意見領(lǐng)袖 |北京大學(xué)光華管理學(xué)院 劉俏

　　中國經(jīng)濟(jì)生活中依然存在一系列推動生產(chǎn)率持續(xù)增長的新動能，這些新動能和它們對應(yīng)的大量投資為中國生產(chǎn)率的持續(xù)增長帶來了巨大的潛力；

　　中國經(jīng)濟(jì)增長的空間有多大？討論這個問題時，人們?nèi)菀紫萑肭榫w化的二元對立，要么樂觀，要么悲觀，缺少位于兩個極端中間的判斷。

　　樂觀固然有其基礎(chǔ)：1978年改革開放至今，中國經(jīng)濟(jì)高速增長，創(chuàng)造了人類經(jīng)濟(jì)史上的一個奇跡——1978至2022這四十五年間，中國GDP平均年增速高達(dá)9.1%（見圖一）；即使是本世紀(jì)第二個十年GDP年均增速已經(jīng)降到7.6%（2010~2019），中國在這個階段的絕大部分年份仍然貢獻(xiàn)了全球30%以上的增長。將這樣的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)簡單外推去理解中國經(jīng)濟(jì)增長的長期潛力，人們很難不產(chǎn)生樂觀的情緒。

　　悲觀者傾向于將觀察的側(cè)重點(diǎn)放到近期中國經(jīng)濟(jì)形勢正在經(jīng)歷的重大轉(zhuǎn)變：自2015年GDP增速破7之后，百分之六點(diǎn)幾的增長日益成為中國經(jīng)濟(jì)的常態(tài)；長久以來，人們習(xí)慣接受的一個關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)的“常識判斷”是“我們需要7%到8%的經(jīng)濟(jì)增長來保證充分就業(yè)的基本實(shí)現(xiàn)”，于是在“保住5%左右的增長”成為規(guī)劃經(jīng)濟(jì)工作和制定宏觀政策時更常去錨定的目標(biāo)、年輕人就業(yè)問題凸顯成為對中國經(jīng)濟(jì)的重大挑戰(zhàn)時，對中國經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒逐漸產(chǎn)生，類似《中國經(jīng)濟(jì)奇跡的終結(jié)》（喬治·弗里德曼）、《中國模式遇上了大麻煩》（保羅·克魯格曼）這樣的文章頻頻出現(xiàn)在西方主流媒體。

　　中國經(jīng)濟(jì)奇跡終結(jié)了嗎？中國經(jīng)濟(jì)長期增長率到底是多少？三年疫情期間4.5%的年均增速是否意味著一個新常態(tài)的出現(xiàn)？在房地產(chǎn)和大基建的投資周期接近尾聲、人口和勞動力紅利漸行漸遠(yuǎn)、中國制造成本優(yōu)勢逐漸消失、國內(nèi)外環(huán)境發(fā)生天翻地覆的變化、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長動能逐漸式微之際，引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)未來增長的新引擎又是什么？

　　理解中國經(jīng)濟(jì)，我們需要客觀、理性地分析中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的核心邏輯，聚焦解決影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的第一性問題。如果不了解中國經(jīng)濟(jì)過去四十多年高歌猛進(jìn)背后的原因，將很難理解中國經(jīng)濟(jì)目前面臨的挑戰(zhàn)以及未來成長的空間。

　　改革開放的前三個十年，中國強(qiáng)力推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程，推動經(jīng)濟(jì)增長最重要的驅(qū)動因素——全要素生產(chǎn)率（TFP）增速一直保持在4%左右，而全要素生產(chǎn)率增速同期貢獻(xiàn)了近40%的GDP增長。這很容易就解釋為什么1980至2009這三十年我國能夠保持年均10%的經(jīng)濟(jì)增長。中國這個階段全要素生產(chǎn)率的快速增長很大程度上與改革開放推進(jìn)工業(yè)化有關(guān)。

　　然而，在中國制造業(yè)總產(chǎn)值和附加值于2010年超過美國，成為全球最大的制造業(yè)大國之后，中國的工業(yè)化進(jìn)程進(jìn)入尾聲，全要素生產(chǎn)率增速開始下降：從工業(yè)化階段的年均4%逐漸下降在2%以下；同期GDP增速也從改革開放最初三十年的雙位數(shù)下滑到疫情前的6%左右。

