文/意見領袖專欄作家 施懿宸、梁楠楠 、楊晨輝、萬秋旭

　　ESG相關學術機構應充分發(fā)揮自身的專業(yè)能力，立足于中國市場，探索ESG表現(xiàn)水平與企業(yè)績效、ESG信息披露與企業(yè)信用質量等關鍵指標的相關性。ESG的相關研究成果將有助于企業(yè)完善自身知識體系，提升企業(yè)ESG信息披露意識，成為驅動ESG信息披露市場發(fā)展趨勢的重要理論依據(jù)。

　　2020年3月3日，亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會（ASIFMA）發(fā)布《亞太地區(qū)的可持續(xù)金融：監(jiān)管狀況》（簡稱《亞太可持續(xù)金融報告》），概述了亞太地區(qū)可持續(xù)金融的最新發(fā)展情況，同時探討了國際政策環(huán)境對金融機構投資者與各國政府部門的實際影響。本文將站在ESG視角下，重點解讀相關國際倡議在亞太各國的實施現(xiàn)狀，以期對中國ESG發(fā)展提供借鑒意義。

　　一、《亞太可持續(xù)金融報告》的提出背景

　　隨著氣候危機程度日益嚴重，越來越多的國家政府、金融機構乃至企業(yè)開始考慮向可持續(xù)發(fā)展過渡以規(guī)避風險，并陸續(xù)發(fā)布政策、舉措以鼓勵推進可持續(xù)金融的市場趨勢。一方面，《亞太可持續(xù)金融報告》是亞太地區(qū)對自身可持續(xù)金融發(fā)展現(xiàn)狀的一次發(fā)聲，旨在增強全球對亞太地區(qū)可持續(xù)金融發(fā)展狀況的了解，從而構建其與全球其他地區(qū)積極互動的平臺。另一方面，該報告也為亞太地區(qū)之間監(jiān)管方式的兼容與協(xié)調提供可操作性，鼓勵亞太地區(qū)不同政府間、私營與公共部門間加強溝通，同時提供有效的信息通道。

　　ESG信息披露國際倡議

　　近年來，全球對環(huán)境、社會和公司治理（ESG）因素的關注度持續(xù)提升，包括亞太地區(qū)在內的各國市場紛紛出臺相應倡議呼吁將ESG因素納入信息披露中，包含ESG因素在內的金融產(chǎn)品備受機構投資者青睞。歐盟地區(qū)作為信息披露的全球領先者，已有多個組織對氣候環(huán)境信息披露發(fā)布了包含歐盟委員會的《可持續(xù)金融行動計劃》（Action Plan on Sustainable Finance）、歐洲理事會的《歐盟披露條例》（EU Disclosure Regulation）、歐洲議會的《歐盟基準法規(guī)》（EU Taxonomy Regulation）在內的多項倡議。國際維度上，也有諸多金融組織、聯(lián)合機構針對ESG信息披露制定相應的政策指南。

　　國際證券委員會組織（IOSCO）

　　2019年1月， IOSCO發(fā)布《關于發(fā)行人ESG信息披露事項聲明》文件，強調在披露和備案中加入ESG因素的重要性，并要求發(fā)行人提供完整、準確、及時的財務狀況、風險披露。同時，聲明鼓勵發(fā)行人在其業(yè)務、風險與機遇評估過程中加入對發(fā)行企業(yè)財務業(yè)績和價值創(chuàng)造潛在影響、ESG相關重大風險治理與監(jiān)管意見以及ESG披露預計使用的風險評估方法與框架。

　　2019年6月，IOSCO又發(fā)布《新興市場可持續(xù)金融與證券監(jiān)管者的角色》最終報告，提出了十點建議以供IOSCO成員在發(fā)布有關可持續(xù)發(fā)展主題的資本市場產(chǎn)品和ESG披露要求的指南或規(guī)章時參考，旨在強化信息透明度，推動可持續(xù)金融發(fā)展，通過可持續(xù)性手段促進國際證券指導間的協(xié)調。該十條建議包括由發(fā)行人和其他受監(jiān)管主體（包括董事會）在風險評估和治理中整合ESG重大問題；由機構投資者（包括資產(chǎn)管理者和資產(chǎn)所有者）將ESG特殊問題納入投資分析政策；由監(jiān)管機構要求披露ESG特殊風險、報告數(shù)據(jù)；關于可持續(xù)性手段的具體要求等。

　　氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）

　　TCFD主要面向投資方、貸款方和保險公司等金融機構和非金融機構提供與氣候相關的金融風險自愿信息披露建議，合理評估氣候相關風險與機遇。2017年6月，TCFD發(fā)布《氣候相關財務信息披露工作組建議》最終報告以及特定行業(yè)補充指南，將氣候變化納入公司治理并對11項與氣候相關的金融風險信息披露提出意見。意見涵蓋治理、戰(zhàn)略、風險管理、指標和目標四大主題，分別對企業(yè)在識別氣候風險與機遇、評估氣候風險和機遇的指標與目標、預估風險與機遇對組織戰(zhàn)略和財務計劃的實際與潛在影響、治理氣候相關風險的過程中信息披露給出建議，并強調通過審計和風險委員會加強對氣候風險和機遇的監(jiān)督，強化可持續(xù)發(fā)展、氣候治理、財務合規(guī)等部門之間的合作。

