文/意見領袖專欄作家 唐建偉、夏丹

　　今天上午，央行公布2022年1月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。

　　1、一季度是政策放松的良好時機。

　　本次LPR報價下調是由周一政策利率調降所直接引導的，政策寬松正在兌現。當前正是抓緊進行政策放松的好時機：

　　從內部形勢來看，當前國內經濟面臨“三重壓力”，四季度GDP及投資、消費數據顯示經濟基本面承壓、供需兩端偏弱，同時信貸數據顯示企業和居民部門融資需求疲軟，指征市場預期也相對較弱，此時正有放松政策的需求和必要；

　　從外部環境來看，美聯儲開啟加息周期的節奏存在不確定性，考慮屆時可能造成的影響，我國政策寬松的窗口期在收縮，需要抓緊一季度進行政策調整。

　　2、有利于促進穩預期與穩經濟。

　　“寬松”已經成為市場的一致預期。前期市場對于政策寬松醞釀有所預計。周一MLF和逆回購政策利率果斷調降，以及周二央行新聞發布會上的積極表態，已經明確釋放了信號，將促進形成一致預期、增強市場信心。1年期和5年期LPR同時下調將降低企業融資成本，增強實體經濟融資意愿，為穩經濟提供支撐。

　　“寬中有穩”顯示政策仍有克制。1年期LPR下調10bp，與MLF操作利率調降幅度相同，加上月調降的5bp累計下調了15bp；而5年期LPR僅下調了5bp。一方面，這是自2020年4月以來5年期LPR的首次下調，對于穩定購房者信心、減少房地產市場觀望情緒有積極作用；另一方面，沒有隨著MLF利率同步調降相同幅度，也表現出政策的相對克制，確保房地產金融審慎管理。

　　3、后續政策寬松還有發力空間。

　　一是預計寬信用將更加積極。預計將通過信貸積極投放，為實體經濟增長提供充足彈藥；同時通過貸款利率調降，促進供需兩端融資需求恢復。在促進房地產業良性循環和健康發展的要求下，預計更多地區房貸利率將出現回調，房貸投放量也有望逐漸增加，以滿足剛性購房需求合理釋放。

　　二是仍可能靈活適度利用降準、降息等操作加強跨周期和逆周期調節。降準能增加金融機構長期資金來源，有利于優化金融機構的資金結構，更好地讓利和服務于實體，仍不排除有降準可能。而在是否繼續降息方面，將視本次降息后政策的落地情況以及經濟金融數據的表現而言，若寬信用及市場表現不及預期，不排除政策利率再次調低的可能，5年期LPR也還有調降的空間。

　　(本文作者介紹：經濟學者)