段，增加外匯管理的有效性，而且有利于改變市場對人民幣匯率的貶值預期，打擊因為匯率相對固定而產生的國內外外匯投機勢力。

　　長遠而言，人民幣勢必由擴大匯率波幅到自由浮動，直至最后實行全面自由兌換。只不過這是一個漸進式的開放匯率管制過程，政府需要以最小的震蕩代價、最適宜的節奏，來讓人民幣走向國際化。(張紅)

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