　　高速增長階段（工業(yè)化進(jìn)程）結(jié)束之后，如何保持全要素生產(chǎn)率增速是中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展面臨最大的不確定性。西方的現(xiàn)代化過程中還沒有任何一個國家或是經(jīng)濟(jì)體在完成了工業(yè)化之后還能保持2.5%左右的全要素生產(chǎn)率年均增速。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，在我國全要素生產(chǎn)率下降到2%以內(nèi)后，我國長期增長率大約只是在3%~4%之間，中國將長期面臨與西方國家一樣的生產(chǎn)率增長的挑戰(zhàn)。3%~4%的增速在百年未有之大變局下顯然難以令人滿意，對中國經(jīng)濟(jì)未來前景的悲觀觀點(diǎn)大都由此而生。

　　與這樣一種歷史宿命論相對，有沒有一種新的可能性：工業(yè)化進(jìn)程結(jié)束后，中國依然能夠找到一系列驅(qū)動全要素生產(chǎn)率增長的結(jié)構(gòu)性因素，在未來十幾年保持2.5%或以上的全要素生產(chǎn)率增速，從而實(shí)現(xiàn)5%左右的中長期GDP增速，至2035年實(shí)現(xiàn)GDP總量和人均的翻番（相較于2020年的水平）？對全要素生產(chǎn)率未來增速的判斷，很大程度上決定了我們對中國經(jīng)濟(jì)未來增長空間的判斷。

　　工業(yè)化進(jìn)程中的生產(chǎn)率增長是經(jīng)濟(jì)高速增長的基礎(chǔ)

　　主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家對中國增長的各種解釋雖然側(cè)重不一，但有一個基本的共識：中國的增長范式很大程度上符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長理論對一個國家或經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長的描述。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·索洛提出的“索洛模型”，一個國家的經(jīng)濟(jì)增長可以由要素（資本、勞動力）增長和全要素生產(chǎn)率的增速來解釋：

　　我國經(jīng)濟(jì)高速增長階段伴隨著工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，資本增長率（ΔK）、勞動力增長率（ΔL）、全要素生產(chǎn)率增長率（ΔTFP）都保持非常高的水平，合在一起解釋了中國長達(dá)40多年年均9%以上的增速（ΔGDP）。

　　要素投入方面，過去近四十年，因?yàn)橛小叭丝诩t利”，大量的勞動力源（5.780， -0.01， -0.17%）源不斷地投入到工業(yè)化進(jìn)程中，對經(jīng)濟(jì)增長起到很大的推動作用；資本投入方面，我們也有一個重要的制度創(chuàng)新，通過引進(jìn)外資和大基建、房地產(chǎn)等投資，形成了大量固定資產(chǎn)，以這些資產(chǎn)為抵押品的銀行信貸，進(jìn)一步推進(jìn)了社會信用的擴(kuò)張，加速了中國經(jīng)濟(jì)的“貨幣化”和“資本化”，為中國經(jīng)濟(jì)增長帶來相對稀缺的資本要素，保持了資本投入的增長（ΔK）。1978年至2020年，中國按M2衡量的廣義貨幣供給年復(fù)合增長率大約為19.65%，而同期GDP的年增長率為9.1%，前者比后者多了十個百分點(diǎn)以上的增速。然而，這個階段我國并沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹，主要原因就在于經(jīng)濟(jì)的貨幣化或是資本化——土地、房地產(chǎn)和大基建等投資形成了大量貨幣化的資產(chǎn)，同時帶動了生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中相關(guān)上、下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，極大地推動了中國的工業(yè)化進(jìn)程。這是中國發(fā)展模式很重要的一個特色。

