意見領(lǐng)袖丨四十人論壇

　　雙循環(huán)戰(zhàn)略要解決的問題是什么？

　　在近日舉行的首屆中國金融四十人曲江論壇上，CF40特邀嘉賓、國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究部部長趙昌文結(jié)合發(fā)展階段、發(fā)展環(huán)境、發(fā)展條件三個方面的變化對上述問題進行剖析并作出判斷：創(chuàng)新，尤其是科技創(chuàng)新。

　　趙昌文分析認為：從發(fā)展階段的變化來看，我國已進入高質(zhì)量發(fā)展階段，但目前創(chuàng)新能力不適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求；從發(fā)展環(huán)境的變化來看，統(tǒng)籌好發(fā)展與安全的關(guān)系是現(xiàn)在的一件大事，而解決安全問題的方式?jīng)]有別的，只能是加速科技創(chuàng)新；從發(fā)展條件的變化來看，重塑競爭新優(yōu)勢的關(guān)鍵也在于科技創(chuàng)新。

　　雙循環(huán)戰(zhàn)略需要怎樣的金融體系？

　　“答案就是創(chuàng)新友好型的金融體系。”趙昌文表示，創(chuàng)新友好型的金融體系既有助于抓住新工業(yè)革命的機遇，也有助于解決好經(jīng)濟結(jié)構(gòu)三大失衡，還有助于激發(fā)微觀主體活力。

　　“創(chuàng)新友好型金融體系一定要符合微觀主體的融資需求而不是壓抑其發(fā)展活力。”他特別強調(diào)，當企業(yè)的內(nèi)源融資占主導(dǎo)地位后，金融體系就會更健康。

　　雙循環(huán)戰(zhàn)略需要創(chuàng)新友好型的金融體系

趙昌文在首屆中國金融四十人曲江論壇上發(fā)表主題演講

　　今年以來，習(xí)近平總書記多次就如何科學(xué)認識和深刻把握國內(nèi)外大勢，統(tǒng)籌發(fā)展和安全做出重要論述，形成了關(guān)于加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局的理論。

　　個人的學(xué)習(xí)體會是，新發(fā)展格局理論的核心是雙循環(huán)戰(zhàn)略，甚至這兩個表述在一定程度上可以互換。雙循環(huán)戰(zhàn)略很可能是未來相當長一段時期至少是“十四五”期間，引領(lǐng)經(jīng)濟社會發(fā)展的一個重大戰(zhàn)略。

　　創(chuàng)新在雙循環(huán)戰(zhàn)略中具有無與倫比的重要性

　　雙循環(huán)戰(zhàn)略是最新提出的，但支撐這一戰(zhàn)略的經(jīng)濟思想并不是才提出來的。細數(shù)這些年中央關(guān)于經(jīng)濟發(fā)展的重大戰(zhàn)略，比如2015年中央經(jīng)濟工作會議提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要“解決重大的結(jié)構(gòu)性失衡所導(dǎo)致的經(jīng)濟循環(huán)不暢的問題”；2018年中央經(jīng)濟工作會議中強調(diào)要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，明確提出了“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針，以暢通產(chǎn)業(yè)循環(huán)、市場循環(huán)和經(jīng)濟社會循環(huán)。

　　所以，“循環(huán)論”應(yīng)該說是中央指導(dǎo)經(jīng)濟工作一貫的思想，換言之，雙循環(huán)戰(zhàn)略與這些年中央在制定經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略上的指導(dǎo)思想是一脈相承的。

　　雙循環(huán)戰(zhàn)略需要什么樣的金融體系？要回答這個問題，首先要明確雙循環(huán)要解決什么問題。習(xí)近平總書記指出，雙循環(huán)戰(zhàn)略或者加快形成新發(fā)展格局是適應(yīng)我國發(fā)展階段、發(fā)展環(huán)境、發(fā)展條件三個方面的變化做出的重大決策，我將從這三個方面分析雙循環(huán)要解決的問題是什么。

　　第一方面是發(fā)展階段的變化。這里的發(fā)展階段是指高質(zhì)量發(fā)展階段，不能簡單等同于新時代、新時期。

　　19大報告中提出，我國經(jīng)濟已從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，用的是“轉(zhuǎn)向”一詞。但是今年上半年的政治局會議、政治局常委會等，都明確我國已進入高質(zhì)量發(fā)展階段。從“轉(zhuǎn)向”到“進入”，雖然只是兩個字的區(qū)別，但我認為更加強調(diào)了推進高質(zhì)量發(fā)展的重要性和緊迫性。