　　央行與監(jiān)管機構綠色金融合作網(wǎng)絡（NGFS）

　　2019年4月，NGFS發(fā)布《行動呼吁：氣候變化是財務風險來源》，對央行、政策制定者、監(jiān)管者和金融機構提出六條建議以促進氣候相關風險方面的集體領導和全球協(xié)調行動，并呼吁央行將ESG因素納入央行自有資產(chǎn)管理。報告同時列示了中國《綠色債券支持項目目錄》和歐盟《可持續(xù)金融行動計劃》相關內容，強調可在不同司法管轄區(qū)挖掘潛在的協(xié)同效應。2019年10月，NGFS發(fā)布《SRI投資指南》，鼓勵央行將TCFD框架用于自身信息披露環(huán)節(jié)，并在投資組合管理中采用可持續(xù)發(fā)展和責任投資原則以緩釋可持續(xù)發(fā)展風險。目前，NGFS已經(jīng)開始計劃制定《氣候與環(huán)境風險管理手冊》。

　　三、亞太地區(qū)的ESG信息披露實施現(xiàn)狀

　　總體來看，部分亞太地區(qū)發(fā)達經(jīng)濟體，包括新加坡、澳大利亞、中國香港等在內，制定了較為嚴格的ESG信息披露制度。日本與中國大陸的ESG信息披露則正處于由自愿向強制轉變的過程中。新加坡、澳大利亞、中國香港和大陸地區(qū)、新西蘭以及日本等國家和地區(qū)均已加入央行綠色金融網(wǎng)絡（NGFS），并積極踐行TCFD強調的ESG信息披露工作。

　　表1  亞太地區(qū)ESG信息披露政策實施進展

　　來源：ASIFMA《亞太可持續(xù)金融報告》

　　香港交易所自2012年發(fā)布《ESG報告指引》起，不斷提升ESG信息披露要求，加強上市公司在ESG表現(xiàn)方面的信息透明度。香港證監(jiān)會于 2018年9月發(fā)布《綠色金融戰(zhàn)略框架》，其中主要任務包括加強上市公司對環(huán)境信息的披露（特別是與氣候有關的披露）。在此之前，香港交易所（以下簡稱“港交所”）已于2012年發(fā)布了《ESG報告指引》（以下簡稱“指引”）作為上市公司自愿性披露建議，并且隨后宣布自2016年起將部分建議上升至半強制披露層面，實施”不披露就解釋”規(guī)則。此后，港交所于2019年5月發(fā)布了《指引》修訂建議的咨詢文件，同年12月確定新版《指引》內容，進一步擴大強制披露的范圍，將披露建議全面調整為“不披露就解釋”，持續(xù)提升對在港上市公司的ESG信息披露要求。

　　新加坡自2016年來采取了系列措施不斷提高金融市場、保險行業(yè)、銀行業(yè)等金融產(chǎn)業(yè)的ESG能力，以撬動全市場企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。2016年新加坡交易所宣布自2018年起對新交所上市公司的年度可持續(xù)發(fā)展報告實行“不披露就解釋”規(guī)定，要求公司披露其可持續(xù)發(fā)展實踐。此外，2019年11月新加坡金融監(jiān)管局宣布實施《綠色金融行動計劃》，其中一項重要工作即為銀行、保險和資產(chǎn)管理部門制定環(huán)境風險管理指南。此外，新加坡銀行業(yè)擬將客戶ESG表現(xiàn)納入其授信評估流程；保險業(yè)擬將ESG納入投資和承保流程。

　　澳大利亞的ESG信息披露目標重在管理其面對的氣候變化風險。澳大利亞會計準則理事會和審計與鑒證準則理事會2018年發(fā)布《關于在財務報表范圍內評估氣候風險的聯(lián)合指南》（Joint guidance on assessing climate-related risks in the context of financial statements），要求財報編制和審計時，對氣候相關信息的陳述以等同于其它財務指標的要求來看待。2019年，澳大利亞證券交易所發(fā)布的《公司治理原則》中，就上市公司披露其對于氣候變化造成的環(huán)境風險管理情況提出了系統(tǒng)性的披露指引。澳大利亞審慎監(jiān)管局（APRA）在其2019年的退休金審慎框架中指出在制定投資策略時，應及時考量ESG因素。此外，APRA還將開展“授權存款機構”的氣候變化金融風險脆弱性評估。

　　中國大陸與日本均已初步構建ESG信息披露框架，目前正處于由自愿披露向強制披露的轉變過程中。

　　在綠色發(fā)展理念框架下，中國大陸高度重視綠色金融體系的構建。在ESG信息披露領域，2018年9月，中國證監(jiān)會修訂并發(fā)布了《上市公司治理準則》，其中第八章利益相關者、環(huán)境保護與社會責任初步搭建了上市公司ESG信息披露框架，并預計將在2020年成為強制性要求。2020年，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質量發(fā)展的指導意見》，其中一項重點任務是大力發(fā)展綠色金融，提出銀行業(yè)金融機構要建立健全環(huán)境與社會風險管理體系，將環(huán)境、社會、治理要求納入授信全流ESG信息披露以及與利益相關者的交流互動。