　　更為關(guān)鍵的是，中國的全要素生產(chǎn)率因?yàn)楣I(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，保持了很高的增速（圖二）。一個國家在完成工業(yè)化過程中通常能夠保持較高的TFP增速，而在工業(yè)化結(jié)束之后，服務(wù)業(yè)占比大幅提升時，再保持全要素生產(chǎn)率的高速增長就變得比較困難。技術(shù)革新、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)組織方式及激勵機(jī)制的創(chuàng)新等推動全要素生產(chǎn)率增長的主要驅(qū)動因素，其對生產(chǎn)率增速的邊際推動作用在完成工業(yè)化之后會逐漸變?nèi)酰@是經(jīng)濟(jì)演進(jìn)的一個基本規(guī)律，有大量實(shí)證支持。

　　例如，1870年~1970年是美國的工業(yè)化階段，與第二次工業(yè)革命大約同步，這段時期伴隨著電燈、內(nèi)燃機(jī)、電話、留聲機(jī)、電影、電梯、電力機(jī)械、家用電器、汽車、卡車、飛機(jī)、高速公路、郊區(qū)和超市、排污下水道、電視、空調(diào)、州際公路等相繼發(fā)明并大規(guī)模使用，推動了美國的全要素生產(chǎn)率在這一百年間保持了年均2.1%的增速；而在美國進(jìn)入后工業(yè)化階段之后，全要素生產(chǎn)率增速逐漸開始下滑，進(jìn)入上個世紀(jì)九十年代后，年均TFP增長已經(jīng)降到1%，最近十年更是長期徘徊在0.7%左右甚至更低。

　　因?yàn)楣I(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，我國在改革開放的前三個十年全要素生產(chǎn)率增速表現(xiàn)出色：1980~1989年，TFP年均增速3.9%；1990~1999年，年均增速高達(dá)4.7%；2000~2009年這十年間年均增速也達(dá)到了4.4%（見圖二）。全要素生產(chǎn)率的高速增長是中國經(jīng)濟(jì)快速增長最重要的驅(qū)動力（3.040， 0.00， 0.00%），不難理解，1980~2009年，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長，至2010年基本完成了工業(yè)化進(jìn)程。

　　“政府+市場”的增長范式推動完成工業(yè)化

　　1861年奕?會同桂良、文祥上奏《通籌夷務(wù)全局酌擬章程六條》，推行洋務(wù)運(yùn)動以來，宣告中國工業(yè)化進(jìn)程的開啟。然而，與幾乎是同期開始工業(yè)化進(jìn)程的美國和日本等國相比，中國的工業(yè)化歷經(jīng)坎坷，經(jīng)歷的曲折挫敗難以言表。新中國成立后，中國開啟新一輪嘗試，終于在2010年制造業(yè)產(chǎn)值和附加值超越美國成為全球最大的制造業(yè)國家時，基本完成了工業(yè)化進(jìn)程。為什么中國改革開放之后的三十余年時間，能夠極大地推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程，最終完成偉大的工業(yè)革命？

　　首先，改革開放以來，中國在思想和理論上擺脫了政府與市場簡單二元對立觀點(diǎn)的束縛。政府頂層設(shè)計(jì)與激發(fā)底層活力相結(jié)合，合力建立一個大規(guī)模市場，使得大規(guī)模生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)的崛起成為可能；與此同時，中國積極參與全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的分工布局，逐漸從價(jià)值鏈的低端領(lǐng)域向高端領(lǐng)域邁進(jìn)，不斷提升全要素生產(chǎn)率增速。

　　其次，持續(xù)不斷的制度創(chuàng)新——從家庭承包責(zé)任制、地方政府政績競賽機(jī)制、管控性的金融發(fā)展確保相對稀缺資金能夠投入到節(jié)點(diǎn)行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，到地方政府創(chuàng)造性地把土地和城市的未來收益“證券化”等——這一切不僅帶來了經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需的資本，也激發(fā)了經(jīng)濟(jì)主體的活力，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和資源配置效率的提升，進(jìn)而大幅提高了中國經(jīng)濟(jì)的全要素生產(chǎn)率。

　　此外，相對穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境和審慎有序的貨幣、財(cái)政政策相互配合為中國工業(yè)化順利推進(jìn)提供了有利條件。