　　進入高質(zhì)量發(fā)展階段后的主要矛盾是人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。發(fā)展不平衡不充分的主要表現(xiàn)：創(chuàng)新能力不適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)還不穩(wěn)固、城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展和收入分配差距較大、民生保障存在短板、生態(tài)環(huán)保任重道遠、社會治理還有弱項等等。

　　上述每個方面都很重要，但我想特別強調(diào)創(chuàng)新能力不適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求這個方面。如何來解決這個問題呢？根本在于堅持新發(fā)展理念，把創(chuàng)新特別是科技創(chuàng)新放在更加重要的位置，促進我國經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革和動力變革。

　　第二方面是發(fā)展環(huán)境的變化。習(xí)近平總書記在8月24日的經(jīng)濟社會領(lǐng)域?qū)＜易剷蠌娬{(diào)，當今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，保護主義、單邊主義上升，世界經(jīng)濟低迷，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈因非經(jīng)濟因素而面臨沖擊。

　　對于我們國家來說，在全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈重構(gòu)過程中可能會有更多新的壓力，如何在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級之間保持一個合理的平衡？此外，我國一些高技術(shù)企業(yè)上了美國的實體清單，一些領(lǐng)域面臨關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”問題等等，這都對我國經(jīng)濟社會穩(wěn)定發(fā)展造成了沖擊。

　　所以，一定要統(tǒng)籌好發(fā)展與安全的關(guān)系，這是現(xiàn)在的一件大事。怎么解決安全問題？答案沒有別的，只能是加速科技創(chuàng)新。

　　第三方面是發(fā)展條件的變化。經(jīng)過改革開放40年的發(fā)展，我們的資源稟賦和要素條件正在發(fā)生很大的變化，勞動人口數(shù)量的減少和工資水平的上升，環(huán)保要求的不斷提高，使得傳統(tǒng)的競爭優(yōu)勢正在消減。

　　新的優(yōu)勢在哪里？2018年我們和世界銀行做了一個關(guān)于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期增長新動能的聯(lián)合研究，當時提出了新的三大動力和一個主線。一個主線是提高全要素生產(chǎn)率，三大動力中，第一個是把技術(shù)前沿持續(xù)向前推進，要做原始創(chuàng)新；第二個動力是解決好技術(shù)或成果商業(yè)化與產(chǎn)業(yè)化的問題；第三個動力是通過深化改革解決各類資源錯配問題。所以，發(fā)展條件變化下重塑競爭新優(yōu)勢的關(guān)鍵也在于科技創(chuàng)新。

　　綜上所述，從發(fā)展階段、發(fā)展環(huán)境、發(fā)展條件來看，創(chuàng)新都具有無與倫比的重要性，尤其是科技創(chuàng)新。

　　雙循環(huán)戰(zhàn)略需要創(chuàng)新友好型的金融體系

　　如前所述，科技創(chuàng)新是雙循環(huán)戰(zhàn)略的核心內(nèi)涵。雙循環(huán)戰(zhàn)略需要怎樣的金融體系？答案就是創(chuàng)新友好型的金融體系。接下來的問題是，什么是創(chuàng)新友好型的金融體系？如果我們從個案出發(fā)，比較好回答，因為凡是創(chuàng)新做得好的城市和地區(qū)，比如深圳，大體上就應(yīng)該是創(chuàng)新友好型的金融體系。當然，也有很多金融資源比較好的城市，創(chuàng)新做的并不見得好。接下來，我想從三個方面把創(chuàng)新友好型的金融體系做一個界定。

　　第一，在新一輪科技革命或產(chǎn)業(yè)變革的趨勢下，創(chuàng)新友好型金融體系要有助于國家抓住新工業(yè)革命的機遇。在理論方面，英國的Perez提出了“技術(shù)—經(jīng)濟范式”，我自己做了一些改變，叫做“技術(shù)—金融范式”。創(chuàng)新和技術(shù)—金融范式之間有什么關(guān)系呢？

　　過去的200多年中，從第一次工業(yè)革命到第二次工業(yè)革命，再到第三次工業(yè)革命，一直到今天的新一輪工業(yè)革命或者第四次工業(yè)革命，不同的時代都有不同的技術(shù)—經(jīng)濟范式，也有與這個技術(shù)—經(jīng)濟范式相適應(yīng)的技術(shù)—金融范式。

