文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 郝旭光
提要:心理學(xué)家、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家以代表性偏誤來解釋這種現(xiàn)象。單一來源、單一角度、易得的表面信息,與決策無關(guān)的非相關(guān)信息等等,這樣的信息質(zhì)量顯然不高,擁有這樣的信息越多,越可能降低投資決策的質(zhì)量。
股票投資,是不是信息越多越有效,盈利概率更大?這就引出信息幻覺的話題。
很多人相信,掌握的信息越多,自己做出的決策就越準(zhǔn)確、有效。因此,他們?cè)跊Q策時(shí)總希望掌握更多的信息。證券公司相信,掌握的信息越多越能招攬更多的客戶,他們常常在營銷廣告中強(qiáng)調(diào)自己擁有的數(shù)據(jù)量非常大,并以此吸引投資者。有公司在廣告中對(duì)投資者宣傳:“你將掙得更多,因?yàn)槟阒赖母??!?/p>
這種認(rèn)為擁有的信息量越多,自己做出的決策就越準(zhǔn)確的想法其實(shí)是一種認(rèn)知偏差,在心理學(xué)上被稱為“信息幻覺”(Informational Illusion)或“知識(shí)的詛咒”(Curse of Knowledge)。
專家研究表明,在某些情況下,擁有的信息量越多,人們決策的準(zhǔn)確程度反而下降。行為與神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家科林·卡默勒、喬治·洛溫斯坦與馬丁·韋伯(Colin Camerer,George Loewenstein,Martin Weber,1989)的研究結(jié)論是,在信息不對(duì)稱時(shí),知道更多信息的一方在交易中并不能像經(jīng)典信息不對(duì)稱理論所指出的那樣,可以預(yù)測擁有信息量少的對(duì)方的行為,因此,擁有信息更多的一方知道更多信息反而可能會(huì)導(dǎo)致自身在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中蒙受損失。心理學(xué)家羅賓·霍格斯(Robin M.Hogarth)將這種現(xiàn)象稱為“知識(shí)的詛咒”??屏帧た盏龋?989)等學(xué)者認(rèn)為,之所以產(chǎn)生這一現(xiàn)象,是因?yàn)閾碛行畔⒏嗟囊环綗o法忽視某些只有自己才擁有的信息,雖然忽略這些信息會(huì)使他自己在決策中更有利。這是一些什么性質(zhì)的信息?不相關(guān)信息,因?yàn)椴幌嚓P(guān)信息會(huì)稀釋相關(guān)信息,使相關(guān)信息的有效性減弱,從而降低了決策判斷的準(zhǔn)確性??梢?,人們做出準(zhǔn)確的判斷決策,無須關(guān)注非相關(guān)信息。
丹尼爾·卡耐曼及長期合作伙伴阿莫斯·特韋爾斯基(1973)研究分析也證明,信息幻覺現(xiàn)象即信息越多,判斷反而更可能出現(xiàn)不準(zhǔn)的情況,這種現(xiàn)象在日常生活中普遍存在。他們用代表性偏誤來解釋這一現(xiàn)象。在判斷一個(gè)學(xué)生的專業(yè)時(shí),如果沒有擁有任何其他非相關(guān)多余信息,實(shí)驗(yàn)參與者可能會(huì)利用基率進(jìn)行判斷,因此他們的判斷可能更加準(zhǔn)確,而在擁有其他沒有價(jià)值的非相關(guān)信息后,他們往往將這些非相關(guān)信息加以考慮,從而常常忽視了基率。此時(shí),過度重視某一或者某些具體信息,而不是將基率比例與具體的信息結(jié)合起來,就容易判斷失誤。在忽視基率的情況下,典型特征的相似性是有欺騙性的。因此,此時(shí)判斷的錯(cuò)誤程度會(huì)相對(duì)更嚴(yán)重。
另外,信息幻覺與人們收集處理信息的能力有關(guān)。因?yàn)槿藗兪占⑻幚硇畔⒌哪芰κ怯邢薜模占灰欢ㄐ枰姆窍嚓P(guān)信息,會(huì)因?yàn)槿藗兊木τ邢?,大量非相關(guān)信息反而加重自身的認(rèn)知負(fù)擔(dān),導(dǎo)致對(duì)需要的相關(guān)信息的重視程度達(dá)不到本來該有的要求。處理信息時(shí)也面臨同樣的問題。
