文/意見領(lǐng)袖專欄作家 譚雅玲

　　上周外匯市場(chǎng)美元不得已升值有限，偏向貶值傾向順勢(shì)而為明朗。一周美指從95.3864點(diǎn)上至96.0309點(diǎn)，重回96點(diǎn)阻擊最終難以避免，升值0.67%；期間高低震蕩位于95.1701-96.1186點(diǎn)之間，振幅0.99%。一周主要變數(shù)發(fā)生周五，前4天美指一直抵制上升96點(diǎn)的牽制，但最終難以抗衡是不得已局面。其中歐元是主要變數(shù)核心，歐元匯率從1.14美元穩(wěn)定到1.13美元回貶是美指上升重點(diǎn)。相比較英鎊、瑞郎、加元、澳元、新西蘭元基本維持態(tài)勢(shì)明顯，英鎊1.35美元、瑞郎0.92瑞郎、加元1.27加元、澳元0.71美元、新西蘭元0.66美元平穩(wěn)性較強(qiáng)。唯有日元呈現(xiàn)116日元貶值，周末收官回到115日元。當(dāng)前市場(chǎng)技術(shù)博弈力量強(qiáng)弱十分顯著，美元目標(biāo)與策略清晰度明確，進(jìn)而極力阻擊美元升值效果利好，既使升值也是非常具有約束與節(jié)制態(tài)勢(shì)是重點(diǎn)。畢竟美聯(lián)儲(chǔ)加息定局防止升值已經(jīng)比貶值風(fēng)險(xiǎn)更重要和更急切。

　　重點(diǎn)在于美元技術(shù)策略高端凸顯作為。其中市場(chǎng)上周五表現(xiàn)是重點(diǎn)側(cè)重。一方面是美股暴跌行情節(jié)制美元升值具有成效。美股之前漲幅形成暴跌行情是技術(shù)準(zhǔn)備，畢竟周四晚間的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)刺激性很強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化是美元升值必然刺激因素。然而，美元組合拳效應(yīng)無論時(shí)間或節(jié)奏掌控得恰到好處，目前以防止升值為主操作思路與方法是美股暴跌限制與約束美元升值的重要觀察角度。另一方面在于美股暴跌行情之間的美國(guó)上市企業(yè)的業(yè)績(jī)較為顯赫，進(jìn)而美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示的高通脹并未嚴(yán)重傷及生產(chǎn)利潤(rùn)和消費(fèi)指數(shù)是事實(shí)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定尚未發(fā)生轉(zhuǎn)變是目前政策預(yù)期加碼與調(diào)節(jié)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)，也是形成美元與美股技術(shù)配合的重點(diǎn)參數(shù)與觀察角度。

　　焦點(diǎn)刺激是政策預(yù)期升溫刺激性升值。尤其上周四通脹數(shù)據(jù)的支持是關(guān)鍵。美國(guó)最新1月通脹數(shù)據(jù)與我預(yù)期一致達(dá)到7.5%的水平，進(jìn)而美聯(lián)儲(chǔ)加息確定性十分明確，甚至加息50-100點(diǎn)的加碼預(yù)測(cè)不斷展現(xiàn)。結(jié)合當(dāng)前石油價(jià)格走勢(shì)的現(xiàn)實(shí)以及未來預(yù)期的前景，美聯(lián)儲(chǔ)加息十分必要而緊迫。畢竟石油價(jià)格快速漲至90美元以上預(yù)示通脹短中期壓力難以舒緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息要素的配套已經(jīng)毫無疑義。加之當(dāng)下更多美國(guó)投行預(yù)期未來石油價(jià)格將漲至120美元的三位數(shù)前景更令市場(chǎng)預(yù)期更加強(qiáng)烈。但是目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在爭(zhēng)論，加息急切與加息擔(dān)憂兩面性爭(zhēng)論不休，美國(guó)經(jīng)濟(jì)適宜加息和加息將破壞美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩種論調(diào)難以說清取向，進(jìn)而也是形成美元升值有限的輿論參數(shù)與導(dǎo)向。

　　支撐則因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)波動(dòng)性顯現(xiàn)。一周最重要的數(shù)據(jù)在于美國(guó)貿(mào)易逆差創(chuàng)新高，最新商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2021年美國(guó)貿(mào)易逆差達(dá)到8579億美元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，一方面顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力十足，進(jìn)口能力加強(qiáng)是逆差根本原因，其中消費(fèi)刺激性是主要誘因或背景，美國(guó)消費(fèi)旺盛通過貿(mào)易循環(huán)的驗(yàn)證是一個(gè)值得考量的參數(shù)。因此美國(guó)供應(yīng)鏈緊張和港口效率不足等表象具有疑惑與煽動(dòng)性值得警惕，美國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)性是新經(jīng)濟(jì)支撐側(cè)重不同于傳統(tǒng)的重點(diǎn)。另一方面則在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新性的新角度，這就是市場(chǎng)一直關(guān)注的就業(yè)指標(biāo)，或許由于經(jīng)濟(jì)品質(zhì)與技術(shù)高端帶來的就業(yè)事態(tài)不同于傳統(tǒng)，輿論簡(jiǎn)單對(duì)標(biāo)周度數(shù)據(jù)的忐忑或難以清晰美國(guó)就業(yè)真實(shí)性。到目前為止衡量就業(yè)的重要參數(shù)應(yīng)該是失業(yè)率水平，最新美國(guó)失業(yè)率維持4%水平基本穩(wěn)定偏低數(shù)據(jù)是事實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚無大礙，市場(chǎng)炒作情緒依舊借題發(fā)揮為美元貶值發(fā)力是焦點(diǎn)，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)周期牛市將延續(xù)較為確定。

　　預(yù)計(jì)本周美元調(diào)節(jié)輿論或存在貶值機(jī)會(huì)，但比較因素復(fù)雜局面，尤其主要籃子貨幣難以形成美元貶值條件將面臨挑戰(zhàn)。其中美國(guó)PPI數(shù)據(jù)的影響與邏輯分析將具有兩面性，市場(chǎng)如何擺布面臨發(fā)揮潛力與無能為力之勢(shì)，美元節(jié)制貶值和力圖升值并舉。尤其面對(duì)通脹數(shù)據(jù)市場(chǎng)值得警惕美聯(lián)儲(chǔ)意外加息的可能與風(fēng)險(xiǎn)沖擊。

　　(本文作者介紹：中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，長(zhǎng)期從事國(guó)際金融和世界經(jīng)濟(jì)研究，尤其對(duì)外匯市場(chǎng)研究具有較深的功底與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。)