專題摘要

中金公司發文稱，11月經濟數據仍在于修復過程中，市場短期震蕩，中期不悲觀。9月以來宏觀政策轉向并積極發力，已反映在近期經濟數據的邊際改善，如11月商品房銷售面積為近3年首次同比轉為正增長，M1指標也有所收窄，但是通脹和消費數據仍然有待改善。向后展望，市場將進入政策觀察期，政治局會議和中央經濟工作會議的政策信號將逐步進入落實階段，各部委也將更明確2025年的工作，該階段市場可能以震蕩消化為主，結合政策定調積極并明確“穩住樓市股市”，以及當前資金面相對活躍且機構倉位普遍不高，我們預計市場下行空間也非常有限。配置上，貨幣政策定調“適度寬松”推動利率快速下行，紅利風格再度具備吸引力，此外在通脹等核心數據顯著改善之前，且監管積極呵護市場，我們預期中小市值風格相對占優。行業層面，建議從景氣回升和供給出清的視角去布局結構機會，同時也關注受益內需支持、并購重組、市值管理和化債等政策的相關行業。