文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 郭振華

　　財險公司可能有承保利潤，但壽險公司幾乎必然承保虧損。計算壽險公司承保虧損有何意義呢？

　　我們知道，財險公司可能有承保利潤，但壽險公司幾乎必然承保虧損。

　　上市財險公司都會公布其賠付率、綜合成本率，以彰顯其承保業績，其實就公布了承保利潤（率），但壽險公司從來不這樣做。

　　對于壽險公司而言，一是承保虧損不好算，二是既然是虧損，還有啥好公布的。三是，壽險產品期限較長，用其他指標如內含價值、新業務價值等也許更合適。

　　那么，計算壽險公司承保虧損有何意義呢？

　　上周講完相關內容后，根據剛剛發布的2017年中國人壽年報，同學們計算了國壽2017年的承保虧損，計算結果如下表。

　　對于中國人壽的承保虧損，可以從兩個角度理解：

　　一是從收支來看：2017年度中國人壽承保虧損767.81億元，意味著不考慮投資收益，中國人壽將會虧損767.81億元。這看起來像是廢話。

　　進一步地，若不考慮營運成本，僅考慮對客戶支出的風險成本，則中國人壽將獲得承保盈利5069.1-4879.1=190億元。

　　這意味著，對于客戶而言，國壽并不需要為客戶的保單賬戶價值（或公司的保險準備金）支付利息，可見國壽的業務質量總體而還是比較高的。這才是意義所在！

　　二是從資金成本率來看：中國人壽通過經營保險業務持有保險準備金19365.6億元，成本就是承保虧損767.81億元，折算成利率就是767.81/19365.6=3.96%。

　　這意味著國壽持有保險準備金的資金成本率為3.96%，其資產投資收益率超出3.96%的部分將成為國壽的利潤。

　　如果不考慮營運成本，國壽將獲得承保盈利190億元。這意味著，國壽從客戶那里獲得19365.6億元保險準備金的資產管理權，對客戶支付的利息率為-190/19365.6=-1%。

　　您看清楚，利息成本是負的1%，可見其業務質量較高，即總體業務的保障性較強。

　　(本文作者介紹：同濟大學風險管理與保險學博士，上海對外經貿大學教授、保險系主任，兼任中國保險學會理事、上海保險學會常務理事。對保險業和保險公司經營有獨到見解。運營《保險神譚》公眾號。)