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　　文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 薛洪言

首圖來自 壹圖網(wǎng)

　　彼得·林奇，被譽為20世紀(jì)美國最杰出的公募基金經(jīng)理。1977年，他開始接手美國富達公司麥哲倫基金，開始時是個爛攤子，規(guī)模只有1800萬美元，還不斷面臨贖回壓力；憑借遠高于市場的收益率，他很快扭轉(zhuǎn)局面，等到他1991年離任時，麥哲倫基金規(guī)模已經(jīng)達到140億美元，13年中，年復(fù)合收益率高達29%。

　　從富達公司辭職后，彼得·林奇陸續(xù)寫了《彼得·林奇教你理財》、《戰(zhàn)勝華爾街》等投資暢銷書，把自己的選股理念和經(jīng)驗傾囊相授。他有個愿望，希望幫助讀者掌握“錢生錢”的技巧，希望大家在工資收入之外，盡快走上財產(chǎn)性收入之路。

　　下面，我重點介紹一下《戰(zhàn)勝華爾街》中提到的五個投資要點，作為導(dǎo)讀。祝愿大家讀過《戰(zhàn)勝華爾街》之后，能夠如彼得·林奇所愿，順利開辟財產(chǎn)性收入之路。

　　成功投資的關(guān)鍵是關(guān)注公司

　　而不是關(guān)注股票

　　在彼得·林奇看來，將股價和股票的實質(zhì)混為一談，是一個投資者所犯的最大錯誤。

　　多數(shù)投資者會把股票和股票背后的公司搞混，當(dāng)股價大跌時，就認為公司在經(jīng)營上一定遇到了大麻煩，所以才恐慌出逃。實際上，多數(shù)情況下，公司依然運營良好，投資者不僅不應(yīng)該割肉，還錯失了低價買入更多股票的機會。

　　當(dāng)然，這么做的前提是你要了解并看好這家公司。如果企業(yè)經(jīng)營真的出了大問題，果斷離開是對的。所以，包括彼得·林奇在內(nèi)的很多投資大師都強調(diào)從投資公司的角度挑選股票，“不研究公司基本面就買股票，就像不看牌就打牌一樣，投資賺錢的機會很小”。

　　巴菲特就一直強調(diào)，投資者對待股市要具有一個真正投資者的態(tài)度，低價買入好公司的股票，買入并長期持有。在巴菲特看來，如果你具有這種態(tài)度，你就能戰(zhàn)勝股市中99%的人，它可賦予你巨大的優(yōu)勢。

　　為了發(fā)掘好的公司，彼得·林奇平均一年要走訪500-600家公司，甚至陪家人出國旅游時，也只挑選有上市公司的城市，到達目的地后，妻子去逛景點，他去公司調(diào)研。

　　業(yè)余投資者不可能像他這么勤奮，在彼得·林奇看來，業(yè)余投資者只專注于了解自己能力所及范圍內(nèi)的幾家上市公司，把自己的買入賣出限制在這幾只股票以內(nèi)就可以了。

　　為此，他提出了“5股原則”，即業(yè)余投資者同時持有的股票不宜超過5只。當(dāng)然，也不能只選一只股票，不能把雞蛋放在一個籃子里。

　　投資股票要賺錢

　　關(guān)鍵是不能被嚇跑

　　彼得·林奇認為，炒股和減肥一樣，決定最終結(jié)果的不是頭腦，而是毅力。

　　這里的毅力，是指面對壞消息甚至是市場暴跌時的抗壓能力。在彼得·林奇看來，投資者的抗壓能力來自于對經(jīng)濟發(fā)展的長期信心，即“更大的大局”。每當(dāng)市場暴跌時，他都會讓自己抽離“目前的大局”，去關(guān)注更大的大局，即：

“始終相信美國會繼續(xù)存在發(fā)展下去；相信人們繼續(xù)正常地生活，相信老企業(yè)終將喪失活力而被淘汰，相信美利堅民族是一個勤奮工作且富于創(chuàng)造力的民族。”

　　2008年金融危機時，巴菲特曾在市場冰點逆勢買入，并在紐約時報發(fā)表文章，號召人們“買入美國”，巴菲特看到的，也是這種更大的大局。

　　在書中，彼得·林奇反復(fù)強調(diào)長期持有的重要性，認為股票基金和股票沒什么兩樣，賺錢的唯一辦法就是要長期持有不動：

“當(dāng)你持有好公司的股票時，時間就會站在你這一邊；持有時間越長，賺錢的機會就越大。……從某一方面來說，長期持有需要堅強的意志。那些經(jīng)常會因恐慌而拋售股票的人，投資股票基金可能也會恐慌、拋售，最后都賺不到什么錢。即使是業(yè)績最好的股票基金，在大盤回調(diào)整理時也可能反而比大盤跌得還慘，這種情況十分常見。”

　　巴菲特曾警告投資者，那些無法看著自己的股票大跌、市值損失50%卻仍然繼續(xù)堅持持有的投資者，就不要投資股票。彼得·林奇認為，這個觀點也同樣適用于股票基金的持有人。

　　從非熱點行業(yè)或部門

　　尋找被低估的公司

　　長期持有的前提，是要選對股票。第一要件是好公司，即公司本身要好；第二要件是股價被低估，即價值投資中的“安全邊際”概念。再好的公司，如果股價太高，也不值得買入并持有。

