文/意見領袖專欄作家 皮海洲

　　中小投資者抗風險的能力顯然是有限的。因此，面對漲跌幅放寬后股票振幅的加大，這就必須要讓中小投資者有防范風險的措施，而這個措施就是T+0交易。有了T+0交易，投資者在獲利的情況下可以及時獲利出局，避免坐過山車，而在下跌的情況下可以及時止損出局，避免承擔更大的投資損失。

　　日前，深交所作出最新安排，創業板注冊制將從8月24日起正式實施。屆時，目前在創業板掛牌交易的800多只股票也將適用注冊制改革的新規則，漲跌幅限制由目前的10%調整為20%。同時創業板上市新股在前5個交易日不受漲跌幅限制，5個交易日后執行20%的漲跌幅。

　　放寬漲跌幅限制，這是創業板注冊制改革的重要內容這一。也正因如此，隨著創業板注冊制的即將實施，T+0交易再一次被市場推向了前臺。畢竟T+0與放寬漲跌幅限制是一對孿生兄弟，將二者分割開來是制度上的不完整，也是制度不完善的一種表現。

　　放寬漲跌幅限制意味著股票上下震蕩的空間加大。比如新股上市，此前有44%的漲跌幅限制，但取消了44%的漲跌幅限制之后，新股上市當天的漲幅就可以達到200%、300%甚至更高，但其沖高回落的空間也相應加大，有可能達到30%，或者是50%。而老股的漲跌幅由10%調整為20%，這就意味著一個“地天板”的收益將達到40%以上，而一個“天地板”的損失將達到近40%。至于盤中出現10%、20%的振幅則是很平常的事情。

　　這種震蕩空間的加大對于投資者來說是一把雙刃劍。投資者如果把握好節奏，就有可能獲得較高的收益，比如一個“地天板”的收益就可以達到40%。當然，如果節奏把握錯了，投資者的損失也會擴大，比如一個“天地板”的損失接近40%，這也意味著市場的投資風險增加。

　　面對漲跌幅限制放寬后股票震蕩空間的加大，這就需要有相配套的股票交易方式，也即是T+0交易方式。這二者其實是如影相隨的。比如，面對“地天板”帶來的收益，當天買進股票的投資者要落袋為安，就只能進行T+0交易。等到第二天交易，或許股價又低開低走了，煮熟的鴨子有可能會飛走。而面對有可能到來的“天地板”，投資者要防范風險、減少損失，也需要盡快止損走人，這也需要進行T+0操作，否則投資者就只能眼睜睜地看著自己的投資損失增加。也正因如此，面對放寬漲跌幅限制的政策出臺，市場要求推出T+0交易的呼聲不斷。

　　管理層顯然也聽到了市場的呼聲。所以在科創板率先放寬漲跌幅限制之后，上交所就在積極研究T+0交易的可行性問題。為了防止T+0交易引發市場投機炒作，同時又可以及時地糾正投資者在操作中出現的錯誤，或者讓投資者在盈利的情況下可以及時地落袋為安，為此，今年5月底，上交所提出了“單次T+0交易”的概念，表示正在“研究引入單次T+0交易”。“單次T+0交易”確實可以緩解科創板放寬漲跌幅限制后市場的燃眉之急。

　　而從創業板來說，在正式放寬漲跌幅限制之后，其對T+0交易機制的需要較之于科創板來說更加迫切。畢竟科創板對投資者進入門檻的設置是50萬元，這將A股市場最大多數的中小投資者擋在了科創板的大門之外。因此，科創板即便不實行T+0交易，也不會傷害到最廣大的小散利益，這是可以讓監管者感到放心的。

　　但創業板的情形則不同。因為創業板對投資者的門檻設置只有10萬元，大大低于科創板，這意味著有更多的小散可以擠進創業板市場。而尤其重要的是，在注冊制實施之前，創業板的開戶甚至是沒有資金門檻限制的，而這些開戶的投資者都可以在注冊制實施之后繼續進行創業板的股票交易。如此一來，創業板對投資者來說幾乎是沒有資金門檻限制的，有大量的小散也將進入注冊制實施后的創業板股票交易。

　　但中小投資者抗風險的能力顯然是有限的。因此，面對漲跌幅放寬后股票振幅的加大，這就必須要讓中小投資者有防范風險的措施，而這個措施就是T+0交易。有了T+0交易，投資者在獲利的情況下可以及時獲利出局，避免坐過山車，而在下跌的情況下可以及時止損出局，避免承擔更大的投資損失。可以說，T+0交易是在漲跌幅放寬后保護投資者尤其是中小投資者的一種有效手段。而既然創業板有更多的中小投資者參與，因此，在創業板推出T+0交易比科創板更加迫切。考慮到防止市場投機炒作因素，率先在創業板試行單次T+0也行。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)