姚記科技從一家以撲克牌為主業(yè)的公司轉(zhuǎn)型為撲克+游戲雙主業(yè)公司，頻繁的資本運(yùn)作背后暗藏著姚氏家族有節(jié)奏地拋售套現(xiàn)計(jì)劃。

　　文/新浪財(cái)經(jīng)TMT記者凌先靜　

　　2020年新型冠狀病毒襲來，整個(gè)中國仿佛按下了暫停鍵，大部分行業(yè)都受到了不同程度的影響，尤其是航空、餐飲、旅游、影院等線下人群密集的行業(yè)，各個(gè)相關(guān)企業(yè)也遭遇了不同程度的打擊。

　　往往大的危機(jī)襲來，也會(huì)蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會(huì)。

　　人們被迫禁足在家，線上產(chǎn)業(yè)反而迎來了一波利好。游戲、在線教育、在線辦公、在線娛樂等行業(yè)紛紛被資本市場看好，成為人們打發(fā)時(shí)間、協(xié)同辦公、充電學(xué)習(xí)的好去處。

　　在眾多利好的公司中，姚記科技的股價(jià)表現(xiàn)格外搶眼。新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從疫情受到大眾關(guān)注的1月20日開始，截止2月11日，姚記科技的股價(jià)已經(jīng)從34.28元/股上漲至39.72元/股，累計(jì)漲幅約16%，期間最高漲幅超過32%。

　　如果將時(shí)間稍微拉長一點(diǎn)，從2020年開始算起，則姚記科技的股價(jià)已經(jīng)從19.45元/股上漲至39.72元每股，短短一個(gè)月多一點(diǎn)的時(shí)間里累計(jì)漲幅超過100%；而從二代接班的2018年12月7日至今，姚記科技在一年多的時(shí)間內(nèi)股價(jià)從8元/股上漲至如今的接近40元/股，累計(jì)漲幅達(dá)到5倍。

　　一家主營撲克的休閑娛樂類公司，為什么在短短的時(shí)間內(nèi)股價(jià)遭到爆炒？

　　姚記科技的主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變：游戲業(yè)務(wù)成支柱 云游戲概念助推股價(jià)

　　姚記科技原名姚記撲克，創(chuàng)建于1994年，創(chuàng)始人姚文琛將撲克牌這一大單品做到了市占率第一。要探究姚記科技股價(jià)上漲的原因，還是要先回到其主業(yè)及業(yè)績上來，這是姚記科技一切的根據(jù)。

　　撲克牌在中國是休閑娛樂的主要方式之一，但是僅僅做一張牌的利潤和天花板遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以支撐一家上市公司的持續(xù)發(fā)展。姚記科技?xì)v年財(cái)報(bào)資料顯示，撲克牌的營業(yè)收入已經(jīng)至少連續(xù)4年下滑，從2014年7.41億元下降至2018年末的5.33億元，累計(jì)下降28.07%。

　　這一期間撲克牌的毛利率也呈現(xiàn)穩(wěn)步下跌的趨勢。從2014年的27.17%下降至2018年的20.35%，累計(jì)下降幅度達(dá)到25.1%，與營業(yè)收入的降幅相匹配。

　　主營業(yè)務(wù)的疲軟讓姚記科技開始面臨轉(zhuǎn)型的壓力，否則公司的業(yè)績將無法保證持續(xù)性增長。

　　于是從2018年開始，姚記科技頻繁出手收購公司，開始向游戲行業(yè)轉(zhuǎn)型，形成撲克牌+游戲雙主營業(yè)務(wù)，甚至在2019年半年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，游戲產(chǎn)生的收入貢獻(xiàn)已經(jīng)超過了傳統(tǒng)的撲克牌收入，成為姚記科技最主要的業(yè)務(wù)。

　　2019年半年報(bào)資料顯示，姚記科技的游戲部分收入為4.55億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重達(dá)58.2%，超過撲克牌業(yè)務(wù)收入的3.1億元。

　　根據(jù)姚記科技最新的2019年業(yè)績公告顯示，其2019年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤3.37億元-4億元，對比2018年的1.3億元增長160%-210%，增長最主要的驅(qū)動(dòng)因素就是游戲業(yè)務(wù)的超預(yù)期收益。