　　所以，彼得·林奇在投資選股時，強調(diào)“任何時候我都更喜歡低迷行業(yè)而不是熱門行業(yè)”。只有在低迷行業(yè)，才有可能找到被低估的公司。股價看的是未來，低迷行業(yè)的企業(yè)有未來嗎？彼得·林奇看中的是市場份額集中帶來的機會：

“一個公司能夠在一個陷入停滯的市場上不斷爭取到更大的市場份額，遠遠勝過另一個公司在一個增長迅速的市場中費盡氣力才能保住日漸萎縮的市場份額。”

　　需要注意的是，低迷行業(yè)的公司不等于困境中的公司。巴菲特就曾明確表示，“查理和我不懂如何解決企業(yè)的麻煩，我們所學(xué)到的是如何規(guī)避它們”。對于現(xiàn)在正在解決難題的企業(yè)，巴菲特是規(guī)避的，經(jīng)驗告訴他，轉(zhuǎn)機很少發(fā)生。一個在合理價格上的好企業(yè)，比便宜價格的壞企業(yè)更有利可圖。

　　怎么才算好企業(yè)呢？彼得·林奇認為，會議室裝修過于豪華，內(nèi)部等級制度過于森嚴(yán)，以致嚴(yán)重影響員工士氣，負債過高，這種企業(yè)肯定業(yè)績平平。巴菲特也欣賞懂得壓縮成本的管理者，他尤其欣賞富國銀行的卡爾·賴卡特和保羅·黑曾，大都會公司的湯姆·墨菲和丹·伯克，欣賞他們即便在利潤屢創(chuàng)新高的情況下，仍然大力遏制成本，就像過緊日子一樣。

　　如果你沒興趣研究公司

　　最佳選擇是投資股票基金

　　彼得·林奇是公募基金經(jīng)理出身，但在書中，他更多的是教大家選股票，而非買基金。據(jù)說因此還惹來同行非議，說他吃完公募基金這碗飯（寫書時彼得·林奇已經(jīng)離開公募行業(yè)），就開始砸同行的鍋。

　　彼得·林奇一直認為，業(yè)余投資者只要花少量的時間，研究自己比較熟悉的行業(yè)中的幾家上市公司，股票投資業(yè)績就能超過95%的管理基金的專業(yè)投資者，而且會從中得到許多樂趣。

　　在他看來，公募基金經(jīng)理受限于單只股票投資比例限制、基民贖回壓力、業(yè)績排行壓力等，無法獲得業(yè)余投資者的“集中投資”優(yōu)勢、自由操作優(yōu)勢和長期持有優(yōu)勢，實際操作時難免束手束腳。

　　以業(yè)績排行壓力為例，彼得·林奇認為，基金經(jīng)理為保住飯碗，總是傾向于購買市場普遍認可的大藍籌，如IBM公司，回避那些不被市場認可的公司。既然大家都持有IBM，如果股票下跌了，受指責(zé)的就不是基金經(jīng)理，而是IBM公司。彼得·林奇自己也買入過IBM，并在上面虧了錢，他把其歸結(jié)為公募圈的無形壓力。

　　彼得·林奇對公募基金的吐槽，大概源于公募基金行業(yè)的條條框框束縛了他的才華。但他也認為，如果投資者沒興趣、也沒精力研究公司基本面，那么股票型公募基金仍然是最佳選擇。

　　投資股票型基金的原則

　　在書中，彼得·林奇給出了投資股票基金的一些原則，摘錄如下：

　　（1）盡可能把你的大部分資金都投資到股票型基金上。即使你需要固定收入，也可持有支付股利的股票，用股利作為固定收入，偶爾再拋出一些股票作為補充，長期而言要比你投資債券賺得多。

　　（2）弄清楚投資的股票基金是什么類型，同一類型相比較才能正確衡量業(yè)績相對表現(xiàn)。不要因為一只黃金行業(yè)基金業(yè)績表現(xiàn)不如另一只成長型股票基金，就牛頭不對馬嘴地大加指責(zé)。

　　（3）最好把資金分散投資于3~4種不同類型的股票基金（如成長型、價值型、小盤成長型等），這樣不管哪類股票趕上市場熱點，你都不會錯失良機。

　　（4）如果你想追加投資，先增持那些連續(xù)落后大盤好幾年的基金類型。

　　（5）投資者應(yīng)該重點關(guān)注那些表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的基金，并堅持長期持有。頻繁地把資金在不同基金中換來換去，需要支付很高的手續(xù)費等費用，會使投資者的資產(chǎn)凈值受到損失。

　　好了，劇透到此為止，更多干貨內(nèi)容，建議大家去讀一讀原書《戰(zhàn)勝華爾街》。彼得·林奇戰(zhàn)勝了華爾街，讀了他的書，祝愿大家可以戰(zhàn)勝A股。

　　參考資料：

　　1、[美]彼得·林奇，約翰·羅瑟查爾德，《戰(zhàn)勝華爾街》，機械工業(yè)出版社，2018．

　　(本文作者介紹：蘇寧金融研究院副院長，碩士生導(dǎo)師。)