文/新浪財經意見領袖專欄作家 皮海洲

　　再融資新政出臺后，上市公司再融資方案蜂擁而至，幾十億、上百億的再融資接踵而來，其對市場的沖擊到底有多大，市場也需要時間來消化。在這種情況下，減少沖動，保持觀望無疑是理性的選擇。

　　3月11日，隨著上證指數在3010.03點止步，當天指數報收2968.52點。這是該指數自2月20日至今的16個交易日里，第5次沖過3000點后的回落。同時，這也是上證指數歷史上第50次攻上3000點又宣告失守，3000點的攻堅戰堪稱激烈。

　　實際上，當下的A股市場甚是頑強。面對美股近期的大幅殺跌，A股表現出巨大的韌性，并沒有追隨美股暴跌，通常是美股大跌，A股小跌或不跌，有時甚至干脆大漲，如3月10日凌晨收市的美股三大指數均大跌超過7%。其中，道瓊斯指數暴跌7.79%，美股因此迎來歷史上的第二次熔斷，但10日的A股卻全線上漲，其中上證指數大漲1.82%。可以說，近期的A股表現還是相當出色的。

　　那么，為什么頑強的A股卻在3000點面前一次次無功而返呢？這確實是當前A股市場所面臨的實際問題。而究其原因，至少包括這樣幾個方面。

　　從外部因素來看，美股的暴跌在很大程度上拖了A股市場的后腿。美股最近出現恐慌性的殺跌走勢，11年牛市是否終結，成了投資者擔心的一件事情。基于美股在全球市場的方向標作用，美股的下跌對全球股市都帶來不小的壓力。面對美股的暴跌，A股雖然表現出了很強的獨立性，但A股的行情也明顯受到了美股的拖累，美股的每一次暴跌，對A股多頭的力量都是一次消耗，對空頭力量的一次助長，給A股市場的行情上漲帶來了很大的壓力。

　　而從A股市場本身來說，也存在一些不利的因素。比如，藍籌股總體乏力，這是導致近期上證指數難以有效攻克3000點的至關重要的一個原因。畢竟在上證指數中，藍籌股占據了較大的權重，藍籌股疲軟必然導致上證指數的疲軟。而進入2020年之后，藍籌股的走勢明顯落后于中小盤股的走勢，在科技股帶領創業板、中小板以及深成指節節走高的情況下，由于藍籌股的疲軟，上證指數卻始終被壓制在3000點之下，即便攻上3000點，但很快又告失守。可以說，正是由于藍籌股的不振，導致上證指數難以有效站在3000點之上。

　　上證指數之所以難以有效攻克3000點，也與3000點的估值不低存在很大的關系。雖然上證指數的市盈率表面上看起來不高，如3月11日的市盈率只有14.5倍，但真實情況卻并非如此。上證指數市盈率不高主要是由于銀行股市盈率偏低造成的，如工農中建交五大行的市盈率都在6倍以下，而銀行股又在上證指數中占據著較高的權重，從而拉低了上證指數的市盈率。實際上除去銀行股，A股的估值就不再低估了。以深市為例，3月11日深市股票的平均市盈率為27.91倍，其中，中小板平均市盈率為30.39倍，創業板為54.46倍。與美股相比，這樣的市盈率指標并無優勢可言，創業板更是遙遙領先納斯達克指數的平均市盈率水平（3月11日美國納斯達克綜合指數股票平均市盈率為27.5倍）。因此，盡管上證指數停留在3000點附近，但A股股票的估值其實并不低，這也導致了一些理性投資者不敢大量建倉。

　　不僅如此，目前市場的一些利空因素也讓投資者不敢堅定做多。比如，目前正值年報披露季節，一些上市公司年報地雷頻頻引爆，動搖投資者信心，尤其是商譽減值猶如幽靈一般纏繞著一些上市公司。而這種商譽地雷通常表現為，虧損金額巨大，持續性強，上市公司去年引爆過了，今年還繼續爆炸。而除了商譽地雷之外，股東減持更是步步緊逼，尤其是隨著股價的上漲，股東減持更是撲面而來，股價漲得越高，股東減持越歡。此外，由于受疫情的困擾，一季度上市公司業績不佳將是一個普遍現象，這也影響到行情的向上發展。

　　除此之外，管理層最近出臺的一些新政可能帶來的影響，市場也需要時間來消化。比如，為上市公司再融資大松綁，這是管理層今年出臺的一個大舉措，此舉極大地方便了上市公司的再融資，這對于謀求發展的上市公司來說是一個巨大的支持，但對于不務正業，甚至是居心叵測的上市公司及其大股東來說，卻是一次難得的撈錢機會。因此，再融資新政出臺后，上市公司再融資方案蜂擁而至，幾十億、上百億的再融資接踵而來，其對市場的沖擊到底有多大，市場也需要時間來消化。在這種情況下，減少沖動，保持觀望無疑是理性的選擇。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)