　　中國的工業(yè)化故事是一個全要素生產(chǎn)率不斷提升的故事，也是一個投資強(qiáng)度一直保持在較高水平的故事。對1978~2017年間的宏觀數(shù)據(jù)簡單分析：中國的投資率（即固定資本形成總額和GDP之比）和TFP（全要素生產(chǎn)率）增長率之間有一個非常顯著的正相關(guān)關(guān)系（圖三）。1978至2017這四十年間，中國投資率每增長10個百分點(diǎn)，會帶動整體經(jīng)濟(jì)的全要素生產(chǎn)率增長1.18個百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資有利于全要素生產(chǎn)率增速的提升，這一發(fā)現(xiàn)與用美國或是其他一些工業(yè)化國家的數(shù)據(jù)分析得到的事實(shí)大致吻合，反映了工業(yè)化進(jìn)程中的一般規(guī)律。我國改革開放至今的絕大部分年份，投資率保持在GDP的百分之四十以上，尤其是過去四十年我國正經(jīng)歷工業(yè)化過程中基建和房地產(chǎn)投資的一個大周期，對于這些關(guān)鍵行業(yè)的大量投資帶來了全要素生產(chǎn)率的增速。

　　我們可以從中國生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的演進(jìn)變遷中發(fā)現(xiàn)投資尤其是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)行業(yè)的投資對中國經(jīng)濟(jì)高速增長的重要意義。圖四分別給出了1985年（左圖）和2018年（右圖）中國的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)圖。生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)基于投入產(chǎn)出表繪出，每個點(diǎn)代表一個行業(yè)，點(diǎn)與點(diǎn)之間的連接反映出兩個行業(yè)之間存在上、下游關(guān)系；如果一個行業(yè)出現(xiàn)在生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)圖中密度較高的區(qū)域，表明該行業(yè)與許多周邊行業(yè)都有上下游關(guān)系，該行業(yè)在整個國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中更可能處于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)位置，牽一發(fā)動全身——我們把該類行業(yè)稱為節(jié)點(diǎn)行業(yè)。

　　仔細(xì)分析中國生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)從1985年到2018年的變遷，可以理解我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的演化與變遷。透過圖四可以看出這三十多年時間，中國的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)變得越來越復(fù)雜，行業(yè)與行業(yè)的聯(lián)結(jié)變得越來越密切，整個網(wǎng)絡(luò)的密度越變越大；這一過程中，涌現(xiàn)出大量重要的節(jié)點(diǎn)行業(yè)以及把這些行業(yè)連接起來的大量經(jīng)營主體（迄今已有1.6億個），反映出中國市場經(jīng)濟(jì)廣度和深度一直在拓展。

　　過去的40多年，中國經(jīng)濟(jì)成功的一個重要的原因在于有為政府和有效市場的緊密結(jié)合。市場的無形之手和政府的有形之手（支持之手）搭配在一起，對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展起到了積極的推動作用。政府通過5年規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、金融資源的配置等聚焦推動國民經(jīng)濟(jì)增長的節(jié)點(diǎn)行業(yè)。發(fā)生在節(jié)點(diǎn)行業(yè)的技術(shù)變革和沖擊通過生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)傳遞和放大，形成溢出效應(yīng)，帶動了上、下游大量市場主體的出現(xiàn)，對總體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一個倍數(shù)效應(yīng)。可以說，越是處于節(jié)點(diǎn)位置（生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)里密度最高的區(qū)域）的行業(yè)，對經(jīng)濟(jì)的影響越大。實(shí)證研究也顯示那些產(chǎn)業(yè)鏈比較長的投資項(xiàng)目一般給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)會帶來更多的就業(yè)、稅收和增長。

　　有為政府發(fā)揮對經(jīng)濟(jì)的積極作用有兩個前置條件：（1）存在著數(shù)量龐大的緊緊圍繞節(jié)點(diǎn)行業(yè)的市場主體；（2）節(jié)點(diǎn)行業(yè)的出現(xiàn)與更替是基于大規(guī)模的投資帶來的全要素生產(chǎn)率的提高。梳理過去40多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們最重要的一個成果就是1.6億個經(jīng)營主體的出現(xiàn)，背后體現(xiàn)了有為政府加上有效市場對中國經(jīng)濟(jì)起到的重大的推動作用。通過大量投資節(jié)點(diǎn)行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，推動了全要素生產(chǎn)率的巨大增長，助力中國實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化。

