文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 陸曉暉

　　最近多個證券研究所陸續(xù)推出了“衰退說”的市場預(yù)判觀點(diǎn)，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)從滯漲期逐漸進(jìn)入衰退期。衰退期的上半場是一個自然發(fā)生的過程，因而市場會比較吃力——經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)開始下滑，通脹壓力仍在，但逐漸見頂，監(jiān)管可以做和愿意做的事情不多。而一旦進(jìn)入衰退的下半場，則情況會發(fā)生變化，雖然經(jīng)濟(jì)增速仍有下滑的空間，但政策導(dǎo)向已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，貨幣政策和財(cái)政政策的放松，有機(jī)會讓市場的流動性得以改善。

　　上半場，休息一下。這是大家慢慢可以得出的結(jié)論。然而，最近的市場，已經(jīng)受到不斷的政策擾動。尤其是在房地產(chǎn)市場一片茫然的時候，對于并購負(fù)債的認(rèn)定條件放松，以及適當(dāng)放寬正常的房地產(chǎn)融資和按揭貸款，已經(jīng)使得房地產(chǎn)龍頭和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)勢個股有了非常明顯的上漲。而以綠色能源為代表的政策加持行業(yè)，更是乘著最近的信貸支持政策勢頭，強(qiáng)勁上漲，甚至不少個股創(chuàng)出歷史新高。

　　風(fēng)控還是收益，這是個問題。對于家庭資產(chǎn)長期配置過程來說，當(dāng)風(fēng)控還是收益成為一個問題的時候，一定是什么出錯了——我們把一個二維的四象限問題，壓縮成了一維的二元論了。什么意思？風(fēng)控與收益并不應(yīng)該成為對立的兩邊進(jìn)行選擇，而是分別在控制風(fēng)險，承擔(dān)更多風(fēng)險，以及獲得好的收益，不能獲得好的收益分別進(jìn)行選擇，而進(jìn)入四象限的分類。（如下圖）

　　當(dāng)風(fēng)控和收益是兩個維度，而不是二元取舍的時候，我們不難發(fā)現(xiàn)，沒有人在收益這欄意愿上會主動選擇不能獲得好的收益。只有在風(fēng)險這個維度，選擇控制風(fēng)險和承擔(dān)更多風(fēng)險的區(qū)別。進(jìn)一步看，我們總是認(rèn)為，是否愿意承擔(dān)風(fēng)險，是個人承擔(dān)風(fēng)險意愿的事情。確實(shí)，個體之間的差異，解釋了大多數(shù)的風(fēng)險承擔(dān)的意愿。但經(jīng)濟(jì)所處的周期和市場的階段，同樣是愿意承擔(dān)風(fēng)險與否的重要考慮因素。這個在資產(chǎn)管理領(lǐng)域中被普遍接受的概念，似乎在家庭財(cái)富管理領(lǐng)域并沒有特別得到重視。

　　我們繼續(xù)看上面的圖。因?yàn)闆]有人對圖的左邊有興趣，因此，首先的問題是，如何獲得更好的收益。我們可以從趨勢和回歸兩條線上獲得信息。無論是政策的導(dǎo)向，還是行業(yè)發(fā)展的階段，都指導(dǎo)了中短期投資品類、行業(yè)以及股票配置的趨勢性方向；其次，沒有被摧毀和崩塌的市場中，經(jīng)歷過極端的向下偏離后，受益的行業(yè)龍頭最終會體現(xiàn)出超額的收益。

　　而風(fēng)險的這部分中，當(dāng)市場進(jìn)入一個風(fēng)險高發(fā)的時期，降低風(fēng)險資產(chǎn)配置比例，手上握有更多的現(xiàn)金頭寸，等候?qū)ふ覚C(jī)會，不失為明智的選擇。

　　如果把獲得收益和不能獲得收益，與控制風(fēng)險和承擔(dān)更多風(fēng)險做一個分別的考慮，家庭資產(chǎn)配置的效果和我們心態(tài)都會有不少的改善，我們的生活也可以更加從容和有序。

　　(本文作者介紹：中歐國際工商學(xué)院首屆FMBA，融義財(cái)富創(chuàng)始人&CEO，中國理財(cái)師職業(yè)化聯(lián)盟執(zhí)行委員。超過13年金融與財(cái)富管理從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾服務(wù)于花旗銀行等著名金融機(jī)構(gòu)，首創(chuàng)了國內(nèi)高端社區(qū)財(cái)富管理連鎖模式。)