文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 曹中銘

　　從前兩個交易日看，創(chuàng)業(yè)板個股股價劇烈波動、漲幅驚人的現(xiàn)象，一方面并不利于創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展，另一方面也不利于保護(hù)投資者的利益。創(chuàng)業(yè)板的改革剛剛起步，即使在實行差異化交易制度背景下，市場投資同樣需要理性。

　　8月24日，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制首批18家新股掛牌。創(chuàng)業(yè)板雖然早在2009年10月30日就已開市，但8月24日對于創(chuàng)業(yè)板而言仍然是一個特別的日子，因而18家新股的表現(xiàn)也受到市場的強烈關(guān)注。個人以為，因為差異化交易制度開始正式實行，創(chuàng)業(yè)板投資不可失去理性。

　　自2018年11月5日高層提出設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制之后，資本市場一系列改革隨之啟動。科創(chuàng)板作為資本市場改革的“試驗田”，試點注冊制、更加包容的上市制度、差異化交易制度等改革舉措紛紛出臺?？苿?chuàng)板開市一年來，運行平穩(wěn)，各項改革進(jìn)展順利，客觀上為創(chuàng)業(yè)板的深化改革創(chuàng)造了條件。

　　如果說科創(chuàng)板改革屬于增量改革的話，那么創(chuàng)業(yè)板改革無疑是屬于存量改革了。客觀上，創(chuàng)業(yè)板改革，也是科創(chuàng)板改革紅利的一次釋放。而且，相對于科創(chuàng)板的增量改革，創(chuàng)業(yè)板存量改革的難度并不小，主要涉及到新老劃斷、制度銜接、交易模式與投資模式改變、投資者適當(dāng)性管理等多個方面。

　　任何一項制度改革，都將涉及到資本市場利益的重新分配，創(chuàng)業(yè)板也不例外。比如創(chuàng)業(yè)板實行差異化交易制度，即是如此。創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家公司掛牌引起市場的高度關(guān)注，與開始實行新的交易制度密切相關(guān)。

　　其實，差異化交易制度在科創(chuàng)板已經(jīng)實行，但由于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板定位不同，分屬不同的市場與板塊，而且，由于科創(chuàng)板的投資門檻比創(chuàng)業(yè)板高得多，因此注冊制背景下兩板塊新股掛牌首日的表現(xiàn)也并不一樣。

　　比如從漲幅上看，科創(chuàng)板首批上市25只股票開市當(dāng)天平均漲幅為139.55%，最高漲幅為400%。創(chuàng)業(yè)板18只股票平均漲幅達(dá)212.4%，有10只股票漲幅超100%，最高漲幅超2900%。創(chuàng)業(yè)板新股表現(xiàn)明顯優(yōu)于科創(chuàng)板。

　　從換手率情況來看，創(chuàng)業(yè)板18只股票平均換手率為59.2%?？苿?chuàng)板25只股票換手率基本均在70%以上。創(chuàng)業(yè)板投資者出現(xiàn)一定惜售情況，這也與其股價表現(xiàn)趨于一致。

　　但從創(chuàng)業(yè)板新股前兩個交易日股價的表現(xiàn)看，用劇烈波動、表現(xiàn)驚人來形容絲毫不為過。比如康泰醫(yī)學(xué)（代碼300869）掛牌首日力壓其他新股，盤中最高上漲超過2900%，并以1061.42%的漲幅報收，表現(xiàn)堪稱搶眼。但次日卻32.31%的跌幅低開，尾盤則以17.79%的漲幅收盤。而且，前兩個交易日，股價劇烈波動明顯，且多次因漲跌幅觸及閾值被臨時停牌。

　　另一家頗吸引眼球的公司則為金春無紡布（代碼300877），繼首日以次高價報漲92.53%收盤后，次日該股再次大漲76.87%，且以最高價104元收盤。相對于30.54元的發(fā)行價，短短兩個交易日，該股漲幅超過240%。

　　創(chuàng)業(yè)板實行差異化交易制度，不僅其新股表現(xiàn)可圈可點，老股亦當(dāng)仁不讓。像天山生物已連續(xù)兩個交易日漲停，類似現(xiàn)象在科創(chuàng)板較為罕見。而且，新交易制度實施以來，創(chuàng)業(yè)板老股中漲停的個股比比皆是，漲幅超過10%的個股更不用說了。創(chuàng)業(yè)板的火爆程度由此可見一斑。

　　創(chuàng)業(yè)板市場比科創(chuàng)板更為火爆，固然與其門檻較低，市場基礎(chǔ)雄厚有關(guān)。但創(chuàng)業(yè)板市場這兩個交易日的表現(xiàn)，無疑也值得警惕。雖然實行差異化交易制度后，更有利于創(chuàng)業(yè)板個股股價實現(xiàn)價值回歸，更有利于創(chuàng)業(yè)板個股合理股價的形成，但其中市場的炒作跡象非常明顯，市場投機猖獗的特點也暴露無遺。

　　事實上，從前兩個交易日看，創(chuàng)業(yè)板個股股價劇烈波動、漲幅驚人的現(xiàn)象，一方面并不利于創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展，另一方面也不利于保護(hù)投資者的利益。創(chuàng)業(yè)板的改革剛剛起步，即使在實行差異化交易制度背景下，市場投資同樣需要理性。大肆炒作，瘋狂投機的行為，最終會讓創(chuàng)業(yè)板付出代價。關(guān)于這一點，市場必須有清醒的認(rèn)識。

　　(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)