　　在以市場交易為主的經(jīng)濟(jì)體里（例如西方工業(yè)化國家），存在數(shù)量龐大的市場主體，通過這些市場主體的市場交易行為，不同的行業(yè)緊密聯(lián)結(jié)在一起形成密度很大的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。然而，因?yàn)闆]有政府的頂層設(shè)計(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的支持，那些資本回報(bào)小于社會回報(bào)的行業(yè)往往面臨投資不足的情況，難以成為新的節(jié)點(diǎn)行業(yè)從而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)。例如，美國雖然貴為世界第一經(jīng)濟(jì)大國，但其基礎(chǔ)設(shè)施、通信網(wǎng)絡(luò)等卻投資嚴(yán)重不足——這些行業(yè)的資本回報(bào)小于社會回報(bào)，以利潤最大化為目標(biāo)的私營資本缺乏投資這些領(lǐng)域的動力。美國的制造業(yè)也面臨類似窘境，雖然維持制造業(yè)一定的GDP占比符合國家戰(zhàn)略需求，但是制造業(yè)的資本回報(bào)相對不高，資本更愿意將其外包到勞動力成本更低的經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致美國目前制造業(yè)的GDP占比只有11%。

　　當(dāng)然，“政府+市場”的增長范式也有其短板。頂層設(shè)計(jì)和產(chǎn)業(yè)政策不一定能夠達(dá)到預(yù)期的效果，大量的投資和資源配置也不一定能夠催生出能夠帶動大量上、下游新產(chǎn)業(yè)（55.290， 0.02， 0.04%）或新業(yè)態(tài)的節(jié)點(diǎn)行業(yè)：一方面，技術(shù)變革和產(chǎn)業(yè)變遷有其不確定性，中央計(jì)劃者很難做得全知全覺；另一方面，大量的實(shí)證研究顯示，政府主導(dǎo)的投資和市場引領(lǐng)的投資在資本回報(bào)上存在一定的差異——一般情況下，政府主導(dǎo)的投資的資本收益率相對低一些，這涉及到政府作為決策主體和實(shí)施主體時面臨的預(yù)算軟約束等道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

　　作為一種增長模式，“政府+市場”的增長范式在中國獲得極大成功有其原因。

　　首先，中國工業(yè)化進(jìn)程中，政府引領(lǐng)的重點(diǎn)投資領(lǐng)域很多屬于完成工業(yè)化必須投資的基礎(chǔ)領(lǐng)域，例如，鐵路、公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、通信網(wǎng)絡(luò)等推動工業(yè)化必需的基礎(chǔ)設(shè)施。這類投資的社會回報(bào)一般情況下遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資本回報(bào)，如果完全由競爭性的市場來主導(dǎo)，可能會面臨投資不足。

　　其次，改革開放極大地激發(fā)了中國經(jīng)濟(jì)自下向上的活力，中國工業(yè)化進(jìn)程中涌現(xiàn)出大量的經(jīng)營主體，企業(yè)和企業(yè)家精神為中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行注入了活力，市場也逐漸成為資源配置最重要的機(jī)制。政府和市場聯(lián)合發(fā)力，大量資源配置到重點(diǎn)投資領(lǐng)域及其上下游領(lǐng)域，內(nèi)生推動了國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的演進(jìn)，催生出拉動經(jīng)濟(jì)增長的一系列節(jié)點(diǎn)行業(yè)。制造業(yè)、高速公路、通信、高鐵，以及1998年開啟房改后的房地產(chǎn)行業(yè)等先后成為中國經(jīng)濟(jì)中的節(jié)點(diǎn)行業(yè)。聚焦這些支撐國民經(jīng)濟(jì)的節(jié)點(diǎn)行業(yè)或節(jié)點(diǎn)領(lǐng)域，不僅保持了投資強(qiáng)度，使得全要素生產(chǎn)率保持較高增速（見圖三），而且?guī)恿松稀⑾掠未罅客顿Y機(jī)會的出現(xiàn)，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大挑戰(zhàn)——保持全要素生產(chǎn)率增速

