意見領袖丨Project Syndicate

　　本文作者：許合意，東盟+3區域宏觀經濟研究辦公室首席經濟學家；羅爾夫·斯特勞奇，歐洲穩定機制首席經濟學家

　　新型冠狀病毒已奪去了70多萬人的生命，感染超過1900萬人，且無論富裕還是貧窮的經濟體都無法獨善其身。但縱使世界大多數地區都面臨前所未有的衰退，其采取的政策對策卻大有不同，而歐洲和亞洲之間的對比就是一個典型例子。

　　這兩個地區無疑都面臨著嚴重的經濟困難。歐盟委員會預計歐元區經濟今年將收縮8.7%（相對于2019年1.3%的增長）。而東盟+3區域——10個東南亞國家聯盟成員國（文萊、柬埔寨、印尼、老撾、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡，泰國和越南），加上中國大陸、中國香港，日本和韓國——的總計GDP增速預計將從2019年的4.8%降至0%。

　　兩個區域的政策制定者都做出了積極應對，出臺了前所未有的貨幣和財政刺激措施以及其他多項經濟支持措施。但是兩地不同的經濟結構，制度安排和脆弱性意味著各自支持的規模，內容和分配方式都不盡相同。

　　在歐盟，財政規則——特別是預算赤字不得超過GDP3%的嚴格規定——被暫時取消來為各國提供更多的擴張性財政政策空間。當然，各國的財政和金融空間依然存在重大差異，因此刺激措施的規模也因國而異——從意大利的相當于GDP50%到愛爾蘭等其他國家的幾個百分點。

　　而東盟+3區域的刺激規模上下范圍更窄，但差異不大。日本的刺激政策力度最大，相當于GDP的40%，而其他經濟體則在10%左右。總體來說，財政措施以及間接金融措施（例如暫緩債務支付）的規模在歐元區相當于GDP的近29%，在東盟+3區域則為13%。

　　危機應對規模的差異在某種程度上可以通過對企業的擔保支持程度來展現。在歐元區，規模相當于GDP5.3%的可支配預算措施是由總額接近GDP21%的多個流動性工具來支撐的，而這些工具則包括通過銀行系統將流動性導入經濟的各項公共擔保計劃。

　　東盟+3經濟體也采取了類似規模的可支配財政措施（規模平均相當于GDP的5.1%），但背后支撐的卻是平均僅相當于GDP 5%（包括臨時債務減免和暫緩支付）的流動性支持計劃。而歐元區和東盟+3的稅收和社會貢獻費用延期支付規模也近似。

　　兩個地區也都采取了措施來支撐家庭收入，盡管這方面的結構性差異也會轉化為截然不同的手段。歐元區經濟體偏愛就業崗位保留計劃，因此采取了短期工作補償措施，這在一定程度上反映了該地區健全的社會保障體系。而各個東盟+3經濟體盡管存在異質性，卻往往都擁有較大規模的非正規經濟，更靈活的勞動力市場以及較弱的社會安全網，因此直接收入支持計劃被證明是有效的。

　　此外，規模約相當于GDP5%的自動穩定器（例如稅收以及失業保險覆蓋率和社會福利的擴大）在歐元區發揮了更大的作用，但在大多數東盟+3經濟體中此類穩定器的規模估計只相當于GDP的1.1%。

　　另一個顯著不同之處則是體制上的差異：與東盟+3不同，歐洲的現有架構允許在區域層面采取補充性政策措施。甚至在歐盟啟動其史無前例的7500億歐元（合8860億美元）復蘇基金之前，財長們就已經同意了三個總值達5400億歐元的計劃。

　　首先，歐盟委員會的減輕緊急情況失業風險支持計劃可以以優惠條件向成員國提供高達1000億歐元的貸款；其次，歐洲投資銀行可動員多達2000億歐元資金來支撐企業；最后，歐洲穩定機制的疫情危機支持計劃有能力提供最高2400億歐元信貸額度以支持在新冠病毒危機期間的醫療保健和預防措施支出。

　　當然，歐元區的一體化結構也會帶來風險——特別是在新冠病毒危機助長了成員國經濟之間不穩定性分歧的情況下，而一些泛歐元區舉措（包括復蘇基金）則旨在減輕這種風險。

　　兩地在貨幣政策手段方面也存在明顯差異。新興經濟體和發展中經濟體的央行致力于降低政策利率和注入流動性。東盟+3經濟體所使用的關鍵措施包括政府對特定銀行貸款活動的擔保，臨時融資額度和公司債券采購。此外還會放松一些監管去鼓勵那些資本充足的銀行業去為借款人提供某些救濟。

　　相比之下，發達經濟體的中央銀行幾乎沒有降低利率的空間，因此嚴重依賴量化寬松政策。為此歐洲中央銀行擴大了其1200億歐元的資產購買計劃，并制定了總額7500億歐元的新一輪臨時疫情緊急購買計劃，隨后又追加了6000億歐元。

　　新冠病毒疫情凸顯了兩地的結構性差異，體制框架以及政府和金融體系建立緩沖的程度是如何塑造了各不相同的危機應對方式。但上述短期緊急行動還僅僅是開始。

　　我們依然無法確定新冠病毒危機將如何發展。新一波感染浪潮可能會讓各地重新實施封鎖以至于阻礙甚至逆轉經濟復蘇，并加劇財政壓力，或許還需要增添額外刺激措施。

　　而即便病毒能相對較快地得到控制，復蘇之路也會相當漫長。在歐洲和亞洲，政策制定者必須開始考慮如何將緊急措施轉化為更具可持續性的政策。他們的做法可能不盡相同，但他們的目標——維護自身經濟的長期前景——應該是相通的。

　　(本文作者介紹：報業辛迪加（Project Syndicate）被稱為“世界上最具智慧的專欄”，作者來自全球頂級經濟學者、諾獎得主、政界領袖，主題包括全球政治、經濟、科學與文化塑造者的觀點，為全球讀者提供來自全球最高端的原創文章、最具深度的評論，為解讀“變動中的世界”提供幫助。)