文/意見領袖專欄作家 楊德龍

　　滬深兩市呈現出全面反彈的走勢。在經歷過持續一段時間的震蕩調整之后，大盤出現較大幅度反彈，市場的信心也得到了一定的提振。今年以來A股市場開局不利，主要是受到內外部利空因素的影響，現在市場通過大幅調整基本上消化了這些利空因素，市場見底特征也逐步呈現，包括新基金發行失敗，以及相當數量的私募產品被迫清倉等等。這些其實都是市場可能見底的一個特征，而投資者信心不足，甚至在前期下跌的時候出現極度悲觀的情緒，這些也是大盤可能見底的一個重要特征。在經過一段時間調整之后，很多優質龍頭股已經跌出了價值。政策面上，從金融委會議到中央政治局會議以及國務院常務會議，都反復強調了要維持資本市場穩定健康發展。而成立金融穩定保障基金，也進一步提振了市場信心，這可能可以避免市場出現急劇的非理性下跌。政策面上，多次強調要把“穩增長”作為今年重要的政策目標，這也是我在過去一直強調的：“穩增長”是資本市場發展的一個基礎，當市場出現穩增長了，經濟出現穩增長了，上市公司的業績也將可能逐步釋放，從而帶來資本市場的穩步回升。而在市場底部，則建議大家可以堅持逆向投資，在底部布局一些被錯殺的優質股票或者優質基金，耐心等待市場回暖。在上周我就指出：當前是左側建倉的良機。對于著眼于中長期的投資者，可以選擇在左側建倉一些優質的公司或者優質基金；對于保守的投資者，可以等到市場趨勢明朗時，再到市場的右側建倉?，F在大盤大概率仍處于摸底階段，在市場底部可能會出現反復震蕩，在這個階段是比較難熬的，需要大家保持信心與耐心。

　　海外市場方面，俄烏新一輪談判取得了進展，經過五輪談判，俄烏沖突有一定的緩解，提振了市場情緒，減輕了市場擔憂。美股在近期持續走強，周二繼續收高，科技股領銜上漲。美國兩年期國債收益率自2019年以來首次超過十年期收益率，進一步強化了市場對美聯儲加息可能導致經濟衰退的觀點，這可能會使得美聯儲在加息方面不會過于急切，而過快加息或者大幅加息可能對經濟增速的影響會比較明顯，也不符合美聯儲的調控目標。雖然“抗通脹”是美聯儲加息的主要原因，但是美聯儲在實施加息的過程中必然要考慮到對經濟的影響以及對于資本市場的影響，如果造成經濟增速大幅放緩或者是股市大幅下跌，美聯儲加息的步伐可能會減慢。

　　周二熱門中概股普遍出現大漲，納斯達克中國金龍指數收漲2.37%。在經歷過一波慘烈的下跌之后，中概股迎來了大幅反彈的機會，而多只知名中概股宣布大比例回購，提振了市場的信心。中概股的大幅反彈有利于港股科技互聯網公司的回升，在港股上市的很多科技互聯網公司已然跌出了價值。我管理的前海開源滬港深聚瑞基金的四季報已經披露，從前十大重倉股可以看出，本基金重點布局的就是港股的互聯網公司。互聯網公司出現探底大幅反彈之后，港股也出現穩步回升，港股的走勢相對前段時間相比已經有了明顯改善。

　　今天表現最為強勁的是新能源板塊，而今年以來新能源多個行業賽道景氣度較高，比如新能源汽車銷量前兩個月實現翻番增長。根據財聯社相關負責人的預測，今年全年新能源汽車的銷量有望超過550萬輛，而去年是330萬輛左右，仍然是屬于高增長的狀態。而鋰電池的多家企業公布了年報快報，也呈現出高速增長甚至是翻倍增長的態勢。

　　現在景氣度高漲的局面并沒有改變，光伏、風電是新能源的重要表現形式。我國西部地區擁有廣袤的高原和沙漠地帶，非常適合建光伏以及風力發電站，只需要少部分的沙漠來建光伏發電站，就可以解決我國大部分的能源供應問題。而西部地區從不毛之地變成能源基地，這是巨大的一個轉變，也是我國實現經濟可持續發展的一個重要舉措，相信未來光伏的裝機量可能還會大幅提升。今年以來受到高估值的影響，很多新能源個股出現了較大幅度回調，甚至有的已經接近腰斬。這主要是殺估值，并不是殺業績。事實上很多新能源龍頭企業的業績仍然可圈可點，是為數不多高景氣度的行業。去年我國提出雙碳目標，即“2030年實現碳達峰，2060年實現碳中和”，而要想實現雙碳目標，大力發展清潔能源是必由之路。而新能源替代傳統能源也是大勢所趨，我管理的前海開源清潔能源基金以及前海開源優質龍頭基金重點布局新能源汽車、風電、氫能源以及光伏等四大賽道的龍頭股，以期從長期來分享新能源發展帶來的制度紅利。今年以來由于部分城市疫情擴散，導致防控措施加碼，這使得消費受到比較明顯的影響。消費股在去年大跌之后又出現第二波殺跌，很多消費股的股價已經回歸到了2020年的價格，甚至有的回到2019年的價格，超跌反彈的動力很大。消費，特別是品牌消費品，是可能能夠實現長期穩定增長，跨越牛熊周期的重要品種，在疫情這些短期的因素打擊之下出現業績下滑，實際上是暫時的困難。如果疫情能夠控制住，疫情管控措施更加科學精準，消費就有望穩步回升，消費白馬股也有望具備比較好的配置價值。所以我在前海開源優質龍頭基金中除了新能源之外，也重點布局了消費白馬股，這從基金四季報的前十大重倉股中即可看出端倪。消費和新能源依然是經濟轉型最受益的兩大方向，也是當前底部重點布局的方向之二。在之前我講到，今年市場的機會是跌出來的，正是因為一季度的大幅殺跌，使得很多優質龍頭股跌出了價值，所以在這時候更應該堅持價值投資理念，保持信心和耐心，通過底部布局優質龍頭股或者是優質龍頭基金來抓住后面三個季度可能出現的估值修復的機會。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)