　　我國在改革開放后的工業(yè)化進(jìn)程中，實(shí)現(xiàn)了平均高達(dá)4%的全要素生產(chǎn)率年均增速。但是，在2010年我國的制造業(yè)產(chǎn)值超過美國成為全球按產(chǎn)值最大的制造業(yè)大國之后，我國的工業(yè)化進(jìn)程接近或者說已經(jīng)完成，推動中國經(jīng)濟(jì)增長的最重要的動能之一——全要素生產(chǎn)率的增速——開始下降，2010年至2019年TFP年均增速僅為1.8%，為工業(yè)化時期的一半左右（參見圖二）。

　　全要素生產(chǎn)率增速下降，是工業(yè)化進(jìn)程結(jié)束后，一個經(jīng)濟(jì)體從資本密集型制造業(yè)向勞動密集型服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的必然規(guī)律。新一輪的技術(shù)變革沒有阻止美國生產(chǎn)率逐漸下滑的局面。美國全要素生產(chǎn)率年均增速最近四十年已經(jīng)下降到的1%左右，最近十年甚至不到0.7%。第三次工業(yè)革命并沒有像第二次工業(yè)革命一樣，帶來全要素生產(chǎn)率增速的大幅提升——經(jīng)濟(jì)學(xué)家們把這一現(xiàn)象稱為“生產(chǎn)率增長悖論”。

　　我國同樣面臨“生產(chǎn)率增長悖論”的挑戰(zhàn)。繼2010年我國制造業(yè)產(chǎn)值和附加值超過美國成為全球的制造業(yè)大國后，2013年我國第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）的GDP占比超過第二產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)和建筑業(yè)），成為我國最大的經(jīng)濟(jì)部門，至今兩者的差距還在擴(kuò)大。伴隨著工業(yè)化的完成，我國全要素生產(chǎn)率增速已經(jīng)下降到2010~2019年的1.8%（圖二）——雖然這段時間全要素生產(chǎn)率下滑受到全球金融危機(jī)之后全球政策環(huán)境、全球化逆轉(zhuǎn)、中美貿(mào)易摩擦等因素的影響，但是工業(yè)化進(jìn)程的結(jié)束是全要素生產(chǎn)率下降最重要的結(jié)構(gòu)性原因。

　　保持全要素生產(chǎn)率增速是中國經(jīng)濟(jì)未來增長這個宏大敘事中最重要的章節(jié)。我們的測算顯示，到2035年基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的時候，中國的總量和人均GDP大約比2020年需要翻一番，在2035年前大約需要保持5%的GDP增速。對于一個現(xiàn)代化的經(jīng)濟(jì)體，實(shí)證研究顯示全要素生產(chǎn)率增長大約貢獻(xiàn)一半左右的經(jīng)濟(jì)增長；在工業(yè)化進(jìn)程結(jié)束和人口紅利消失的大背景下，我國全要素生產(chǎn)率增速對增長的貢獻(xiàn)需要從過去的平均40%左右提升到50%左右，這就要求未來我國的全要素生產(chǎn)率增速保持在2.5%甚至更高的水平。

　　從另外一個角度看全要素生產(chǎn)率增速對于未來中國經(jīng)濟(jì)的重要性。經(jīng)過40多年的高速增長，中國的全要素生產(chǎn)率水平2019年大概相當(dāng)于美國的40%，即同樣的要素投入（資本和勞動力）產(chǎn)生的產(chǎn)出相當(dāng)于美國的40%。到2035年如果我們的全要素生產(chǎn)率水平達(dá)到美國的60%，也需要我們的全要素生產(chǎn)率的年均增速超過美國1.95個百分點(diǎn)。假設(shè)美國維持目前年均0.7%的全要素生產(chǎn)率不變，未來我國需要保持每年2.5%~3%的全要素生產(chǎn)率增速。

　　推動中國式現(xiàn)代化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要靠全要素生產(chǎn)率的增長來做最終驅(qū)動。中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目前面臨的最大挑戰(zhàn)因此在于，在高速增長階段（工業(yè)化進(jìn)程）結(jié)束之后，我們?nèi)绾伪３秩厣a(chǎn)率的增速？

