文/意見領袖專欄作家 溫彬

　　【數據】3月，全國規模以上工業增加值同比增長5%，1-2月增長7.5%。1-3月，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長9.3%，1-2月增長12.2%。3月，社會消費品零售總額同比下降3.5%，1-2月增長6.7%。一季度，GDP同比增長4.8%，上年四季度增長4%。

　　【點評】

　　今年以來，國內外風險挑戰明顯增多，給穩增長帶來壓力。宏觀政策加大逆周期調控力度，穩定經濟大盤，促進經濟總體運行在合理區間。一季度，我國GDP達到270178億元，不變價同比增長4.8%。從趨勢上看，一季度GDP增長4.8%，增速較上年四季度回升0.8個百分點，比去年三季度低0.1個百分點；從環比上看，一季度GDP環比增長1.3%，比去年四季度低0.2個百分點，但高于去年第一、二、三季度環比增速，經濟發展基本呈現觸底回升跡象。從結構上看，三次產業同比分別增長6%，5.8%和4%，其中，第三產業增速為2020年第三季度以來的新低，說明近期國內疫情反彈對服務業產生了較重影響。

　　雖然一季度經濟運行整體平穩，但受國際環境更趨復雜嚴峻和國內疫情頻發影響，主要宏觀指標呈現前兩個月增長較快、但3月增速放緩或負增長的特征，反映出經濟回升動能減弱，下行壓力不容忽視。

　　生產方面，3月規模以上工業增加值同比增長5%，增速較前兩個月回落2.5個百分點。3月生產PMI指數回落0.9個百分點至49.5%，繼去年11月之后重回榮枯線之下，預示著生產的回落。生產放緩主要是受到多地疫情反彈的影響，同時國際大宗商品價格持續上漲，原材料成本增加對企業形成沖擊。

　　投資方面，一季度固定資產投資（不含農戶）同比增長9.3%，增速較前兩個月回落2.9個百分點。制造業投資增長15.6%，在出口韌性較強的拉動下，保持了較高增速。其中高技術制造業增長32.7%，呈現結構向好的特征。基礎設施建設投資增長8.5%，增速較前兩個月提高0.4個百分點，今年政策靠前發力，地方政府專項債券發行節奏提前，支持適度超前開展基礎設施投資，帶動了基建投資加快增長，成為穩增長的重要抓手。房地產投資增長0.7%，增速較前兩個月回落3個百分點。居民中長期信貸增長不及預期，反映出購房需求不足。一季度房屋新開工面積、商品房銷售面積仍處于持續回落中，但隨著多地“因城施策”實施適度放開限購限售等舉措，有助于釋放住房需求，促進房地產市場企穩。

　　消費方面，3月社會消費品零售總額同比下降3.5%，為2020年8月以來的首次下降。3月消費較快回落，主要由于疫情反彈導致部分核心城市重啟隔離防控，對消費形成了沖擊。主要消費品方面，服裝鞋帽針紡織品、化妝品、金銀珠寶、家用電器和音像器材、汽車等類別均出現了明顯回落。服務消費受到影響較大，3月餐飲收入同比下降16.4%，假日消費復蘇也受到干擾，今年清明小長假國內旅游出游人次和旅游收入僅恢復至2019年同期的68%和39.2%。疫情較長時間影響，居民就業和收入壓力增加，導致消費能力和消費意愿降低，今年一季度，央行對城鎮儲戶的問卷調查中，“更多消費占比”為23.7%，分別比疫情前的2019年四季度和去年四季度低4.3個和1個百分點，消費傾向明顯回落。

　　整體上看，一季度我國經濟整體延續復蘇態勢，但3月以來的邊際變化值得關注。我國制造業PMI和非制造業商務活動指數已經進入收縮區間，生產、消費、出口等主要宏觀指標均出現了不同程度回落，城鎮調查失業率回升至5.8%，經濟下行壓力仍然較大。未來，外部環境更趨復雜多變，突發的超預期因素或明顯增多。俄烏沖突導致全球供應鏈和貿易受阻，推升糧食、能源、金屬等大宗商品價格，引起輸入性通脹壓力增加，發達經濟體退出寬松政策，美聯儲可能采取更大幅度加息和更快縮表，對全球流動性和金融市場產生的沖擊不可忽視。國內當務之急是盡快控制住疫情，進一步加大逆周期調控力度，穩定和擴大總需求，確保二季度經濟運行在合理區間。

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)