文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

　　注冊制在A股市場全面鋪開，首先強化監管的原則不能丟。發行人披露的信息須確保其真實、準確、完整，發行人必須充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息。否則，注冊制試點將沒有任何的意義，A股步入注冊制時代也將會受到影響。

　　證監會主席易會滿日前表示，證監會推動形成了從科創板到創業板、再到全市場的“三步走”注冊制改革布局，探索形成符合我國國情的注冊制框架。證監會將深入總結試點經驗，及時研究新情況、解決新問題，選擇適當時機全面推進注冊制改革，著力提升資本市場功能。個人以為，由于注冊制試點進展順利，在A股市場全面鋪開是水到渠成的結果。

　　對于注冊制，此前資本市場可謂談之色變。按照市場的理解，注冊制背景下，新股發行重在發行人的信息披露，只要發行人履行了必要的信息披露義務，那么注冊后就可以上市。投資者對于注冊制的恐懼，主要在于實施注冊制后將會有大量的新股發行上市。新股的大量發行，無形中會起到“抽血”作用，也曾經多次引發市場的低迷，進而導致市場有不可承受之重。

　　但科創板試點注冊制則表明，注冊制并沒有市場想像中的那么“可怕”。而且，由于注冊制首先在科創板試點，且科創板實行投資者適當性管理制度，50萬元的門檻，客觀上也將絕大多數投資者擋在了門外，科創板試點注冊制，A股市場受到的影響相對有限。特別是，科創板試點注冊制，也沒有出現大量新股上市的現象，無形中也打消了市場的疑慮。

　　科創板注冊制試點進展順利，為注冊制在創業板開啟試點創造了條件。由于有了科創板的經驗，創業板開啟注冊制試點也容易得多。雖然相對而言創業板的門檻比科創板低，且創業板還具備更好的股民基礎，但在創業板試點注冊制，也沒有在市場上產生任何的負面效應。

　　創業板開啟注冊制試點，也注定創業板會在其中發揮著承上啟下的作用。科創板為注冊制試點積累了經驗，并為在創業板開啟試點提供了可能。創業板注冊制試點的平穩運行，將成為注冊制在A股市場全面鋪開的“跳板”。創業板注冊制試點已近2個月，從結果看，其實還是較為滿意的。既沒有引發投資者的恐懼，也沒有引起指數的大幅波動。

　　事實上，目前滬深股市共有五個板塊，分別為滬市的主板、科創板，深市的主板、中小板與創業板。注冊制已分別在滬市的科創板與深市的創業板開啟試點，只有滬市主板與深市主板、中小板目前還在實行核準制。由于深市主板已多年沒有發行新股，實際上今后注冊制主要在滬市主板與深市的中小板開啟試點。遵循科創板、創業板的思路，今后注冊制在滬市 主板與深市中小板開啟試點也會容易得多。而可以預見的是，在不久的將來，A股市場將真正步入注冊制時代。

　　相對于科創板與創業板實行投資者適當性管理，在滬市主板與深市中小板試點注冊制，其投資者涉及面無疑更加廣泛。因此，即使注冊制在科創板與創業板試點進展順利，但在A股市場全面鋪開同樣需要抱著慎之又慎的態度。而且，注冊制全面鋪開后，不排除像科創板與創業板一樣，滬市主板與深市中小板同樣會實行更加包容的上市制度，這實際上也對市場監管與投資者保護方面提出了全新的要求。

　　個人以為，注冊制在A股市場全面鋪開，首先強化監管的原則不能丟。發行人披露的信息須確保其真實、準確、完整，發行人必須充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息。否則，注冊制試點將沒有任何的意義，A股步入注冊制時代也將會受到影響。基于此，對于任何的信披違規問題，都不能放過，而且有必要進行頂格處罰。該罰款的罰款，該承擔刑事責任的，承擔刑事責任。

　　其次，注冊制試點在A股市場全面鋪開，投資者保護工作需要做到位。新證券法雖然大幅提高了違規成本，但并不意味著為了利益，違規者不會鋌而走險。特別是，在滬市主板與深市中小板也實行更加包容的上市制度后，不排除包裝造假上市、欺詐發行等損害資本市場利益，損害投資者利益的行為出現。此時，保護好投資者利益就顯得尤為重要。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)