　　全要素生產(chǎn)率增長是一國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的決定性因素。自工業(yè)革命以來，還沒有任何一個國家或是經(jīng)濟(jì)體在完成了工業(yè)化進(jìn)程之后能夠長期保持2.5%以上的全要素生產(chǎn)率增速。既然對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，生產(chǎn)率持續(xù)高速增長也是例外而非常態(tài)，中國有沒有可能再創(chuàng)造一個奇跡：在完成工業(yè)化之后還能長期保持生產(chǎn)率的增長？

　　全要素生產(chǎn)率增長有沒有可能V形反彈？

　　保持生產(chǎn)率一定水平的增長是中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展核心邏輯和高質(zhì)量發(fā)展需要解決的關(guān)鍵問題。我國的全要素生產(chǎn)率增速有沒有可能從目前低于2%的平均水平實(shí)現(xiàn)一個V形反彈重新回到2.5%甚至更高的水平？

　　從歷史演進(jìn)的視角看，全要素生產(chǎn)率是個內(nèi)生變量。全要素生產(chǎn)率能否持續(xù)增長取決于我們能否找到中國經(jīng)濟(jì)的新的增長動能以及如何通過有效的政策和更加徹底的改革開放舉措釋放這些動能。我們的分析顯示，推動中國生產(chǎn)率持續(xù)增長的動能是實(shí)實(shí)在在存在的。

　　第一，中國仍然擁有“再工業(yè)化”所帶來的巨大的生產(chǎn)率增長空間。中國敘事里的“再工業(yè)化”與美國解決生產(chǎn)率增長不足所采取的“再工業(yè)化”不同：奧巴馬政府和特朗普政府“再工業(yè)化”的核心是恢復(fù)和發(fā)展高端制造業(yè)，彌補(bǔ)美國上世紀(jì)70年代以來的“去工業(yè)化大潮”所帶來的經(jīng)濟(jì)“空心化”、失業(yè)率上升等問題；而中國的“再工業(yè)化”更多指的是“產(chǎn)業(yè)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型”，即任何行業(yè)都可以通過數(shù)智化再做一次。通過5G/6G、大數(shù)據(jù)、人工智能、大模型等驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的變革，將帶來全要素生產(chǎn)率的提升空間。

　　第二，“新”基建投資——實(shí)現(xiàn)再工業(yè)化和改善民生所需的基礎(chǔ)設(shè)施。“新”基建是相較于傳統(tǒng)基建而言的，它首先包含一個“再工業(yè)化”的考慮。圍繞“再工業(yè)化”的“新”基建涉及跟產(chǎn)業(yè)變革以及跟產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如5G基站、數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算設(shè)備等。除了上述基建之外，推進(jìn)中國式現(xiàn)代化也急需繼續(xù)投資跟民生密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，比如舊城改造、租賃住房、城市公共設(shè)施的投資等等。這些領(lǐng)域不僅投資規(guī)模可觀，而且如果能夠通過市場化的方式吸引民營資本投入，是可以進(jìn)一步提升投資效率和全要素生產(chǎn)率的。

　　第三，大國工業(yè)。我國已經(jīng)建成全世界最完整的工業(yè)門類，制造業(yè)的GDP占比達(dá)到27%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國的11%。雖然我們建成全世界最完整的工業(yè)門類，但是在一些關(guān)鍵的零部件和底層技術(shù)上還無法形成“閉環(huán)”，大國工業(yè)還有發(fā)展的空間。未來中國的制造業(yè)GDP占比需要維持在23%左右。而大力推進(jìn)新型工業(yè)化，建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、航天強(qiáng)國、交通強(qiáng)國，將為全要素生產(chǎn)率增長帶來開闊的空間。

　　第四，改革開放和高水平社會主義市場體制的建設(shè)帶來的資源配置效率的提升。全要素生產(chǎn)率增長主要有兩個來源：技術(shù)變革和資源配置效率提升。除技術(shù)變革外，“徹底的改革”和“更高水平的開放”能形成一個龐大的制度紅利空間，帶來資源配置效率提升的巨大空間，從而推動生產(chǎn)率的進(jìn)一步增長。

