文/新浪財經意見領袖專欄作家 伍超明

　　在全國上下全力狙擊肺炎疫情的同時，央行也成功地打了一場很漂亮的金融風險防疫戰，成功地在金融市場與實體經濟之間打了一道風險聯動“隔離墻”。

　　在全國上下全力狙擊肺炎疫情的同時，央行也成功地打了一場很漂亮的金融風險防疫戰，成功地在金融市場與實體經濟之間打了一道風險聯動“隔離墻”。

　　在疫情的突然沖擊下，實體經濟增長尤其是一季度經濟增速會不可避免地出現較大幅度下降，市場快速形成實體經濟基本面惡化與資本市場大幅波動的預期，如何打破這一預期的聯動，阻斷其自我循環和強化，直接關系到金融風險甚至系統性風險的防范，意義重大。

　　一方面，實體經濟惡化會導致企業盈利能力下降、銀行不良貸款增加、信用違約風險提高，這會直接影響到資本市場中的股市、債市和匯市；另一方面在資本市場中股市、債市和匯市之間也會形成聯動，首先是股市的連續大幅波動會影響甚至改變市場預期方向，這種預期進而會傳導到債市，再多的流動性供給在風險偏好大幅降低的情況下，也將吸進資金黑洞，流動性將陡然收緊，匯市隨之會作出反應，貶值預期形成，最終形成股市、債市和匯市的負反饋循環。最后，資本市場循環也會與實體經濟形成聯動，再次形成更大的互反饋循環，金融風險會快速擴大和自我強化。

　　央行近期一系列快速精準動作，1.7萬億流動性供給和利率調整，首先打破了資本市場中股市、債市和匯市的聯動。股市在2月3日大幅調整一天后，第二天就大幅反彈，金融市場預期大幅逆轉，債市行情紅紅火火，人民幣對美元匯率由2月3日大幅貶值破7到隨即快速升值回到6時代，金融市場穩定下來了。金融風險防疫戰取得了第一場勝利，成功地在金融市場與實體經濟之間打了一道風險聯動“隔離墻”，為后續穩增長和防風險贏得了時間、創造了空間。

　　(本文作者介紹：財信國際經濟研究院副院長，財富證券首席經濟學家)