事件：北京時間3月17日凌晨，美聯儲公布3月議息會議（FOMC）決議。決議宣布，美聯儲將從2022年3月起，將基準利率上調25個基點至0.25%-0.5%區間，為2018年12月以來首次加息，符合市場預期。以下為本期點評。

　　點評：

　　本次美聯儲議息會議的主要觀點可概括為加息和美聯儲將減持美國國債和機構抵押貸款支持證券。具體而言，本次議息會的要點是：

　　一是議息會上調基準利率25個基點。本次議息會議決定，將基準利率上調25個基點至0.25%-0.5%區間，這是2018年12月以來的首次加息，加息力度符合市場預期。本次議息會還決定將貼現利率從0.25%上調至0.5%。美聯儲本次加息將開啟今年的多次加息進程。

　　二是美聯儲將開始縮表進程。由于整個Taper進程將于3月結束，美聯儲將開始啟動縮減資產負債表的進程，具體而言，預計美聯儲將在5月份議息會上宣布減持美國國債和機構抵押貸款支持證券。鮑威爾會后表示，美聯儲的首要任務是將通脹率恢復到2%，而縮表相當于變相提高利率，是收緊貨幣政策的有效工具。

注：以上均為北京時間，紅色標注為本次相比于前次的措辭變化。

數據來源：FED，交行金研中心

　　三是點陣圖顯示美聯儲2022年大概率加息七次。本次議息會發布的點陣圖顯示，所有16名提供預期的官員都預計今年利率將超過1.25%，以一次加息25個基點估算，除了本月加息外，今年還將加息至少四次；有15名官員預計今年利率將超過1.5%，即今年還將加息五次；有12人預計今年利率將超過1.75%，即占總人數75%的官員預計今年還將加息六次。這表明2022年美聯儲大概率將累計加息達七次。本次點陣圖還顯示，16名官員中，共有11人、占比將近70%的官員預計2023年利率將超過2.5%。這意味著，若今年共加息七次、年末利率升至1.75%，多數官員預計2023年還將加息三次。

　　四是美聯儲大幅下調經濟預期、上調通脹預期。美聯儲在議息會聲明中大幅下調今年GDP預期，預計2022年全年增長2.8%。此外還大幅上調了通脹預期，將今年的通脹預期、核心PCE價格指數中值上調了1.4個百分點至4.1%。美聯儲在議息會聲明中表示，俄烏沖突對美國經濟的影響是非常不確定的，但在短期內，相關事件可能會給通貨膨脹帶來額外的上行壓力，并對經濟活動造成壓力。

　　展望未來，我們認為，由于地緣政治風險的不確定性，歐美對俄羅斯的制裁與反制裁產生的能源與食品價格上漲效應還未完全體現，后續美國能源項與食品項可能面臨更大漲幅，持續領漲通貨膨脹，故美國通脹的最高點可能還未到來，未來通脹預期“失控”風險仍在上升，2022年全年美國通脹率CPI峰值或可超過8%。美聯5月議息會議存在一次加息50基點的可能，美聯儲還將根據經濟形勢保持政策謹慎靈活，2023年加息2-3次，并結束本輪加息周期。

　　五是美聯儲加息對市場影響整體溫和。由于美國通脹水平持續上漲，本次議息會前夕發布的美國2月份CPI同比增長7.9%，核心CPI同比增長6.4%，為近40年來最高水平，也是美國CPI同比增速連續第10個月超過5%。在通脹居高不下的情況下，市場對美聯儲將會采取一系列加息并對資產負債表做進一步調整的措施來對抗通脹，幫助美國經濟實現長期增長的行動形成充分預期。議息會后，美三大股指均大漲。

　　短期內俄烏局勢對全球金融市場的影響仍將繼續，美股調整可能仍未結束，但在經濟基本面增長良好的預期支撐下，股票市場調整空間有限；從經濟基本面看，美國較歐元區經濟增長要更強些，預計隨著美聯儲加息周期的展開，美元相對其他貨幣繼續維持強勢的概念更大；加息進程的開啟還會對全球市場帶來外溢效應，特別對新興市場國家而言，美元走強的勢頭將導致新興市場面臨的外債成本和資本外流壓力加大。

　　(本文作者介紹：經濟學者)