　　自從2018年底游戲版號放開之后，游戲公司重新進(jìn)入增長軌道，業(yè)績和股價(jià)都實(shí)現(xiàn)了可觀的增長，新浪財(cái)經(jīng)此前已經(jīng)多次分析過A股游戲公司在2019年的增長情況，得益于版號放開和云游戲概念的刺激，三七互娛、世紀(jì)華通、完美世界等公司的股價(jià)都實(shí)現(xiàn)超過50%的增長。

　　姚記科技股價(jià)增長的部分原因也得益于此：游戲業(yè)務(wù)并表增厚業(yè)績，加上有云游戲概念的支撐，股價(jià)也開始出現(xiàn)大幅度的上漲。

　　在疫情襲來的這段日子里，姚記科技研發(fā)的《小美斗地主》表現(xiàn)十分搶眼，這是一款對標(biāo)騰訊《歡樂斗地主》研發(fā)的棋牌休閑類游戲，借助頭條系2020年春節(jié)的巨大流量紅利，自1月11日上線以來，已經(jīng)多次登陸蘋果APP store 游戲類免費(fèi)榜榜首。

　　單款產(chǎn)品突圍引關(guān)注，自然會(huì)對姚記科技的股價(jià)有一波拉動(dòng)作用。

　　2起游戲公司收購存疑：姚氏家族套現(xiàn)8億

　　一個(gè)不爭的事實(shí)：游戲已經(jīng)成為姚記科技業(yè)績的最大支柱，也成為拉動(dòng)其股價(jià)上漲的最主要原因，但是關(guān)于游戲公司的收購上，姚記科技備受質(zhì)疑。

　　姚記科技收購的第一家游戲公司是成蹊科技。2018年3月，姚記科技以現(xiàn)金6.68億元收購姚朔斌、寧波保稅區(qū)愉游投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波保稅區(qū)創(chuàng)途投資合伙企業(yè)（有限合伙）、劉中杰、鄒應(yīng)方合計(jì)持有的成蹊科技53.45%股權(quán)。

　　成蹊科技是一家互聯(lián)網(wǎng)游戲開發(fā)商，主要從事研發(fā)、設(shè)計(jì)、制作及運(yùn)營移動(dòng)端的手機(jī)游戲，主要產(chǎn)品包括《魚丸游戲》、《姚記捕魚》等，這一起收購涉及關(guān)聯(lián)交易。

　　其中姚朔斌是姚記科技的董事、總經(jīng)理，2019年三季報(bào)披露其持有姚記科技17.65%的股權(quán)，是公司創(chuàng)始人姚文琛的長子，姚氏家族是上市公司的實(shí)際控制人，共計(jì)持有上市公司53.93%的股權(quán)。

　　而愉游投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人李松是姚記科技 5%以上的股東，2019年三季報(bào)披露其持有上市公司5.2%的股份，劉中杰與李松系夫妻關(guān)系。通過這次關(guān)聯(lián)交易姚氏家族獲得現(xiàn)金對價(jià)3.25億元，而李松夫婦獲得現(xiàn)金對價(jià)約2.33億元。

　　2019年5月姚記科技再次發(fā)起收購，同樣以6.88億元的現(xiàn)金收購成蹊科技剩余的46.55%股權(quán)，從而100%控股成蹊科技。

　　這同樣涉及關(guān)聯(lián)交易。通過這一收購姚氏家族獲得現(xiàn)金對價(jià)3.59億元，而李松夫婦獲得現(xiàn)金對價(jià)約2.57億元。綜合兩次收購數(shù)據(jù)，姚氏家族總計(jì)獲得6.84億元，而李松夫婦獲得現(xiàn)金對價(jià)約4.9億元。

　　同樣的套路又復(fù)制在大魚競技26%股權(quán)上。

　　2019年11月份，姚記科技發(fā)布公告稱以1.59億元收購控股子公司上海姚趣的參股公司大魚競技26%的股權(quán)，加上姚記科技此前持有的大魚競技25%股權(quán)，收購?fù)瓿珊笠τ浛萍紝⒖毓纱篝~競技51%的股權(quán)，將其納入合并報(bào)表的范圍。