　　第五，碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。碳中和不僅僅是單純的能源革命，而是一場比能源革命要更深刻、更徹底的經(jīng)濟(jì)社會的系統(tǒng)變革。國際可再生能源署（IRENA）在2021發(fā)布的年度報(bào)告中估測，為了達(dá)成2015年《巴黎協(xié)定》規(guī)定，實(shí)現(xiàn)全球平均氣溫較1850年升高的幅度低于1.5℃，全球需要在2050年實(shí)現(xiàn)溫室氣體凈零排放。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，IRENA測算2021~2050年內(nèi)全球總投資至少需要約131萬億美元。我國溫室氣體排放規(guī)模到碳達(dá)峰時估計(jì)會占到全球的30%。如果將全球?qū)崿F(xiàn)碳中和所需的131萬億美元投資等比例分配，我國實(shí)現(xiàn)碳中和需要投資的規(guī)模大約在270萬億至300萬億元之間，相當(dāng)于未來三十年每年投資8%左右的GDP。這樣的投資強(qiáng)度不僅可以抵消傳統(tǒng)節(jié)點(diǎn)行業(yè)（例如房地產(chǎn)）投資下滑對經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，還將通過產(chǎn)業(yè)和技術(shù)變革帶來全要素生產(chǎn)率增速進(jìn)一步提高的巨大空間。

　　尾聲：一種新的歷史可能性？

　　美國理論物理學(xué)家李·斯莫林說過，“當(dāng)思想改變你的思想，那就是哲學(xué)；當(dāng)上帝改變你的思想，那就是信仰；當(dāng)事實(shí)改變你的思想，那就是科學(xué)。”借用李·斯莫林的表述，在討論中國經(jīng)濟(jì)未來增長空間時，我們需要理性的科學(xué)分析，需要改變我們關(guān)于增長的思維方式；而在完全不可預(yù)測的未來撲面而來時，我們還需要關(guān)于增長的一種信仰。

　　中國經(jīng)濟(jì)生活中依然存在一系列推動生產(chǎn)率持續(xù)增長的新動能，這些新動能和它們對應(yīng)的大量投資為中國生產(chǎn)率的持續(xù)增長帶來了巨大的潛力；中國式發(fā)展道路一直尋求在政府與市場、效率與公平、短期利益與長期目標(biāo)、資本回報(bào)與社會回報(bào)之間找到一個更有利于發(fā)展的均衡，通過持續(xù)的結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新的政策體系破解“生產(chǎn)率增長悖論”，我們有可能創(chuàng)造歷史一種新的可能性，在經(jīng)濟(jì)思想上實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長理論的一個突破。

　　圖五給出了1997年至2020年中國市值最大的十家上市公司。1997年至2020年，中國市值最大的企業(yè)在結(jié)構(gòu)上發(fā)生了天翻地覆的變化，折射出中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷：1997年工業(yè)企業(yè)占比較高，但這個階段的上市公司還不能代表中國經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)（企業(yè)）的全貌，大量的央企和地方國企改制上市要若干年后才會發(fā)生；2007年代表性企業(yè)幾乎全部來自提供資金要素的金融機(jī)構(gòu)和提供原材料的能源板塊，對應(yīng)著工業(yè)化進(jìn)程中投資拉動的增長模式，這一結(jié)構(gòu)一直延續(xù)到本世紀(jì)第二個十年，在某種程度上也反映出我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的滯后；2020年的最大市值企業(yè)結(jié)構(gòu)上更多元，既有傳統(tǒng)的要素提供商，也包括平臺企業(yè)、消費(fèi)類企業(yè)和制造業(yè)企業(yè)。

　　作為對未來的預(yù)測，我基于圖五提出了一個在管理學(xué)院課堂上經(jīng)常問及的問題：哪些企業(yè)會出現(xiàn)在2035年中國上市公司市值前十名的排行榜上？如果您經(jīng)過長時間思考后才能勉強(qiáng)寫下2到3個企業(yè)的名字，那么恭喜您，您對中國經(jīng)濟(jì)的前景是充滿信心的！

　　(本文作者介紹：作為北大工商管理教育的主體，北京大學(xué)光華管理學(xué)院是亞太地區(qū)最優(yōu)秀的商學(xué)院之一。)