文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 譚明磊

　　隨著全球范圍內新增產能的投放以及其他工藝去釩的替代，2019年下半年特別是2020年釩價有望高位回落。也就是說，這釩價的炒作周期至少還有半年多。

　　“甭管大盤了，釩價早就升天啦！”

　　在AH股的一頓暴跌中，攀鋼釩鈦（000629.SZ）在深交所逆市大漲，主要原因還是最近釩價漲上了天。

　　2017年，全球釩（折合金屬釩）產量約8萬噸，其中我國生產4.3萬噸。近年來國外并無大的新增產能，國內石煤提釩工藝受環保限產影響，因此釩供給端偏緊仍將持續。2018年11月，新的鋼筋標準即將實施，隨著“穿水”工藝的禁止，鋼筋生產對釩的需求量將大幅增加，釩將充分受益于此。

　　中信建投最新的研報指出，理論上來說，添加釩元素（轉爐煉鋼中添加釩氮合金或釩鐵）從性能和軋制效率角度來看是最優選擇，但目前釩價較高，會對成本有一個明顯的抬升。添加鈮也可以滿足新國標，并且從目前鈮鐵和釩鐵的價格來看，添加鈮鐵的成本較便宜。

　　但添加鈮會增加軋制難度，業內交流顯示會影響軋制效率 8%，這會影響到螺紋鋼的產量。在目前螺紋鋼利潤較好的情況下，這也會影響到鋼廠的選擇。且添鈮后的軋制工藝有一定的技術門檻，能否在短時間內突破存有疑問。

　　再就是“弱穿水+硅錳”工藝，成本較低，也能滿足國標上的性能指標，但穿水后易生銹、影響焊接性能的缺點仍然存在，并且能否通過金相檢驗也存有疑問。目前能夠確定的是螺紋新國標會增加釩的使用量。但至于具體一噸鋼需要添加多少釩元素由于工藝等因素缺乏一個權威的計算公式。

　　因此很難對釩邊際的需求增量做出有針對性的分析，從粗略的定性分析角度來看，邊際需求增量至少就釩鐵而言，應該在萬噸以上的規模量級，對于10萬噸體量規模的國內釩行業來說，是一次脈沖響應式利好。

　　內地A股的攀鋼鋼釩正是因為釩價的上升通道，最近股價才逆市走強。至少在內地A股的理論來說，前年炒作鋰，去年炒作鈷，2018年又開始炒釩，市場理論已經趨于一脈。

　　攀枝花釩鈦一直是國家壟斷管理，優勢明顯。70年代，周總理就回絕了日本要礦渣的請求。要命的是，自2017年10月25日至今，釩鐵價格基本呈單邊上漲形態，而境外市場也跟隨中國加一把火。

　　據智通財經APP獲悉，10月5日歐洲釩鐵（+7）112-116（+6）美元/千克釩（折人民幣38.4-39.7萬元/噸）、 五氧化二釩22.25-23.5美元/磅（折人民幣33-34.8萬元/噸）；美國釩鐵（+2）48-51.5（+3.5）美元/磅釩（折人民幣36.2-38.9萬元/噸）。其中歐洲釩鐵相比于節前上漲10.6%，五氧化二釩維持不變，美國釩鐵相比于節前上漲5.8%。

　　也就是國慶節期間境外的釩價還是一路飆升，而庫存還在減少。

　　2017年7月18日，中國環保部向 WTO 提交的一份通知顯示，中國計劃于2017年年底禁止包括釩渣在內的 24 種固體廢料的進口。這也引發了2017年7月10日到8月2日，在不到1個月的時間里，釩鐵（FeV50）價格從10 萬元/噸暴漲至21.25 萬元/噸。不過到了國慶節期間，釩價已經漲超到了40萬元/噸。

　　當然，國內最大的釩鐵資源就來自攀枝花，而攀鋼釩鈦作為龍頭無疑是最受益的。不過作為港股的中國鐵鈦（00893.HK）主要生產也在攀枝花，大大小小的礦不少，這次是真的會受益嗎？

　　從中國鐵鈦最新的中報可以看出，該公司還真有不少的釩礦。但是這個估值就難了啊，因為公司主要在賣鐵礦石，似乎并沒在意礦渣里面的釩。上半年虧損主要原因還不是因為鐵精礦和鈦精礦售價下跌，但是釩呢？公司財報里面一句話都沒說，估計要看年底的財報或許就有體現了。

　　攀鋼鋼釩和關聯公司西昌鋼釩合計約有4萬噸五氧化二釩產能，穩居國內第一，擁有一定的市場定價權。釩渣（轉爐）是含釩量高的釩最重要來源，通過轉爐釩渣占據最好的賽道，按照這個邏輯，賽道里面的港股中國鐵鈦，也應該“你吃肉，我喝點湯”吧。

　　中信建投最新的報告認為，螺紋鋼新國標會對釩價構成一次性脈沖響應式刺激，對2018年4季度和2019年上半年的釩價構成上行動力，考慮到釩價的暴動性和當下較為堅實的基本面，釩價突破40萬/噸的歷史峰值亦不奇怪（實際上國慶期間就已經突破40萬/噸了）。

　　但隨著全球范圍內新增產能的投放以及其他工藝去釩的替代，2019年下半年特別是2020年釩價有望高位回落。也就是說，這釩價的炒作周期至少還有半年多。

　　憋了一年多的A股，“先知先覺”們當然不會錯過這機會，看看那一年炒方大炭素（600516.SH）、炒華友鈷業（603799.SH）、炒天齊鋰業（002466.SZ），都是有鼻子有眼的生拉活拽，今年會不會輪到攀鋼釩鈦？那么港股呢？

　　(本文作者介紹：智通財經執行總編。 )