　　大魚競技成立于 2016 年，主要從事海外在線休閑競技游戲開發(fā)、運(yùn)營及推廣，其主要運(yùn)營的游戲產(chǎn)品為《Bingo Party》、《Bingo Sapes》，在包括 App Store、Facebook 和 Google play 等平臺運(yùn)營。

　　本次交易方案中，本公司控股股東之一、董事、總經(jīng)理姚朔斌先生擔(dān)任交易對方上海姚趣的執(zhí)行事務(wù)合伙人，持股0.01%；本公司控股股東之一姚曉麗女士持有交易對方上海姚趣 66.66%的股份，本公司董事李松先生持有交易對方上海姚趣 33.33%的股份，因此構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　通過這一現(xiàn)金交易，姚氏家族獲得1.06億元的現(xiàn)金對價(jià)；而李松獲得0.52億元的現(xiàn)金對價(jià)。

　　綜上計(jì)算，通過這兩次游戲公司的并購，姚氏家族共套現(xiàn)資金約8億元；李松夫婦套現(xiàn)資金約6億元。

　　二代接班正式完成，姚氏家族精準(zhǔn)減持套現(xiàn)約2億元

　　在頻繁并購和股價(jià)上漲的過程中，姚記科技完成了公司成立歷史上最重大的事件之一：二代接班。

　　作為姚記科技的創(chuàng)始人和姚氏家族的核心人物，1951年出生的姚文琛早已經(jīng)步入花甲之年，二代接班的問題也開始日益凸顯，經(jīng)過多年的考察和鍛煉，姚文琛最終選擇了他的大兒子、出生于1983年的姚朔斌。

姚文琛

　　資料顯示，姚朔斌早年曾有過海外留學(xué)背景，于2005 年 9 月起進(jìn)入姚記科技，歷任銷售部副經(jīng)理、物流部經(jīng)理、總經(jīng)理，并最終于2018年12月7日接替其父姚文琛，擔(dān)任姚記科技的董事長兼總經(jīng)理。

姚朔斌

　　至此，姚文琛在名義上已經(jīng)退出了公司的管理，為了讓姚朔斌更好開展工作，姚文琛安排了姚朔斌的姐姐姚曉麗和弟弟姚碩榆擔(dān)任其左右手，共同把家族企業(yè)姚記科技發(fā)展好，也形成了目前姚氏家族治理公司的最基本架構(gòu)。

　　隨著姚文琛的辭任，姚氏家族開始了瘋狂的減持套現(xiàn)。

　　根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，姚文琛早在辭職之前就拋出了一份減持方案，但因?yàn)閭€(gè)人辭職不足6個(gè)月，無法合法減持而終止，但是其子姚碩榆在2018年底分3次減持上市公司777萬股，套現(xiàn)資金約5000萬元。

　　不甘心的姚文琛在2019年3月底再次發(fā)起姚氏家族的減持計(jì)劃，其女姚曉麗減持了795萬股，套現(xiàn)資金約7735.35萬元。

　　已經(jīng)退出高管行列的姚文琛不需要披露減持具體數(shù)據(jù)，但是新浪財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)姚記科技2019年三季報(bào)中姚文琛的持股比例已經(jīng)從半年報(bào)中的11.63%下降至9.95%，這意味著姚文琛在2019年三季度減持約1.68%。

　　根據(jù)姚記科技的總股本計(jì)算，1.68%的股份約等于670萬股股份，按照2019年三季度股價(jià)均價(jià)12元/股計(jì)算，姚文琛此次套現(xiàn)約8000萬元。

　　綜上計(jì)算，以姚文琛為首的姚氏家族2018年以來通過減持共計(jì)套現(xiàn)資金約2億元，加上此前游戲公司并購獲利8億元，總計(jì)套現(xiàn)約10億元。

　　(本文作者介紹：新浪財(cái)經(jīng)TMT記者，深度解讀財(cái)報(bào)、拆解泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈)