文/新浪財經意見領袖專欄作家 汪濤

　　9月出口同比增速從8月的25.6%加快到了28.1%，進口同比增速則從8月的33.1%放緩至17.6%。貿易順差從583億美元擴大到了668億美元。

　　9月進出口同比增速雙雙超出市場預期，尤其是出口（彭博調查均值為21.5%）。8月進出口表現就已強于預期，但市場依然預計9月增速會放緩，表明市場對出口的展望偏謹慎。

　　相比2019年同期水平，9月出口增長40.1%、進口增長33.4%。8月，二者較2019年同期的增幅分別為37%和31%。

　　三季度整體而言，出口同比增長24.4%（二季度為30.7%）。進口同比增速也從二季度的43.6%放緩至25.9%。三季度出口較2019年同期增長34.8%（二季度為30.5%），進口增長30.6%（二季度為30%）。三季度二者增幅均有所擴大，部分是由于2019年同期基數較低。

　　對美出口較強

　　對G3經濟體出口同比增長27.9%（此前為21.8%）。其中對美出口同比增速從15.5%躍升至30.6%。對歐盟出口同比增速則從29.4%放緩至28.6%。對新興經濟體出口而言，9月對東盟出口同比增速從8月的16.6%加快至17.3%。對北亞經濟體出口來看，對韓國出口同比增速受高基數拖累有所下滑，但對中國臺灣地區出口提速。

　　相比2019年同期，對主要經濟體出口增幅都較高，尤其是對美出口。對美出口較2019年同期增幅從8月的38.6%擴大到了57.4%。對歐盟出口較2019年同期增幅為18.6%（8月為21%）。由于對美出口增幅較大，9月對G3經濟體整體出口較2019年同期的增幅達27.9%（8月為21.8%）。此外，對東盟出口較2019年同期增幅也從此前的31.7%擴大至34.2%。

　　對美出口對9月整體出口增速較8月提升幅度的貢獻最大，而對其他主要經濟體出口或貢獻接近零，或為小幅拖累。

　　手機出口反彈明顯

　　手機出口從此前的同比下跌25%轉為同比大幅增長70%，也是自2020年11月以來增速首次轉正。手機出口占整體出口額的4.8%，對9月整體出口增速的拉動為2.4個百分點，對增速升幅的貢獻為3.5個百分點（甚至超過了整體出口增速的升幅）。手機出口的大幅反彈和智能手機的生產和出貨周期有關，主要智能手機品牌在9月中陸續發布新機型，因此帶動了后幾周的出口。根據歷史軌跡，手機出貨量可能在10月進一步反彈，11月繼續保持強勁，而12月可能會有所回落。不過相關零部件持續短缺可能令未來幾周的波動更為平滑。

　　其他科技產品來看，電腦出口同比增速從12.8%加快至14.6%。電腦出口量和增速都比較強勁，表明商用計算機的需求穩健（員工返回公司辦公）。

　　消費品出口是拉動8月整體出口較強的重要因素。9月，一般消費品（包括家具、燈具、箱包、服裝、玩具、鞋靴）出口同比增速從8月的19.1%小幅加快至21%。其中玩具出口同比增速最高，達到39.9%。一般消費品出口對9月整體出口增速的拉動為2.9個百分點，略大于8月的2.8個百分點。

　　防疫物資相關產品出口同比增速有所改善。其中紡織品出口同比跌幅從8月的14.6%收窄至5.6%。醫療器械出口同比增速從此前的17.9%升至25%。防疫物資相關產品出口對9月出口增速的拖累僅為0.1個百分點，為今年4月來最小。

　　大宗商品進口額同比增速大幅下行

　　除煤炭和天然氣外，多數主要大宗商品進口同比增速較8月大幅下行。9月煤炭進口額同比增速從此前的123.9%躍升至233.7%，創近期峰值。與之類似，天然氣進口額同比增長129.8%（8月為89.8%）。另一方面，原油進口額同比增速下降到了34.9%（8月為59.8%）。鐵礦石和銅礦石進口額同比增速也分別放緩至41.1%和46.3%（此前分別為95%和85.1%）。

