主要觀點

　　1、三項PMI指數連續3個月回落，非制造業PMI降到榮枯線以下，需求顯著走弱是PMI下降的主因，需求不足可能導致經濟下行壓力加大。

　　2、三大訂單指數全部回落且都低于榮枯線，新訂單指數創2013年以來同期新低，表明市場需求顯著減弱。隨著出口訂單的持續回落，未來出口增速可能放緩。

　　3、價格類指數回落，預計近期PPI將高位趨降。雖然原材料購進價格指數回落，但仍然處于高位，企業經營成本壓力仍然較大。

　　4、生產指數保持在擴張水平，生產端好于需求端。受需求不足的影響，未來生產指數可能存在下降壓力。

　　5、服務業景氣度顯著回落導致非制造業PMI降到榮枯線以下。多地疫情散狀突發，戶外、跨區域人員流動及消費減少，對服務業帶來明顯沖擊，服務業PMI各分項指數全部下滑。

　　6、建筑業景氣度高位上升，建筑業增長前景向好。

　　正文

　　三項PMI指數連續3個月持續回落。2021年8月制造業PMI為50.1%，比上月下降0.3個百分點，已經連續5個月下降；非制造業PMI為47.5%，比上月大幅下降5.8個百分點；綜合PMI為48.9%，比上月下降3.5個百分點，近1年半首次降到榮枯線以下。8月三項PMI指數繼續全部下降，需求端顯著走弱是主要原因，需求不足可能導致經濟下行壓力加大。

　　三大訂單指數全部回落且都低于榮枯線，表明需求顯著減弱。8月新訂單指數為49.6%，比上月下降1.3個百分點，去年3月以來首次降到榮枯線以下，創2013年以來同期新低，表明市場需求顯著減弱。在手訂單指數為45.9%，比上個月下降0.2個百分點，在手訂單的減少對生產帶來一定影響。新出口訂單指數為46.7%，比上月下降1個百分點，已經連續5個月下降。隨著出口訂單的持續回落，未來出口增速可能放緩。進口指數為48.3%，比上月下降1.1個百分點，反映出企業生產用原材料進口量減少。受疫情點狀散發的影響，一方面導致需求整體偏弱，另一方面導致原材料供應及產品交付放緩，訂單減少以及生產周期延長。從行業情況來看，高耗能行業新訂單指數回落較大，石油煤炭及其他燃料加工、化學纖維及橡膠塑料制品等行業的需求顯著減弱。食品酒飲、醫藥、專用設備等行業表現相對較好，訂單需求高于上月和去年同期水平。

　　供需兩端價格指數回落，一定程度上影響到PMI指數下降。主要原材料購進價格指數為61.3%，比上月回落了1.6個百分點。出廠價格指數為53.4%，比上月回落了0.4個百分點。近期國際原油價格趨于回落，8月末略有反彈，呈小幅震蕩狀態，同比漲幅顯著收窄；國內大宗商品價格指數漲勢減弱，同比漲幅回落到20%以內。8月初以來流通領域主要生產資料價格來上漲種類占比50%左右，下降種類占比35%左右，下降的種類增多，整體漲勢減弱。預計近期PPI將呈高位微降，未來趨于下降。工業產業供需兩端價格指數回落，特別是原材料購進價格指數高位回落，一定程度上影響到PMI指數下降。雖然原材料購進價格指數回落，但仍然處于高位，工業企業經營成本壓力仍然較大。

　　生產端好于需求端，但生產指數可能因需求不足而下降。8月制造業生產指數為50.9%，比上月小幅回落0.1個百分點，生產指數好于訂單指數。高頻數據顯示，8月以來工業生產環比改善，但整體漲勢依然偏弱。8月高爐開工率平均為57.3%，比7月略有上升3個百分點。全國局部地區高溫洪澇災害天氣，疫情局部點狀散發，對生產帶來影響。從行業情況看，農副食品加工、造紙印刷、文體娛樂、交通、機械設備等行業生產指數位于高景氣區間，生產加快。石油、煤炭、黑色金屬、汽車等行業生產指數低于榮路線，生產減弱。當前生產端好于需求端，但受需求減弱的影響，生產指數已經出現回調跡象。受三大訂單指數顯著回落的影響，未來生產指數可能存在下降壓力。

　　服務業景氣度顯著回落，導致非制造業PMI降到榮枯線以下。8月服務業商務活動指數為45.2%，比上月大幅下降7.3個百分點。非制造業PMI為47.5%，比上月下降5.8個百分點，服務業景氣度顯著回落導致非制造業PMI降到榮枯線以下。多地疫情散狀突發，疫情管控力度升級，戶外、跨區域人員流動及消費減少，對服務業帶來明顯沖擊。從分項指數來看，服務業PMI各項分項指數全部下滑。其中，訂單指數低至40.5%，下降了9.2個百分點，服務業需求顯著萎縮。服務業從業人員指數為46.4%，連續5個月下降，可能對就業帶來影響。業務活動預指數期為57.3%，雖有下降，但仍保持在較高水平，表明企業對未來市場發展信心較好。從主要行業來看，戶外聚集型服務行業受疫情的影響較嚴重，道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、租賃及商務服務、文體娛樂等行業商務活動指數均降至榮枯線以下。電信服務、金融服務等行業受疫情的影響相對較小，保持在較好的擴張水平，均高于54%。

　　建筑業景氣度高位上升。8月建筑業景氣度為60.5%，比上月上升3個百分點，處于較高的擴張水平。7月受暴雨極端天氣影響較明顯，建筑業PMI出現回落；8月天氣影響有所減弱，建筑業新簽訂合同量和企業用工增加，促進建筑業PMI回升。建筑業業務活動預期指數為58.4%，雖有回落，但仍在高位，表明建筑業增長前景向好。

　　(本文作者介紹：經濟學者)