文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　隨著監管消息的不斷出臺，反而有利大型平臺股加速消化負面因素，引導調整周期走向尾聲。

　　在現有58只恒指成份股中，首五只重磅股占指數比重為38%，當中有三只平臺股，分別為美團、騰訊及阿里，三股占恒指比重為22.8%。可見重磅平臺股對恒指的影響不低。恒指上周跌破27000，迅即出現技術性反彈，而平臺股也見轉穩跡象，因此下破27000可能只是一個技術性假跌破，指數震蕩橫行的模式仍然不變。

　　毫無疑問，平臺股的監管風險未完全消除，投資者的憂慮也不無道理。針對騰訊及阿里的行動也持續，如市監總局禁虎牙與斗魚的合并，阻礙騰訊整合其游戲直播業務；而阿里亦不斷為螞蟻的金融業務進行整改等等，故平臺股依然受壓，甚至近期美國女股神也表示內地科技的估值或持續有下調壓力，平臺股的形勢仍弱。

　　然而，近期有一些發展卻是正面的，而不為市場注意。首先兩大平臺股都在資本市場有動作，雖然騰訊的游戲直播業務的整合受阻，但她獲準收購內地搜索引擎搜狗，涉資20億美元；而阿里動作更大，她與江蘇政府合作，引入戰略投資者，并牽頭入股蘇寧易購，解決蘇寧的財務問題。此外，亦有傳阿里有意成為白武士，組財團入股深陷債務危機的紫光股份。顯然，這些資本動作，并非偶然，更大可能預示針對平臺股的監管，也許高峰期已過。

　　還有，阿里巴巴（09988）與騰訊（00700）兩大互聯網巨頭或互相開放生態系統。據報，阿里可能讓微信支付進駐旗下電商平臺，而部分阿里平臺也有機會開設微信小程序，此一舉動有助減低跨平臺的限制，從而滿足反壟斷監管的要求。這亦是兩大網上平臺最實質的姿態，響應反壟斷的新形勢，并釋出正面訊號配合政策需要。

　　這星期，阿里、騰訊均有逆市回穩的情況。早前，北水連日凈沽出騰訊，近期情況已收斂，甚至回復凈買入，反映資金取態有變。聰明錢看來開始部署，她們看到針對科網股的不明朗因素，正在消散。若內地的監管環境能見度轉好，科網股的估值還是有望回升，一來美國納指正不斷創新高，恒生科指與納指、甚至內地創業板指數的差距，更形不合理；二來是美國10年債息已回落至1.3厘，且轉趨穩定，科網股的估值應有較佳支持。

　　隨著監管消息的不斷出臺，反而有利大型平臺股加速消化負面因素，引導調整周期走向尾聲。騰訊、阿里亦開始蘊釀正面消息，市場反應亦良好，股價呈現回穩的態勢，這是醒目資金入市的先兆，具中長線實力的投資者已有所行動。內地下半年貨幣政策料更有彈性，全面降準是訊號，中線利好資本市場。因此，不要因監管風險而過度看淡大型平臺股，無論在政策、估值及增長前景的角度考慮，她們的吸引力正不斷上升。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)