文/意見領袖專欄作家 楊德龍

　　8月25日周二，滬深兩市出現分化，滬指下跌，而創業板指數繼續上漲。8月24日是一個歷史性的時刻，創業板正式實施注冊制，首批18家注冊上市的公司集體亮相，受到資金的追捧，多只個股出現大幅上漲，顯示出投資者對于新經濟企業的預期較高。今天創業板上市的公司整體上出現一定分化，有漲有跌，股價的波動幅度也開始縮小，顯示出投資者對于這些公司的看法更加理性，不是跟風炒作，我一直強調不要去跟風炒新股，盲目追高，我認為要堅持價值投資，堅持理性投資，從基本面的角度去把握這些科技創新型企業的機會。

　　當前A股市場已經形成慢牛長牛的格局，周末很多人擔心創業板實施注冊制可能會導致創業板指數回落，因為新股上市會吸引大量的資金，從而造成二級市場出現回調，但我們看到大盤并沒有出現回落，反而出現大漲。這再次證明了當前市場已經轉向牛市格局，大家也要逐步轉向牛市思維，我認為現在牛市思維非常重要，在牛市思維之下，投資者對于市場后市走勢轉向樂觀，即使出現事件也會解讀成利好，熊市思維則是對市場走勢悲觀，出現任何事件都解讀成利空，因此現在我們看到創業板推行注冊制，其實是開啟了創業板新的十年，未來代表新經濟的龍頭企業有望在創業板注冊上市，給投資者也帶來分享新經濟成果的機會。

　　我從五六月份就給大家講到下半年市場會轉向牛市，因此牛市思維非常重要，牛市思維之下，優質股票每一次調整都是抄底的機會，之前我給大家講過，消費三劍客：白酒、醫藥、食品飲料已經出現一波較大回調，這其實是上漲過程中的回調，并不是趨勢性的改變，因此每次回調都是抄底這些優質股票的機會。今天白酒等白馬板塊已經開始有所表現，個別股票沖擊漲停，這再次證明了優質股票每次調整都是抄底機會，但在牛市思維之下也要注意行業和個股的分化，分化成為市場的重要特征，資本市場本身就是一個資源配置的市場，即資金配置到優質的公司上，從而支持優質公司的發展，顯然，現在市場越來越轉向正面，研究轉向價值投資，好的股票不斷受到資金的追捧，股價不斷創新高，垃圾股題材股則不斷被邊緣化，甚至跌破一元面值。在優質股票走出牛市的走勢的同時，很多差的股票走出了熊市的走勢，因此現在市場的牛市思維要建立在價值投資的基礎上，要深刻的認識到當前市場生態的變化，抓住好公司的機會，遠離極差股和題材股，現在越來越多的人開始認識到價值投資的重要性，越來越多的人加入到我的價值投資圈，價值投資已經成為當前市場最主流的投資理念，但巴菲特說價值投資在任何市場都是少數派，即認識價值投資重要性的人很多，但真正能落實到行動上，在實踐中堅持價值投資人并不多，因此要求大家學會價值投資的同時，實現價值投資，真正從基本面選股，站到機構的一邊或向機構學習基本面分析的方法，看上市公司財務報表，選擇好公司來做它的股東，或選擇優質的基金來進行配置，這是當前牛市思維的重要投資策略。

　　和美股市場相比，A股市場整體的位置偏低，市場處于牛市的初期，美股在牛市的高點，如納斯達克指數在科技股上漲的帶領之下不斷創新高，標普500指數近期也創出新高，但標普500指數上漲主要也是靠科技龍頭股，美國前幾大科技龍頭股在標普500中的占比已經達到25%左右，即1/4，其他3/4的股票幾乎沒有上漲，主要是下跌之后的反彈，這顯示出投資者對于美國科技龍頭股的看好。美國的科技龍頭股具有較強的盈利能力，實力也很強，現在這些科技龍頭股的業績上也出現較大的分化，如蘋果、微軟等白馬的科技股盈利已經非常大，因此蘋果的市值突破了2萬億美元。但如特斯拉、亞馬遜等科技股的業績剛剛產生，因此對于這些科技股的追捧，使得這些公司的估值泡沫產生，這將帶來一定的風險，美國很多投行人士，包括一些投資大師索羅斯等都提示了美股的風險，相對而言，我認為A股市場未來的增長潛力會更大。

　　如果看好A股市場，但自己不會選股，可以選擇一些優質的基金，事實上大多數居民通過買入基金來入市，今年以來雖然市場并不是大牛市，但基金的銷售異?；鸨?，今年以來成立的新基金已經突破了1.6萬億，直逼2015年大牛市。居民儲蓄向資本市場大轉移是我一直以來的觀點，很多投資者不知道如何來選擇基金，像我管理的前海開源裕源FOF是A股市場上第一個凈值突破1.6元的公募FOF，去年獲得了公募FOF的冠軍，選擇基金有很多方法，主要有以下幾點，一是要選擇長期業績優異的基金，不要看短期業績，即不能因為一年的業績好，要看過去2~3年甚至3~5年的業績能夠靠前的基金，這說明基金經理的投資能力較強，可以在不同的市場環境之下做出好的業績回報；二是看基金經理的風格，我是偏向于堅持價值投資業績，較穩定的基金不是頻繁交易或配置過于偏向一個方向的經營經歷，這樣的基金業績波動會較小，回撤也較??；三是選擇基金的凈值波動率較小的基金，因為波動率大，基金回撤凈值回撤可能會較大，這就會造成如果你買入的時點不好，如你是在一個凈值高點時去買，結果后來出現了較大的回落，可能短期被套，因此在選擇基金上，主要是從這三點來進行選擇。

　　從基金類型來看，大家既可以選擇主動基金，如業績優秀的股票型基金或混合型基金，也可以選擇被動型基金，如一些行業ETF、指數基金等，當然也可以選擇FOF基金，也就是基金中基金也就是，交給基金經理幫你去選基金。投資基金是很多投資者逐步接觸的方式，相對于個人投資股票來說，投資基金風險收益比更好，專業的人做專業的事，大部分資金通過買基金來分享市場的成長，小部分資金通過自己炒股來鍛煉自己的投資能力，這樣的配置是較好的，在選擇老基金還是新基金上，我認為老基金可能有業績記錄，同時倉位也已經建好，相對而言是較好的選擇，過度追求爆款基金有可能造成規模太大，導致不好操作的這種現象，因此建議大家可以選擇經過時間考驗的好基金，對于基金，要認真進行分析，不要盲目追捧一些所謂的爆款基金。基金業績的好壞既取決于市場整體的表現也取決于經營經理的投資能力，因此在選基金時建議投資者也要堅持價值投資，無論是選基金經理還是選基金，本身都要認真進行分析之后再進行選擇，因為對投資基金和投資股票一樣都是有風險的，這一點大家必須時刻牢記。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)