在國際資本市場的大舞臺上還只能算是小弟弟的中國股市，今年上半年以47%的漲幅居全球第一，被華爾街知名券商美林證券評為全球最佳投資市場。投資者普遍意識到，今年上半年滬深股市的牛市行情，與往年相比有質的區別。股市的持續上漲，不僅是中國宏觀經濟好轉的反映，而且體現了市場化改革帶來的新氣象。

　　一系列制度創新措施陸續出臺

　　“市場化”是今年上半年投資者最耳熟能詳的詞匯。自中國證監會主席周小川在2月底的一次演講中首次提到“市場化”后，“讓市場說話”便成為主導市場發展的政策信號。經管理層闡釋，“讓市場說話”是指強化市場機制的作用，按市場經濟的原則管理市場，市場能決定的事就讓市場作選擇；如果存在障礙，就應設法清除，積極培育市場，為市場功能的發揮創造條件。

　　“讓市場說話”的口號叫響后，一系列制度創新的改革舉措陸續推出，股票發行制度成為市場化的突破口。取消長期實行的審批制，自3月起改為核準制，從而使“指標”和“推薦”成為歷史名詞。企業上市不再由政府推薦，也不再由政府說了算，而是按市場規律辦事，由獨立決策的專家發行審核委員會審核。市場化的發行審核機制，使企業無法像過去那樣在“行政保護傘”下弄虛作假。

　　與此同時，管理層還對新股發行的定價實行市場化，一改過去無論企業質地好壞都是13至18倍發行市盈率的做法�！按箦侊垺睕]有了，優秀的企業自然脫穎而出。波導股份和凱樂股份率先根據法人競價和計劃資金的需求量確定最終發行價；閩東電力嘗試類似“荷蘭式”的價格優先，發行市盈率高達88倍。盡管在新股發行方式的改革過程中，存在一些矯枉過正的現象，但市場化是必然趨勢，有助于更好地發揮證券市場的價格發現機制和資源優化配置兩大功能。

　　加快培育機構投資者隊伍

　　加快培育機構投資者隊伍，是上半年市場化改革的另一主攻方向。用周小川的話來說，就是要“超常規、創造性”。

　　我國證券市場的投資者結構，至今仍以中小散戶占絕大多數。據上海證券交易所的一項統計，截止去年12月底，在滬市開戶的個人投資者占總數的99.67%，國內一般法人投資者和國內券商自營開戶分別只占0.28%和0.05%。按持股市值計算，機構投資者占去年底市場總市值的0.67%。正因為機構投資者未能唱起“主角”，從而制約了證券市場的良性發展，市場和價格都缺乏穩定性。我國股市多年來“牛短熊長”的市場特征及出現與宏觀經濟相背離的大起大落，均與投資者隊伍的結構性缺陷有關。

　　在培育機構投資者方面，管理層上半年的重點工作包括：一是加快引進戰略投資者。在去年開放“三類企業”入市戰略投資的基礎上，今年4月初通過修改新股發行方式，放寬向戰略投資者配售新股的條件。一項統計表明，截止今年5月中旬，參與滬深兩市的戰略投資者已接近350家，入市資金總額達48.59億元。

　　二是解決券商融資難的矛盾。今年以來，共有近十家證券公司獲準增資擴股，其中，更名為天同證券的山東證券注冊資金由5.08億元擴充至18億元；海通證券將由10億元擴充至33.6億元。在券商增資擴股的同時，銀行也向證券市場打開融資的大門。3月，建設銀行與湘財政券率先簽署股票質押融資主辦行協議。

　　三是發展基金。對市場上原有的老基金進行清理規范，今年以來由老基金整編成證券投資基金“歸隊”的資金約50億元；進一步開放保險資金入市，平安保險等3家保險公司入市投資基金的比例由5%提升至10%，太平洋保險[微博]被放寬至15%；把設立開放式基金提上議事日程，管理層已明確開放式基金將是今后基金設立的主流方向。周小川表示，歡迎社會保障基金參與開放式基金的設立。

　　超常規發展機構投資者隊伍的思路，在上半年初見成效。據統計，在今年上半年投資者新開戶的構成中，機構投資者開戶數是個人投資者的2.2倍。滬深兩市上半年新開戶的機構投資者共4.5萬戶，較去年全年新增的4.1萬戶還要多。

　　市場化改革還將提速

　　市場化進程的加快還表現在多方面。例如：二板市場的建立，申請上市的企業將不再按原先設想的由政府部門進行“雙高”認證，同樣改由發審委員會審核；建立連續三年虧損上市公司的退出機制，有關方面正在積極研究中；歷史遺留問題之一的轉配股已開始分期、分批上市；規范上市公司股本結構的國有股減持，將吸取去年試點的教訓，考慮采用類似香港盈富基金的做法。

　　如果說宏觀經濟的好轉夯實了上半年股市持股上揚的基礎，那么市場化的改革就是刺激二級市場走強的直接動力，一系列市場化舉措的推出，讓投資者看到股市發展新的曙光。

　　7月19日，上證指數首次上2000點。從年初開盤的1368.69點到2000點，僅花了半年多時間。滬市目前在2000點附近呈現縮量走勢，市場心態較為平穩，顯示出一輪牛市行情遠未結束。

　　市場化帶來了2000點，而持續走強的二級市場也促進證券市場更好地為企業的直接融資服務。據統計，滬深兩市上半年共發行50只A股，募集資金總額252.22億元，較去年同期增長46.62%。從行業來看，屬能源、交通、公用事業等基礎產業的上市公司是募集資金73.66億元，高新技術產業的企業募資69.67億元。

　　種種跡象表明，我國證券市場的市場化還將“提速”。下半年，國有股變現，開放式基金的設立，都會有新的進展。據中國證監會首席顧問梁定邦近日透露，管理層已在研究開放A股市場，將引入合格的外國機構投資者。A、B股的并軌將由市場決定，主板市場的合并也具有可能。梁定邦透露的信息，表明中國證券市場為迎接WTO的挑戰，將在未來幾年更加市場化。這一系列可能發生的變化，意味著我國證券市場將進行較大的結構性調整。聰明的投資者不難以現，有了股市基本面和資金面的良好預期，上半年二級市場47%的漲幅只能說是市場中長期向好的一個開端。

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