文/意見領袖專欄作家 楊德龍

　　滬深兩市維持震蕩的走勢，市場在經過探底之后絕地反擊，反擊一段時間之后，市場再次陷入到磨底的階段。磨底的階段是比較難熬的，因為這個時候市場跌多漲少，盤中就會出現較大幅度波動，但是市場極度悲觀的時刻已經過去了，市場需要的是時間來消化之前下跌帶來的信息趨勢，所以在這個時候保持信息和耐心是非常重要的。今天以來A股市場的下跌主要是受到內外部利空因素的多重影響，從外部因素來看，美聯儲開啟加息周期，并且會很快縮表，帶來全球資本市場的震蕩，而俄烏沖突超預期、爆發，直到現在已經進入到第二個月，還沒有一個走向終止的協議，引發了全球大宗商品價格的上漲，也引發了全球的通脹。

　　從內部因素來看，投資者對今年以來經濟增速放緩的擔憂加劇，特別是部分地區疫情爆發，引發更嚴格的調控措施和管控措施，對于消費的影響比較大。消費現在已經是推動我國GDP增長的最重要的引擎，在投資、出口、消費這三架馬車中，消費的貢獻已經超過了50%，也就是成為第一大推動力。而疫情管控影響最大的就是消費，特別是餐飲服務、旅游，這些消費影響特別大，有些甚至是關停的狀態。投資者對于消費增速放緩以及經濟復蘇放緩的擔憂加劇，引發了今年以來市場的大幅調整。金融委會議明確指出穩增長是今年的政策目標，將采取積極的財政政策和穩健的貨幣政策來支持經濟復蘇，隨著這些政策的逐步落實，經濟增速如果有回升的跡象，這樣市場的信心就會逐步的恢復。

　　海外市場方面，雖然美聯儲主席鮑威爾的態度越來越鷹派，表示可能會在5月份議息會議上直接加息50個基點，但是并沒有對美股造成太大的影響。美股在1月份大跌之后出現了快速的反彈，道瓊斯指數又回到35000點左右。美股的強勢走勢和經濟復蘇力度強勁與上市公司質量較好有關，同時美聯儲加息的操作也已經被市場提前預期到。在華爾街有一句名言：“被市場提前預知的風險不是真正的風險，超預期的風險才是真正的風險。” 所以雖然美債收益率出現了上升，但是并沒有影響到美股的表現，美股依然是屬于全球走勢最強勁的主要資本市場。中美利差縮小讓一部分投資者擔心美聯儲加息可能會影響到中國央行的貨幣政策，但是我認為中美的情況不同，我們疫情管控更加嚴格，經濟面受到的影響比較大，所以我們在貨幣政策方面不會受到美聯儲加息的影響，仍然會實行以我為主的較為寬松的貨幣政策，通過降低市場化的利率以及降準等方式來釋放資金，來推動經濟的反彈。今年我國GDP增長的目標定在了5.5%，目標是比較合適的，不是太高也不是太低。但要想實現5.5%的增長并不容易，需要政策面的發力，也需要疫情能夠得到有效控制。疫情管控措施如果能更加科學合理、減少對于人民正常工作生活的影響，這樣我們經濟今年實現5.5%的增長的可能性才會比較大。

　　這段時間經過市場的下跌之后，很多行業的龍頭股都已經跌出了價值，甚至有些已經是慘遭腰斬。這一次很多股票跌的比當時熊市的時候跌幅還要大，投資者的信心可以說受到了很大的打擊。否極泰來，當市場出現大幅殺跌的時候，反而是一個入場好股票、好基金的時機。從長期來看，做好公司的股東或者持有優質基金是一個好的辦法來應對市場的波動，因為從長期來看，好公司最終的股價一般都會創新高，只是時間問題。我們可以回顧一下過去30年A股市場的走勢，經歷過多次的大跌，多次的股災，哪一輪股災過后行情好起來的時候這些好公司的股價沒創新高呢。

　　最近一些大型私募，由于產品凈值大幅回撤，已經跌破預警線，甚至有的跌破清盤線，被迫大幅減倉甚至清盤，這其實并不代表這些私募不看好所投資的股票或者后續的表現，而是投資的紀律。觸碰到之前預設的預警線或者清盤線之后必須做減倉或者清盤的動作，這是合同的規定，所以大家不要過度解讀，這反過來也是市場見底的一個信號。當大量的私募基金的產品出現被迫大幅減倉甚至平倉之后，往往市場已經離底部不遠了。當前市場進入到磨底階段，磨底的過程可能會持續相當長一段時間，市場信心恢復也不是一朝一夕可以完成的。冰凍三尺非一日之寒，要想融化堅冰也要有待時日，在此過程中大家要保持良好的心態，耐心等待市場完成筑底，耐心等待市場回暖。春種秋收，現在在春天是播種的時候，特別是很多好的股票已經跌出了價值，這時候建議大家保持一個良好的心態，可以逢低布局一些被錯殺的優質龍頭股或者是優質龍頭基金。

　　新能源替代傳統能源是大勢所趨，大力發展清潔能源是實現雙碳目標的必由之路。很多人錯過了去年新能源的機會，令人扼腕嘆息，但是不必過于自責，因為去年錯過是情有可原的。去年很多投資者對于新能源未來的發展仍然心存疑慮，但是如果錯過今年新能源布局的機會就比較可惜了。今年以來新能源已經出現大幅殺跌，對于好的公司來說接下來可能是一個好的布局機會，特別是在新能源景氣度比較高，未來發展比較確定的情況之下。今年以來新能源汽車的銷量實現翻番增長，相關部門表示，在現有新能源汽車的產能充分利用之前，不會新增產能，這大大減輕了現有新能源汽車企業的競爭壓力，而光伏、風電的裝機量大幅提升。我管理的前海開源清潔能源基金堅定配置新能源汽車、光伏、風電、氫能源等四大賽道龍頭股來分享這次紅利。從景氣度來看，現在很少有行業像新能源這四大賽道一樣有這么高的景氣度，特別是在整體經濟增速出現下滑，消費低迷不振的情況之下，更凸顯新能源的投資機會、凸顯清潔能源的投資機會。

　　總結來說，當前市場正處于震蕩筑底階段，我們應該保持良好的心態來度過磨人的階段。磨底的過程結束之后，相信好的公司有望重拾聲勢。在當前感到比較痛苦的投資者，可能也是下一輪行情賺錢的投資者。堅持價值投資是一場修行，特別是在市場底部的區域更是對人性的考驗。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)