所以,信息幻覺因?yàn)橹魂P(guān)注了信息量而忽視了信息的質(zhì)。單一來源、單一角度、易得的表面信息,與決策無關(guān)的非相關(guān)信息等等,這樣的信息質(zhì)量顯然不高,擁有這樣的信息越多,越可能降低自己決策的質(zhì)量。
信息幻覺在股票投資上的表現(xiàn),就是頻繁操作。頻繁操作又與過度自信有關(guān)。
擁有信息量越多,越容易過度自信,盡管信息量過多未必能帶來相應(yīng)的正確決策。大量研究表明,掌握的信息量與決策的自信度之間存在明顯的關(guān)系,即隨著自己掌握了更多的信息量,人們對(duì)自己判斷準(zhǔn)確的自信程度也明顯提高。
羅伯特·霍格(Robert Hoge,1970)的研究就證明了這個(gè)結(jié)論。他在研究時(shí),要求36名本科生被試從六種不同的飛機(jī)中選擇最合適的一種飛機(jī)執(zhí)行某項(xiàng)具體任務(wù),這六種飛機(jī)在起飛時(shí)滯、速度、飛行距離與武器裝備四個(gè)方面各有千秋。羅伯特·霍格通過三個(gè)階段有意控制向被試提供不同的信息量。第一階段,只為被試提供每種飛機(jī)上述四個(gè)特點(diǎn)中的一個(gè);第二階段,為被試提供每種飛機(jī)上述四個(gè)特點(diǎn)中的兩個(gè);第三階段,為被試提供每種飛機(jī)上述四個(gè)特點(diǎn)中的三個(gè)。結(jié)果顯示,實(shí)驗(yàn)對(duì)象在各個(gè)階段中對(duì)自己決策的平均自信度分別為44.13%、49.15%、58.93%(三者之間的差異具有統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著性)。由此可以看出,隨著掌握的信息量的增加,人們對(duì)自己決策判斷正確的自信程度明顯提高,從而導(dǎo)致過度自信。
擁有信息的增加會(huì)強(qiáng)化人們的過度自信傾向,那么實(shí)際的決策正確性是否相應(yīng)提高?學(xué)者研究表明,答案是否定的。斯圖爾特·奧斯坎普(Stuart Oskamp,1965)就信息量與過度自信之間的關(guān)系進(jìn)行的研究表明,隨著擁有的信息量的增加,人們對(duì)自己判斷的準(zhǔn)確性的自信度急劇增加,但他們判斷的實(shí)際準(zhǔn)確性卻沒有因?yàn)樾畔碛辛康脑龆喽鄳?yīng)提高,他們的判斷的實(shí)際準(zhǔn)確性不高與他們的自信度之高形成鮮明反差。
在股票市場上,過度自信將極大地影響人們的投資決策。例如,過度自信可能導(dǎo)致人們相信自己能夠控制、預(yù)測本質(zhì)上是由偶然性決定的股票行情變化。在股票投資時(shí),這可能表現(xiàn)為人們相信自己能夠預(yù)測股票價(jià)格短期走向并因此而頻繁地交易。
股票投資如何避免信息幻覺的影響?
要想避免信息幻覺,首先得牢牢記住,不相關(guān)信息會(huì)稀釋相關(guān)信息,從而使得相關(guān)信息的有效性減弱。這就要求投資者在投資時(shí),不要只追求信息的數(shù)量,而應(yīng)盡力追求信息的質(zhì)量。
投資時(shí)注意從多個(gè)角度獲得信息。在個(gè)體的判斷過程中,所掌握的相關(guān)信息越多,就越有可能了解事情的整體,從而提高投資決策的準(zhǔn)確性。注意從多個(gè)來源獲得信息。單一渠道的信息來源并不具有普遍性和權(quán)威性。在進(jìn)行投資判斷時(shí),應(yīng)當(dāng)盡可能地從多個(gè)渠道獲取相關(guān)信息以便相互驗(yàn)證,投資時(shí)注意從多個(gè)時(shí)間點(diǎn)獲得信息??紤]投資標(biāo)的的過去、現(xiàn)在和未來的發(fā)展變化。還有,別把注意力局限在人所共知的共享信息、表面信息、易得性信息、非相關(guān)信息感興趣,要更多關(guān)注獨(dú)享信息、非表面信息、不容易獲得的信息。
(本文作者介紹:對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師。)
責(zé)任編輯:陳悠然 SF104
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