　　9月國際油價同比漲幅較8月擴大，WTI油價同比上漲81%（8月為60%）。與之類似，9月多數能源價格同比漲幅也大幅擴大，如天然氣和動力煤。另一方面，金屬價格同比漲幅收窄，CBR金屬價格指數同比增速從59%降至50%。上述價格的波動可能也影響了9月的進口額增速，不過進口合同價格和市價的區別、進口量變化，可能共同造成了進口額增速和市價波動的分化。

　　進口量來看，除煤炭和天然氣外，主要大宗商品進口量同比增速普遍放緩。9月煤炭進口量同比增速從8月的36%加快至76%，天然氣進口量同比增速從12%加快至23%。煤炭進口量增速的躍升可能反映了國內缺電現象，可能也和冬季用電高峰來臨前電廠補庫存活動有關。

　　大宗商品進口對9月整體進口增速的拉動為8.5個百分點（8月為14.2個百分點），整體進口增速降幅的37%來自大宗商品。

　　相比2019年同期水平，主要大宗商品進口增長41.5%（8月為43.5%）。其中煤炭進口較2019年同期增長65.5%，天然氣進口增長50.8%。其他大宗商品進口額較2019年同期漲幅也均較大，比如銅礦石較2019年同期增長115%，鐵礦石增幅也保持在65.2%。

　　此外，科技零部件進口額同比增速放緩。這可能表明隨著智能手機整機出貨，工廠對相關零部件的進口已告一段落。

　　周邊經濟體重回競爭，外部訂單表現不一，出口下行壓力可能加劇

　　周邊經濟體新增新冠病例數大幅下降，當地企業逐步復工復產、出口活動開始反彈。比如，過去7天越南新增病例數下降到了每日4000例以下（8月底每天超過13000例），相關封閉措施也有所放松。9月越南出口環比增長7%。相比之下，7-8月由于疫情暴發，越南出口環比下跌了13.3%。

　　其他新興經濟體復工復產可能使部分訂單轉出中國，因而令中國出口承壓。國外疫情改善后，對中國防疫物資出口需求也可能走弱，給中國出口帶來額外的下行壓力。

　　同時，海外新訂單指數表現不一。美國ISM制造業新訂單指數企穩于66.7的高位。另一方面，歐洲PMI新訂單指數和德國IFO指數則有所走弱。發達經濟體整體PMI新訂單指數連續兩個月下降，但新興經濟體PMI新訂單指數則從47.4升至48.4。亞洲來看同樣表現不一，韓國新訂單指數走強、臺灣地區新訂單指數走弱，而中國內地統計局制造業新訂單指數連續7個月下滑。

　　人民幣對一籃子貨幣升值，外匯儲備小幅下降

　　9月人民幣度對美元匯率小幅升值。鑒于美元指數大幅貶值，9月CFETS指數升至1%以上。年初至今，貿易繼續的人民幣匯率已經升值5%以上。如果升值持續，再考慮到其他經濟體逐步復工復產，這可能引發市場對一未來出口訂單的擔憂。

　　9月外匯儲備下降315億美元，其中貿易順差有所擴大，而美元走強和美國國債收益率上行帶來的估值損失可能拖累了整體外匯儲備。此外，外國投資者持有的中國債券規模進一步提高了880億人民幣。

　　中美再次就貿易問題進行對話

　　10月9日中國副總理劉鶴和美國貿易代表戴琪就中美貿易關系進行了通話，討論了有關第一階段貿易協議和關稅等問題。雙方首次通話是在5月27日。10月5日，USTR宣布對部分中國進口產品的關稅排除征求公眾意見。此外，10月4日，戴琪就美國當局如何處理中美關系發表演講。

　　朝前看，我們預計中美雙方將就雙邊貿易關系問題開展更多對話。美國對部分中國進口產品關稅排除的公眾意見征求將于12月1日結束，因此12月可能會有更多細節公布。另一方面，我們預計美國在近期可能不會明顯放松對華科技相關領域的限制。

　　(本文作者介紹：瑞銀證券中國首席經濟學家。)