　　與雙循環(huán)戰(zhàn)略或說新發(fā)展格局相適應(yīng)的金融體系是什么？可以從很多方面進行思考。

　　比如，從反面講，我們不能簡單地認為工業(yè)化快速推進時期的大商業(yè)銀行模式就一定能夠適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟時代的條件。

　　從正面講，我們看到數(shù)字經(jīng)濟時代有很多新的組織創(chuàng)新，平臺經(jīng)濟就是一個主要的商業(yè)模式。過去的傳統(tǒng)企業(yè)叫“管道企業(yè)”，最典型的特征是企業(yè)用自己的內(nèi)部資產(chǎn)進行產(chǎn)品生產(chǎn)，通過售賣產(chǎn)品賺錢，所得資金用于再投資、再發(fā)展，這就是管道企業(yè)的商業(yè)模式。平臺企業(yè)的商業(yè)模式依托于外部的連接性而非僅僅是企業(yè)的內(nèi)部資產(chǎn)。這種企業(yè)的技術(shù)-經(jīng)濟范式和技術(shù)—金融范式一定不是完全一樣的。平臺上很多中小企業(yè)和個人既是生產(chǎn)者也是消費者，也被稱為產(chǎn)消者。

　　所以，如果對今天的技術(shù)—金融范式研究不清楚，仍用傳統(tǒng)的大工業(yè)時代的理念去思考問題，金融家很可能會犯錯誤。還有，數(shù)字經(jīng)濟時代知識產(chǎn)權(quán)金融有了更高的權(quán)重和更多的重要性。

　　第二，在雙循環(huán)戰(zhàn)略下，創(chuàng)新友好型金融體系要有助于解決好經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的三大失衡。三大失衡是以前提出的，主要包括實體經(jīng)濟內(nèi)部供需失衡、金融和實體經(jīng)濟失衡、房地產(chǎn)和實體經(jīng)濟失衡。創(chuàng)新友好型金融體系一定要有助于解決這三大失衡，至少不能加劇問題的嚴重性。

　　對中國的金融體系而言，前些年有一個關(guān)于我國的金融體系到底是發(fā)展過度還是發(fā)展不足的討論，這個問題非常重要。在學(xué)術(shù)界，有一種理論認為，金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間存在倒U型的關(guān)系，對華爾街有利的并不一定是對美國有利的，也就是說，有利于金融的不一定有利于整個經(jīng)濟。

　　由此看來，我們需要平衡好金融與創(chuàng)新的關(guān)系。否則，金融很可能與創(chuàng)新之間形成了更強的競爭性，主要表現(xiàn)在四個方面：一是對創(chuàng)新要素的競爭（虹吸效應(yīng)），二是對政策的競爭（利益集團），三是對實體經(jīng)濟收益分配的競爭（侵蝕效應(yīng)），四是公司金融機制，也就是創(chuàng)新行為的短期化。

　　第三，創(chuàng)新友好型金融體系要有助于激發(fā)微觀主體活力。我們設(shè)想一下如果地球沒有摩擦力，世界會變成怎樣？同樣的道理，如果企業(yè)都不愿意貸款，金融體系會怎么樣？所以，創(chuàng)新友好型金融體系一定要符合微觀主體的融資需求而不是壓抑其發(fā)展活力。

　　從杠桿率的角度來看，一般而言，資本市場主導(dǎo)型的經(jīng)濟體杠桿率比較低，銀行主導(dǎo)型的經(jīng)濟體都比較高，但是德國的杠桿率卻顯著低于美國和英國這種資本市場主導(dǎo)型的經(jīng)濟體。一個很重要的原因是，德國企業(yè)的活力更強、績效更好，依靠自身的發(fā)展和內(nèi)源融資就能夠獲得更大的發(fā)展，而外源融資比例通常較低。近些年來，在德國和日本的很多企業(yè)中，內(nèi)源融資已經(jīng)占主體地位，銀行貸款的比例在下降，至少增長速度在下降。

　　所以，創(chuàng)新友好型金融體系一定要讓企業(yè)有更強的活力。當下銀行的風(fēng)險很大程度上是企業(yè)的風(fēng)險。當企業(yè)的內(nèi)源融資占主導(dǎo)地位后，金融體系就會更健康。

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營利性的專業(yè)智庫，定位為“平臺+實體”新型智庫，專注于經(jīng)濟金融領(lǐng)域的政策研究。)