專題摘要

銀河證券研報認為，7月CPI的超預期是旅游出行、原油以及6.18結束后商品價格回升帶來的。這種回升的持續度較弱，原油和商品的上行帶有短時性。7月份服務業價格的上行讓我們對通縮的擔憂稍有緩解，但服務業距離疫情前的水平仍有差距。商品類價格的探底沒有結束，預計仍然持續1個季度。7月份大宗商品的普遍回升并未帶動PPI環比轉正，PPI環比連續4個月下跌。房地產產業鏈繼續下行，上游煤炭、中游順周期產品出廠價格提價難度加大。居民消費的回升速度相對偏緩，難以對沖房地產類順周期產品價格的下滑。