文/新浪財經意見領袖專欄作家 魏欣

　　401K養老計劃并沒有在美國社會轉型的過程中做出相應的調整而平等受惠于很多辛勤工作的普通家庭。目前的條款不但惡化了貧富差距，還造成美國社會保障體系的不足。

　　對于很多在美國有過工作經歷或者研究過美國養老基金的朋友來說，基于遞延稅準則的401K、IRA養老金賬戶和529子女教育基金賬戶常常給人留下了深刻的印象。這項根據1978年稅法的第401（K）條款制定的養老金制度不但為美國股市帶來了巨額長期穩定資金，也是美股區別于其他國家證券市場的重要因素。它讓參與這項計劃的普通職工從經濟發展中同步獲益。由于近年來美國經濟結構和勞動力市場的變化，對修改這部分投資賬戶規則的呼聲越來越大。今年5月，眾議院以417對3的壓倒性多數通過了SECURE法案。近期，特朗普政府據此公布了對401K賬戶的修改方案。這將有可能為股市帶來更多長期資金。

　　與普通證券賬戶相比，這幾類賬戶的特點是延遲個人所得稅征收，退休后從賬戶支取資金前再征稅。這使本該當期征收的稅金停留在賬戶內持續產生投資收益，比普通賬戶有更高回報。從整體的角度來看，由于大量資金被以退休和教育基金的方式鎖定在市場內，它增加了股市的長期穩定性，降低了由于個人決策失誤造成損失的可能。雇主一般還會為401K賬戶提供約工資收入5%左右的投資配比，所以讓這種投資方式特別具有吸引力。而IRA和529賬戶可以在雇傭關系之外自行設立，降低當前可征稅收入，也受到很多職工的歡迎。

　　與2008年金融危機之前相比，美國勞動力市場發生了深刻的結構性變化，讓國會對養老基金的規則修改變得非常必要。其中的一大變化就是臨時工和合同工的比例大幅增加，而這類工作由于無法達到法律規定條件，所以雇主不能提供401K賬戶?，F行法律要求享受401K賬戶的雇員必須每年達到至少1000小時工作時間，這對于很多臨時工來說基本上是不可能達到的任務。根據哈佛大學經濟學家 Lawrence Katz和普林斯頓大學經濟學家Alan Krueger的研究統計，2005年臨時工占美國勞動力人口的10.1%。而現在，根據勞工部的最新統計，這個比例達到約36%。這部分造成了美國人養老金不足的現狀。美國政府問責辦公室今年3月公布的一份報告顯示，在55歲以上的美國人當中，48%比例的群體沒有任何401K養老金賬戶存款。

　　另外一個結構性變化就是大學學費的快速上漲，讓很多學生和家長已經非常難以承擔。根據國家教育統計中心的數據，在過去30年間，學費上漲的速度是工資上漲速度的8倍左右。目前，完成一個4年制本科學位的總學費需要大概10.4萬美元。這還不包含生活費和其他相關費用。在競爭激烈的情況下，往往很多畢業生還要再讀一個碩士學位來提升自己，或者通過MBA學位來達到轉行的目的。由此帶來的1.7萬億美元的學生貸款已經是大多數80后、90后年輕人和美國社會的沉重負擔。可以想象，讓更多家長通過529教育基金賬戶的方式提前準備好學費成為了不少議員提案的優先選項。

　　SECURE法案在這些養老金問題上提出了一些不錯的解決方案。針對臨時工不能獲得養老金，法案放寬了401K賬戶申請條件中對于臨時工的限制，讓所有工種都有機會存養老金。針對雇主設立401K賬戶成本高， 法案允許同一地域內或者同一行業內的小企業主聯合設立養老金計劃，攤薄了他們的管理成本。針對養老金不足，法案取消了IRA賬戶最大存款年齡限制。它還把強制支取年齡從70.5歲提升至了72歲，讓老人的資金能有更多時間在投資賬戶內滾動增值。如果該法案也在參議院獲得通過，它將會是自2006年以來對美國養老金法規的最大幅度的修改，而且將很有可能為美國證券市場帶來更多穩定長期資金。

　　SECURE法案雖然在眾議院獲得了壓倒性的通過，但是在一些方面也引起也社會爭議。其中的一個巨大爭議就是該法案開放了401K賬戶向年金（Annuity）的轉換選項。當老人退休從401K賬戶支出時，他們可以選擇資金的提取方式。很多老人不愿意一次性支取一大筆錢，因為擔心自己無法有效管理。所以有一部分老人更愿意把這部分養老金交給銀行，把它轉換成以年金的方式每月按時發放固定數額，一直到老人去世。但現在的問題是，年金在美國是投資費用非常昂貴的投資品種。其計算公式的復雜程度甚至是很多專業投資顧問也不容易弄懂的。很多業界人士擔心，對401K賬戶開放年金的轉換選項將會讓很多老人在不夠知情的情況下造成養老金損失。老年人更加需要的是費用低廉的投資產品，而不是年金。

　　德州參議員、2016年共和黨總統參選人科魯茲則對眾議院從SECURE法案中去除對529子女教育基金賬戶的條款修改感到失望。529教育基金可以在小孩出生后由父母為他設立。與401K賬戶類似，父母從稅前收入中轉存到529賬戶，使其可以在證券市場中長期增值。目前情況下，529資金的主要使用目的還是小孩的大學教育費用。在法案的原始版本中，資金使用范圍將被擴展到家庭學校（home school）的相關費用和殘障學生群體的一些理療費用。這將提升一部分選擇在家上學和殘障學生家長的投資動力。但是目前情況下，529賬戶的在美國人中的知名度還不高。67%的美國人甚至還不知道可以通過這種方式為子女的未來預先規劃學費投資方案。所以這部分條款是否能通過立法仍然存在疑問。

　　401K作為一個不錯的投資品種，在金融危機后得到了更多美國投資者的廣泛認同，也成為美股穩定上漲的重要推動力量。根據Fidelity的統計，他們管理的賬戶資金在近10年中增長了6倍。然而這項養老計劃并沒有在美國社會轉型的過程中做出相應的調整而平等受惠于很多辛勤工作的普通家庭。目前的條款不但惡化了貧富差距，還造成美國社會保障體系的不足。在這樣的歷史條件下，適時對法規的修改不但有利于實現社會的平等正義，更加有助于證券市場的良性發展，為美股的穩定上漲提供更多長期資金。

　　(本文作者介紹：專欄作家，曾在美國供職于大型共同基金管理公司。)