文/意見領袖專欄作家 郭施亮

　　近年來，我們關注到不少大型上市公司分拆上市的熱情高漲，且已經有不少上市公司已經完成了分拆上市的目標。從近幾年實行分拆上市的行業領域分析，主要集中在新材料、半導體制造、新能源等行業領域。在新興產業快速崛起的背景下，A股分拆上市的熱情高漲，創業板與科創板成為了大型企業分拆上市的主要去向。

　　這兩年A股市場為何會熱衷于分拆上市？究其原因，主要包括以下幾個方面。

　　其中，政策環境推動分拆上市的需求。例如，《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，被市場認為是A股境內分拆上市的破冰之舉。今年以來，證監會發布《上市公司分拆規則（試行）》舉措，統一了境內外監管要求，同時也加快推動了A股分拆上市的需求。在政策環境積極推動的影響下，近一年時間A股上市公司分拆子公司的現象頻繁上演，市場掀起了一輪分拆上市的熱潮。

　　再者，在新股賺錢效應的推動影響下，對大型上市公司而言，有著強烈的分拆上市意愿。從上市公司子公司的發展需求分析，通過分拆上市，可以在創業板或者科創板里獲得更高的估值溢價，分拆上市對多數企業來說，最大的價值是實現了股權的二次溢價，這也成為了企業分拆上市的重要動力。

　　此外，對身處新興產業領域的企業來說，在企業處于高速發展階段，急需要拓寬融資渠道，并助力企業的做大做強。隨著分拆上市的政策逐漸明朗，不少企業借助資本市場這一個重要的融資平臺快速發展?？v觀近年來實現分拆上市目標的企業分析，主要來自于大型上市公司、知名國企以及孵化型平臺企業等，它們借助資本市場的途徑打開了融資的渠道，并促使子公司更加聚焦主業，獲得更高的盈利能力與更好的估值溢價。

　　不過，并非所有企業都符合分拆上市的條件。隨著政策規則的不斷完善，不僅在政策規則上增加了禁止分拆的情況，而且還不斷強化了中介機構的職責。例如，子公司主要業務或資產屬于上市公司首次公開發行股票并上市時主要業務或資產的，不得分拆該子公司上市。此外，規則要求所屬子公司上市當年剩余時間及其后一個完整會計年度，獨立財務顧問應當持續督導上市公司維持獨立上市的地位等。

　　A股掀起分拆上市的熱潮，但隨著分拆上市的愈演愈烈，有一些問題仍需要引起注意。

　　例如，在A股市場掀起分拆上市的過程中，將會促使一批股權獲得了溢價的空間。從企業高管的角度出發，手持股權將會獲得大幅增值的空間，在股權快速增值之后，需要警惕上市公司董監高的解禁減持需求。面對未來批量的限售股解禁減持壓力，將會考驗整個市場的承壓能力。因此，需要進一步規范上市公司董監高及原始股東的限售股解禁減持行為，避免股票市場財富再度分配的不合理行為。

　　又如，近年來分拆上市的熱情高漲，包括孵化型平臺、知名國企以及上市公司等，都可能存在分拆上市的需求。然而，隨著分拆上市數量的水漲船高，需要警惕對資本市場造成新一輪的資金分流壓力。在A股掀起分拆上市序幕的背后，應該考慮資本市場的投資與融資功能的均衡發展。

　　分拆上市新規落地，應該鼓勵真正有融資需求，且具有核心競爭力的“高精尖”企業業務分拆上市，對忽悠式分拆上市行為給予禁止。希望可以充分利用好資本市場的融資平臺，助力真正有核心競爭力的企業做大做強，為國內資本市場打造出更多的核心資產。

　　(本文作者介紹：獨立財經評論員，財經作家)