文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　恒指市盈率約15倍，并不昂貴，不少板塊及個股頗具價值，目前只欠估值修復的東風。

　　2021年港股1 月效應強勁，恒指至今升約8%，跑贏區(qū)內主要指數(shù)。然而，當恒指急升至30，000點之上，港股出現(xiàn)明顯反復，日中升跌波幅逾700點，投資者對消息反應異常敏感，重磅股如騰訊、港交所升跌幅度高達7%，并不尋常，反映過度投機及短線操作情緒濃厚，股市因而有調整壓力。不過，港股調整不影響今年牛市基調，反而有利資金部署受惠經濟復蘇的價值股。

　　北水涌入，是這輪推升港股的動力所在，也是投機性游資的風向標。當北水凈流入不斷增加，短線投機熱度上升，刺激個股急升，虛高的估值，會令股份的承接力轉弱，從而導致市況偏向波動。恒指兩年來再見30，000，市場信心未足，是正常，亦無需過度擔心。只要有足夠的整固、消化短線沽壓及弱化投機情緒，恒指的牛市底依然堅穩(wěn)。

　　市場擔心人民銀行收緊市場流動性，當中人行核心人物之一馬駿，表示內地股市及樓市顯現(xiàn)泡沬，讓港股不安。作為監(jiān)管當局，時刻提防市場泡沬，是職責之一，而人行貨幣政策的基調是中性，不偏不緊，以支持經濟、企業(yè)為主要考慮，亦樂見資本市場穩(wěn)定、有序及不慍不火。過去兩年，滬深300指數(shù)出現(xiàn)連升，平均升幅近25%，內地股市已出現(xiàn)結構性慢牛向上的態(tài)勢，所以政策是防止狂牛多于扼殺慢牛股市。

　　此外，今年的主題仍是全球經濟復蘇、多邊主義重啟及合作抗疫，當前的政治經濟環(huán)境，應有利價值股的估值修復，并可扭轉去年資金一面倒追逐科技、新經濟及醫(yī)療等板塊的現(xiàn)象，使股市有更穩(wěn)健的發(fā)展。這次恒指三萬點的震蕩整固，是一個很好的機會，劑掉部份對熱門股份的過度投機因素，讓資金有空間部署。近期，這情況正在發(fā)生，匯控偏穩(wěn)、郵儲銀行強勢及九倉置業(yè)試高位，都是訊號。估值修復的潮流能否持續(xù)，相信很視乎疫情發(fā)展及經濟復蘇動力。

　　未來股市的正面因素仍然不缺，優(yōu)質中資新經濟股將繼續(xù)來港，春節(jié)前有快手，春節(jié)后有百度。還有，港股將進入業(yè)績期，預期騰訊、京東、阿里及港交所等股份的盈利增長依然強勁；阿里的監(jiān)管風險逐漸變得可控及清晰，而螞蟻上市進程有望重回軌道，以及第二上市中概股被納入港股等可能性等，都是新的催化因素，并鞏固港股的牛市底。

　　恒指市盈率約15倍，并不昂貴，不少板塊及個股頗具價值，目前只欠估值修復的東風。三萬點不是港股的天花板，而是中途站，讓投資者停一停，想一想，2021港股不單有增長的故事，也有價值投資的機會。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)