文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 李明恩

　　雖然，阿里巴巴的本次上市旋起的熱浪事實上將近期港股的新股發行推至巔峰。但是，對于阿里巴巴上次的香港上市，投資者當時是一次“折翼”，有些打擊還挺大的。這次的“重返”能否是“救贖”就看未來業務的發展了，畢竟已經物是人非，這次的阿里巴巴已經是中國電商之王。

　　近日，阿里巴巴的香港上市成港股圈的熱門話題。“新股王”、“市值王”、“融資王”、“靚號王”、“網崩王”等標簽讓投資者為之振奮。但是，中簽的投資者實惠并不多，按照最終收市價193.2港元，每個成功中簽一手的客戶賺了僅僅約1000多港元，用內地和香港的方言形容就是只賺了“濕濕碎”的“毛毛雨”錢。

　　雖然，阿里巴巴的本次上市旋起的熱浪事實上將近期港股的新股發行推至巔峰。但是，對于阿里巴巴上次的香港上市，投資者當時是一次“折翼”，有些打擊還挺大的。這次的“重返”能否是“救贖”就看未來業務的發展了，畢竟已經物是人非，這次的阿里巴巴已經是中國電商之王。不一樣了！

　　近日，新加坡WMCH Global（08208.HK）公司于11月14-19日中午已經完成公開招股，計劃11月29日在香港聯交所創業板GEM掛牌上市。這家土木及結構工程咨詢服務公司的招股價為0.38-0.48港元，每手6000股，最低入場費僅約2909港元。

　　此次計劃發行1.5億股，最多集資7200萬港元。其中面對機構投資者的配售股份數目1.35億股，占90%；尤其值得關注的是，面對散戶認購市場的公開發售部分，股份數目占10%，僅有1500萬股，發行價市值至多720萬港元。流通意愿最大的公開發售部分，發行價市值如此低，讓人難免產生上市之際是否會被搶籌的想法，因為街外籌碼實在太少了。

　　WMCH Global（08208.HK）此次上市的獨家保薦人為天泰金融。一般來說，細價股的保薦人對發行成功尤為重要。翻看天泰金融過往的保薦記錄，其保薦來自新加坡的上市公司比較頻密，近幾年保薦的公司多數都是細價股。而且，近1-2年的保薦往績中，例如冠轈、REPUBLIC HC、WT集團等，首日升幅都有非常不錯的表現。

　　根據行業顧問的報告，以2018 年的收入而言，WMCH Global（08208.HK）在新加坡土木及結構工程咨詢服務市場的營收為661.8萬新幣（約3792萬港幣。匯率為5.731，下同），占公司總營收的63.9%，在所有市場參與者中排名第十，市場份額約為2.3%；在越南同一行業的營收為340.7萬新幣（約1952.6萬港幣），占公司總營收的33%，在所有市場參與者中排名第五，市場份額約為2.4%；在位于馬爾代夫、緬甸及香港的其他市場，營收為32.4萬新幣（約185.7萬港幣），占公司總營收的3.1%。

　　從WMCH Global（08208.HK）往績記錄期間服務類別產生的毛利及毛利率來看，明細載列如下，以截至2018年12月31日止年度的數據，新加坡傳統項目咨詢服務的毛利率為32.7%，PPVC項目咨詢服務的毛利率為42.0%；越南傳統項目咨詢服務的毛利率為71.2%；綜合來看，公司的總毛利率平均為50.3%。因此，公司所從事的土木及結構工程咨詢服務業，毛利率是非常不錯的。

　　截止2019 年6 月30 日，公司擁有94 個進行中的土木及結構工程咨詢服務項目，下表載列有關在建項目明細，所有在建項目的總合約金額4029.5萬新幣（約23093萬港幣），剔除歸屬于2017和2018年度應占的合約收入，尚未結算的合約金額為2614萬新幣（約1.5億港幣）。已獲授但尚未開始之項目：截至2019年6月30日尚未開始的項目，公司已分別于新加坡、越南及香港獲客戶授予8 個、6 個及1 個土木及結構工程咨詢服務項目，總合約價值分別約為1.4百萬新元、1.6百萬新元及0.2 百萬新元。合計為320萬新幣，約合1834萬港幣。項目儲備還算不錯。

　　WMCH Global（08208.HK）的收入在2017 年度約為844萬新元（約4836萬港幣），2018 年度約1035萬新元（約5931萬港幣），2019年上半年約為599.6萬新幣（約3436萬港幣）；公司的純利方面，2017 年度約257.4萬新元（約1475萬港幣），2018 年度約128.1萬新元（約734萬港幣），2019年上半年虧損86.4萬新幣（約495萬港幣）。

　　2018 年度凈利潤減少，主要由于產生上市開支約100萬新元（約573萬港幣）所致。剔除上市開支的影響，2018 年度的純利較2017 年同期減少約30萬新元（約172萬港幣）或11.5%，減少主要是由于公司的行政開支增加40.6%。2018 年上半年錄得溢利約60萬新元（約344萬港幣），而2019 年上半年錄得約90萬新元（約516萬港幣）虧損，該變動主要由于產生上市開支所致。

　　其實，WMCH Global（08208.HK）最大的看點是未來的業務擴展規劃。我們從這次募資的使用方向可以略窺一二：

　　假設發售價為每股發售股份0.43 港元（即指示性發售價范圍的中位數），我們估計扣除股份發售應付的包銷費、傭金及估計開支，股份發售中獲得所得款項凈額約2970萬港元。

　?。?）所得款項凈額約29.3%（相當于約870萬港元）將用作在新加坡擴大營運；新設立專門從事巖土工程服務的新團隊；

　　（2）所得款項凈額約23.5%（相當于約700萬港元）將用作擴展我們于越南的經營，并新設立新的監理部門；

　?。?）所得款項凈額約18.8%（相當于約560萬港元）在香港支援辦公室將招聘人員開展業務；

　　WMCH Global（08208.HK）在招股書中還重點闡述，由于香港緊鄰中國，公司更容易于香港收集有關市場趨勢、PPVC發展進度及中國競爭格局的情報，因此于香港設立辦事處亦讓公司貼近中國市場。

　　因此，WMCH Global（08208.HK）的項目屬于“小公司大市場 ”行業，如果此次募資后公司業務在三地擴張進展順利，未來業務的突飛猛進還是可以期待的。

　　(本文作者介紹：國內外多家金融機構專業經驗，數家陸港財經專欄作家。)