　　日本市場的ESG信息披露仍處于非強制性的鼓勵狀態(tài)。日本政府發(fā)布的新版《公司治理準則》（Amended Corporation Governance Code）鼓勵上市公司披露可持續(xù)發(fā)展活動的信息，以及修訂后的《受托管理準則》（Amended Stewardship Code）鼓勵機構投資人可在其投資決策中考慮ESG因素，但均未提出強制性要求。日本政府養(yǎng)老金發(fā)布于2017年10月的《投資原則》中納入了ESG因素，并鼓勵投資人將ESG因素納入投資決策中。

　　其它亞太地區(qū)的新興市場中，多數(shù)經(jīng)濟體尚未搭建完整的ESG信息披露框架。馬來西亞大馬交易所要求上市發(fā)行人在其年度報告中，對重大經(jīng)濟、環(huán)境與社會風險管理等內容發(fā)表敘述性聲明。同時，根據(jù)大馬交易所的《可持續(xù)發(fā)展報告指南》，相關聲明必須包含全面、可比且有意義的信息。印尼金融服務局在2015年發(fā)布了全面的《可持續(xù)金融路線圖》，將發(fā)展可持續(xù)金融、加強可持續(xù)金融實施的監(jiān)督與協(xié)調作為主要目標之一。

　　四、中國實施ESG信息披露的有關建議

　　一是有關學術科研機構應積極發(fā)聲，提升ESG信息披露的市場關注度。目前，中國的ESG發(fā)展屬于市場前沿的研究范疇，各企業(yè)主體及利益相關方仍處于觀望態(tài)度。此時，ESG相關學術機構應充分發(fā)揮自身的專業(yè)能力，立足于中國市場，探索ESG表現(xiàn)水平與企業(yè)績效、ESG信息披露與企業(yè)信用質量等關鍵指標的相關性。ESG的相關研究成果將有助于企業(yè)完善自身知識體系，提升企業(yè)ESG信息披露意識，成為驅動ESG信息披露市場發(fā)展趨勢的重要理論依據(jù)。

　　二是監(jiān)管部門及證券交易所應建立健全ESG信息披露框架，“自上而下”地推進落實相關政策指引。中國ESG發(fā)展需要建立本土化的ESG披露標準和指標體系，將中國特色指標納入考量范圍（如：扶貧、黨建等），為企業(yè)ESG信息披露和機構進行ESG相關風險辨識發(fā)揮借鑒作用。2018年，中國證監(jiān)會修訂了《上市公司治理準則》，為上市公司披露ESG信息提供框架，但具體細則過于寬泛，并未從根本上解決ESG信息披露指標存在差異、數(shù)據(jù)口徑不一致等問題。因此，監(jiān)管部門應盡快出臺具有實踐意義的ESG信息披露指引文件，力求增強ESG數(shù)據(jù)的可比性與可獲得性。

　　三是企業(yè)應加強自身的ESG信息披露的相關能力建設。企業(yè)作為ESG信息披露主體，其內部風險控制的有效性、信息透明程度、非財務信息質量等因素都直接影響了ESG表現(xiàn)終值的客觀性、公允性以及真實性，與企業(yè)的信用質量緊密相關。因此，加強自身ESG相關能力建設是企業(yè)開展市場化投融資的必由之路。首先，建議企業(yè)積極參與各監(jiān)管部門、各學術科研機構組織的ESG培訓會，深入了解如何科學地、高質量地開展ESG信息披露工作。其次，企業(yè)應當有意識地儲備專業(yè)人才，建設內部ESG信息披露培訓機制。同時，企業(yè)應有效利用ESG評估結果，自省并改善環(huán)境、社會與公司治理方面的行為舉措，真正實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心要義。

　　四是監(jiān)管機構應鼓勵并推進ESG數(shù)據(jù)庫建設，為我國的ESG投資發(fā)展創(chuàng)造優(yōu)質的基礎設施環(huán)境。目前，境內外的ESG投資市場規(guī)模逐漸擴大，機構投資者有關ESG信息的需求也隨之不斷增長，建立中國ESG數(shù)據(jù)庫是推進市場建設與國際合作的當務之急?；诖耍O(jiān)管部門與行業(yè)自律組織應當鼓勵學術機構以及第三方評估機構充分發(fā)揮專業(yè)素養(yǎng)，完善ESG方法學、ESG信息披露指標體系以及ESG數(shù)據(jù)庫的基礎構建，為ESG產(chǎn)品與服務的創(chuàng)新提供可靠的數(shù)據(jù)來源。

　　(本文作者介紹：中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院副院長，長三角綠色價值投資研究院院長，講座教授，綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新實驗室負責人)